論文摘要：企業(yè)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張是當(dāng)下普遍的一種形式，而且也是行之有效的方式。但企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的不僅是規(guī)模效益，稍有不甚，給企業(yè)帶來(lái)的可能是災(zāi)難性的后果，本文就企業(yè)并購(gòu)的賬務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做了簡(jiǎn)要分析，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出控制措施。

　　一、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)并購(gòu)需要巨額資金予以支撐，如何籌集并購(gòu)所需資金并加以合理有效使用，是企業(yè)并購(gòu)面臨的一大難題。資金籌集或使用不當(dāng)，不僅不能順利完成并購(gòu)計(jì)劃，還會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)中可能會(huì)遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要有并購(gòu)資金的籌集風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)資金的使用風(fēng)險(xiǎn)兩種。

　　(一)并購(gòu)資金的籌集風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)并購(gòu)需要資金的來(lái)源，可以利用自有資金解決，也可以通過(guò)發(fā)行股票或?qū)ν馀e債進(jìn)行籌集?；I資在企業(yè)并購(gòu)中是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)，在整個(gè)并購(gòu)鏈條中處于非常重要的地位。如果籌資安排不當(dāng)，或籌集的資金前后不相銜接都可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以自有資金進(jìn)行并購(gòu)，雖然可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也可能造成機(jī)會(huì)損失，特別是抽調(diào)本企業(yè)的流動(dòng)資金用于并購(gòu)，還會(huì)導(dǎo)致本企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)困難，利用債務(wù)籌資雖然可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，降低籌資成本，但如果債務(wù)比例過(guò)高，焉并購(gòu)后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益達(dá)不到預(yù)期時(shí)，將可能產(chǎn)生還本付息風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)發(fā)行股票籌集并購(gòu)資金，相應(yīng)的籌資成本較高，而且，當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際運(yùn)行效果未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，會(huì)使股東利益受損，從而為敵意收購(gòu)提供機(jī)會(huì)。然而，由于并購(gòu)的資金需要量巨大，往往很難以單一的籌資方式加以解決，這樣又會(huì)面臨籌資結(jié)構(gòu)的比較與選擇。風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的籌資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)籌資與股權(quán)籌資的構(gòu)成及比例，短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的構(gòu)成及比例。

　　(二)并購(gòu)資金的使用風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)并購(gòu)所籌集的資金主要用于支付并購(gòu)所發(fā)生的成本，具體包括支付并購(gòu)費(fèi)用、并購(gòu)價(jià)格及新增的投入資金三個(gè)內(nèi)容。并購(gòu)費(fèi)用，是指為完成并購(gòu)交易所支付的交易費(fèi)用和中介費(fèi)用，這部分費(fèi)用在整個(gè)并購(gòu)成本中所占比重較小。并購(gòu)價(jià)格，是指支付給被并企業(yè)股東的購(gòu)買價(jià)格，對(duì)購(gòu)買價(jià)格可以選擇一次支付，也可以選擇分期支付，在采用分期支付的情況下，不僅可以暫時(shí)緩解并購(gòu)資金的支付壓力，還可以在因不確定因素導(dǎo)致并購(gòu)計(jì)劃失敗時(shí)，減少損失程度。新增的投入資金，是指支付被并企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)急需的啟動(dòng)資金，下崗職工的安置費(fèi)用及并購(gòu)后企業(yè)所需投入的其他配套資金。在支付的上述資金中，其中并購(gòu)費(fèi)用和并購(gòu)價(jià)格是完成并購(gòu)交易所必須付出的代價(jià)，可以稱其為狹義的并購(gòu)成本，而并購(gòu)費(fèi)用、并購(gòu)價(jià)格和新增的投入資金總和又可稱之為廣義的并購(gòu)成本，它們是為取得并購(gòu)后經(jīng)濟(jì)利益所付出的總代價(jià)。在這三項(xiàng)資金的使用方面，不僅要按時(shí)間順序做到保證支付，而且，還需要在量的結(jié)構(gòu)方面予以合理安排，任何費(fèi)用的支付不及時(shí)或安排不恰當(dāng)都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施及并購(gòu)效果的如期實(shí)現(xiàn)，甚至還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

　　二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的幾項(xiàng)措施

　　我國(guó)企業(yè)并購(gòu)，尤其是國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)，是伴隨著改革開(kāi)放在不斷完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下逐步發(fā)展起來(lái)的，總結(jié)分析我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，以下幾個(gè)問(wèn)題需要引起我們的注意。

