簡介： 隨著市場經(jīng)濟體制的逐步完善，財務管理理論在不斷地豐富和發(fā)展。其中財務管理的目標，也在不斷推陳出新。到目前為止，先后出現(xiàn)了4種比較具有代表性的觀點，分別是：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和企業(yè)資本可持續(xù)有效增值。隨著時間的推移，相信還會有新的觀點出現(xiàn)。各種觀點的出現(xiàn)和存在都有著其特定的環(huán)境，筆者認為：每種觀點各有特點，無法就其優(yōu)劣簡單評價，而且每種觀點各有其適用的環(huán)境或范圍。因此，結(jié)合企業(yè)具體情況，選擇出最適宜的目標，應是探討財務管理目標的意義所在。

　　一、財務管理目標觀點

　　1、利潤最大化

　　利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)。西方經(jīng)濟學家以往都是以利潤最大化這一概念來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績的。企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。同時，該目標在以下方面有所欠缺：（1）沒考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；比如今年100萬的利潤和10年以后的同等數(shù)量的利潤其實際價值是不可比的，10年間還會有時間價值的增加，而且這一數(shù)值會隨著貼現(xiàn)率的不同有所不同；（2）沒考慮風險問題；不同行業(yè)具有不同的風險，同等利潤值在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如風險比較高的高科技企業(yè)和風險相對較小的制造業(yè)無法簡單比較；（3）可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展；由于利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務于年度指標的完成或?qū)崿F(xiàn)。

　　2、股東財富最大化

　　股東財富最大化指通過財務上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。當股票數(shù)量一定時，股東財富是由其股票價格決定的。與利潤最大化相比，該指標有些改進，主要是它考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感反映；另外該指標一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為預計未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。同時，這一目標也存在一些缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因其股價無法向上市公司股價一樣隨時準確獲得；（2）股價受眾多因素影響，特別是有些企業(yè)外的因素、有些還可能是非正常因素，不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，其股票可能還在走紅；（3）它強調(diào)的更多的是股東利益而對其他關(guān)系人的利益重視不夠。

　　3、企業(yè)價值最大化

　　傳統(tǒng)上，人們都認為股東承擔了企業(yè)全部剩余風險，也應享受全部的經(jīng)營收益。而職工或債權(quán)人處于相對次要的地位，在財務管理的目標設(shè)定中往往被忽視。事實上，現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東、債權(quán)人、職工以及企業(yè)上下游關(guān)系人都會承擔一定的風險。他們利益的滿足和實現(xiàn)也都會對企業(yè)產(chǎn)生影響，因此應全面考慮。企業(yè)價值最大化也就是在這一思路上提出來的。這一目標認為企業(yè)各個集團或關(guān)系人的目標都可以在企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增長中得以體現(xiàn)。該目標存在的一個最大難點是如何計量的問題，就目前實踐來看，其計量很難做到準確和規(guī)范。

　　4、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值

　　這一目標是近年來逐步被提出和重視的，其核心是要保證資本的有效增值。該目標認為，資本可持續(xù)有效增值能較好體現(xiàn)財務管理的綜合目標與效果，同時也是財務管理目標的回歸。因為財務管理最終要落實在資金的管理，資本的持續(xù)的、有效的增加直接體現(xiàn)財務管理的效果。企業(yè)資本可持續(xù)有效增值計量時可以用“所有者權(quán)益有效報酬率＝資產(chǎn)報酬率×有效增值乘數(shù)×資金有效回收率”這一關(guān)系式，這一計量過程對資金結(jié)構(gòu)、資金回收以及資金使用都有所考慮，它一定程度上避免了虛假利潤和短期效應問題。許多西方經(jīng)濟學家認為，從長遠觀點看，企業(yè)長期追求資本可持續(xù)有效增值對企業(yè)、對社會均有好處。但同時，也有許多學者認為該指標的科學性還有待進一步研究。

　　二、財務管理環(huán)境

　　從前面的評價中可以看到，目前存在的關(guān)于財務管理目標的各種觀點其側(cè)重點各有不同，互有長短。我們無法簡單評價某一觀點是絕對科學和完善的。但即使存在這樣的觀點，也無法保證其適用于任何一個企業(yè)，因每一觀點的提出都有其特定的背景，其存在和使用也有特定要求。同時，不同國家、不同企業(yè)面臨的財務管理環(huán)境也是千差萬別。因此，對各個企業(yè)的財務管理的目標我們不可能也沒必要要求完全一致。就是同一企業(yè)，由于其財務活動涉及不同利益主體和多個關(guān)系人，其財務管理的目標也不一定是唯一的。筆者認為，對企業(yè)財務管理工作來說，關(guān)鍵的是在企業(yè)整體方向明確后，分析企業(yè)具體的財務管理環(huán)境，找出適合企業(yè)的目標，進一步有效發(fā)揮其指導作用，這樣才可能為企業(yè)整體目標的實現(xiàn)提供有益幫助。