　　(一)企業(yè)并購(gòu)必須遵循市場(chǎng)規(guī)律，避免盲目性

　　目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在一定的盲目性，尤其政府干預(yù)比較嚴(yán)重!由此導(dǎo)致不良后果，并購(gòu)失敗的案例時(shí)有發(fā)生，因此，企業(yè)并購(gòu)一定要順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，避免盲目性，在并購(gòu)前必須認(rèn)真研究并購(gòu)各方資源的互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)和協(xié)同程度，全面分析影響并購(gòu)效果的風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，然后按照風(fēng)險(xiǎn)最小化原則選擇并購(gòu)方式和實(shí)現(xiàn)途徑。在當(dāng)前并購(gòu)資金比較緊缺的情況下，可以采用先租賃后并購(gòu)，先承包后并購(gòu)或先參股后控股等途徑，以防范并購(gòu)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。另外，根據(jù)我國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，現(xiàn)階段的企業(yè)并購(gòu)應(yīng)以橫向并購(gòu)為主，集中力量發(fā)展企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)和核心能力的提升，可以先從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，通過(guò)并購(gòu)將同行業(yè)的企業(yè)突破所有制和地區(qū)、部門的分割重新配置，從而提高市場(chǎng)集中度與占有份額實(shí)現(xiàn)高度的專業(yè)化分工和生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并以此為基礎(chǔ)，充分利用生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理決策、銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌優(yōu)勢(shì)，以達(dá)到分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，最終培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　(二)組建并購(gòu)專項(xiàng)基金，拓寬并購(gòu)籌資渠道

　　在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中，目前能夠用于企業(yè)并購(gòu)的資金來(lái)源還比較有限，主要有企業(yè)自有資金、銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等籌集資金，這些資金難以為大型并購(gòu)提供充足的資金。相對(duì)而言，企業(yè)自有資金成本低，手續(xù)簡(jiǎn)便。但由于我國(guó)企業(yè)一般規(guī)模較小，盈利水平低下，不能滿足并購(gòu)所需的一定數(shù)額資金。向銀行貸款，雖然可彌補(bǔ)自有資金不足的缺陷，但銀行借款一般期限較短，不能長(zhǎng)期使用，而我國(guó)企業(yè)原有的負(fù)債比率相對(duì)較高，再?gòu)你y行籌集資金數(shù)額也十分有限。另外，我國(guó)企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券從證券市場(chǎng)上直接籌資有很多限制，國(guó)家對(duì)企業(yè)首次發(fā)行”增配”增發(fā)股票等的標(biāo)準(zhǔn)有較高的要求，對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的地域、行業(yè)、所有制等要進(jìn)行嚴(yán)格審批，準(zhǔn)入限制較多。企業(yè)無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)情況和自身需要，來(lái)決定其并購(gòu)的融資行為。因此，能否籌集到并購(gòu)所需資金，已成為制約我國(guó)企業(yè)并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵因素之。對(duì)此，我認(rèn)為，目前我國(guó)應(yīng)大力開(kāi)展并購(gòu)貸款，增加銀行對(duì)企業(yè)并購(gòu)資金的支持力度。同時(shí)，還應(yīng)大力發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)，降低企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券的準(zhǔn)入門檻，并在立法上消除為并購(gòu)進(jìn)行直接融資的限制。

　　(三)加強(qiáng)會(huì)計(jì)制度建設(shè)，規(guī)范并購(gòu)會(huì)計(jì)方法選擇

　　企業(yè)并購(gòu)的兩種會(huì)計(jì)方法，購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法各有利弊，從理論上講，購(gòu)買法更為合理，采用公允價(jià)值對(duì)購(gòu)入的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行計(jì)價(jià)更能反映并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，但購(gòu)買法下公允價(jià)值的評(píng)估需要完善的市場(chǎng)環(huán)境和會(huì)計(jì)環(huán)境。而權(quán)益結(jié)合法則比較簡(jiǎn)便，但其最大的缺陷是容易產(chǎn)生利潤(rùn)操縱行為，從而對(duì)資源配置產(chǎn)生不利影響。國(guó)際上其他國(guó)家適用的企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也基本傾向于采用購(gòu)買法。目前，我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度對(duì)企業(yè)并購(gòu)缺少全面規(guī)范，對(duì)各種不同的并購(gòu)業(yè)務(wù)缺乏有效的指導(dǎo)，企業(yè)對(duì)并購(gòu)會(huì)計(jì)方法可選擇性較大。

　　因此，為規(guī)范企業(yè)并購(gòu)行為，我國(guó)必須加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)制度建設(shè)，應(yīng)盡快建立和完善企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。在準(zhǔn)則的制定方向方面，既要考慮與國(guó)際慣例相協(xié)調(diào)，又需要考慮我國(guó)目前市場(chǎng)環(huán)境和會(huì)計(jì)環(huán)境的具體情況，有針對(duì)性地解決我國(guó)的特有問(wèn)題?；谖覈?guó)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)際情況，我認(rèn)為，現(xiàn)階段我國(guó)大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)主要是在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的關(guān)聯(lián)成員之間發(fā)生，而且，在我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)完全發(fā)育成熟之前，公允價(jià)值不公允現(xiàn)象司空見(jiàn)慣的環(huán)境下，保留購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法并存的二元格局是唯一明智和現(xiàn)實(shí)的選擇，只是制定的并購(gòu)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法的適用條件要有嚴(yán)格定義，對(duì)不同方法下的具體會(huì)計(jì)處理要有明確規(guī)定，使購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法保持互斥關(guān)系，以避免企業(yè)的任意選擇。