　　在比較了財務管理各目標的特點后，企業(yè)應就其財務管理環(huán)境作進一步分析。從與財務管理目標相關(guān)的角度出發(fā)，對企業(yè)財務管理環(huán)境的分析可從如下幾個方面進行：

　　1、企業(yè)整體目標

　　企業(yè)財務管理工作是企業(yè)整體管理工作中的一部分，它要服從于企業(yè)的整體目標。雖然通常企業(yè)的目標都可以簡單歸納為生存、發(fā)展、獲利，但具體到每個企業(yè)還是有所不同。比如有些企業(yè)注重長期發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃，有些企業(yè)眼前的問題重于未來的發(fā)展，有些企業(yè)經(jīng)營尚未穩(wěn)定。同時，不同規(guī)模的企業(yè)發(fā)展目標也不盡相同，這些都應在設(shè)定財務管理目標時充分考慮。

　　2、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境

　　企業(yè)處于不同的時期、不同的行業(yè)、不同性質(zhì)甚至不同的地域，對財務管理的目標也會產(chǎn)生或多或少的影響。比如剛剛起步的企業(yè)與處于鼎盛期的制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)、東西部企業(yè)、大型與小型企業(yè)、有限責任公司與股份有限公司等，具體環(huán)境的不同都會影響具體目標的設(shè)定，而這些比去選擇一個更科學完善的財務管理目標更有現(xiàn)實意義。

　　3、企業(yè)關(guān)系集團

　　現(xiàn)代企業(yè)更多作為一個有機的整體，它的內(nèi)外部關(guān)系人、上下游關(guān)系人、直接或間接關(guān)系人都會顯得越來越重要。某一方關(guān)系人的被忽略都可能給企業(yè)帶來巨大損失。比如，幾年前的天橋商場風波，由于管理當局更多從股東角度出發(fā)，職工利益被忽視，引發(fā)了十幾天的靜坐和幾百萬元的損失。同樣，財務管理的主要對象——資金的直接關(guān)系人即債權(quán)或債務人與企業(yè)的關(guān)系也愈發(fā)密切。這些關(guān)系的處理對企業(yè)財務管理目標的設(shè)定和實現(xiàn)也非常重要。

　　4、財務管理在企業(yè)中的作用

　　作為企業(yè)管理的一個分支，財務管理的作用不應被夸大。它應該是以資金及流轉(zhuǎn)為管理的主要內(nèi)容，不能要求其肩負太多重任，而更多的任務應由企業(yè)整體來完成的，同時財務管理的目標需要各方協(xié)調(diào)才能完成。這就要求目標確定時要充分考慮客觀的企業(yè)整體管理水平。

　　因此，由以上內(nèi)容可以看出，對財務管理目標的關(guān)注，沒有必要僅僅停留在目標本身。就目標論目標，更多的要考慮企業(yè)的具體環(huán)境，根據(jù)不同企業(yè)的不同特點有針對性的確定企業(yè)財務管理的目標，這對企業(yè)的財務管理更為重要和更具現(xiàn)實意義。

　　三、財務管理目標的選擇與實現(xiàn)

　　就我國企業(yè)而言，在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)財務管理行為作為協(xié)調(diào)有關(guān)各方經(jīng)濟利益的一種方式，要求為之服務的對象正呈現(xiàn)出多元化格局。企業(yè)為了實現(xiàn)其生存、發(fā)展和獲利之目標，就要求其財務管理完成籌措資金、有效使用和合理分配資金之重任，而這一任務的完成與企業(yè)各方利益集團緊密聯(lián)系；充分考慮各利益集團的利益，結(jié)合企業(yè)的具體財務管理環(huán)境，選擇某一種適當?shù)哪繕酥笜�，并在這一基本目標基礎(chǔ)上進一步細化，將有助于真正實現(xiàn)財務管理的職能。

　　從前面的分析中可以看到，目標不同，特點不同。比如利潤最大化，它出現(xiàn)得較早，可能缺陷也最多，但它有一個最大優(yōu)點——簡單直觀，因此，對一些小型企業(yè)來說，它的實用性遠遠高于其他；股東財富最大化對正常經(jīng)營情況下的上市公司來說，使用起來也比較方便，盡管我國的股票市場尚不完善，但基本規(guī)范已經(jīng)建立。企業(yè)價值最大化考慮比較全面，但量化有難度，因此，使用起來有一定的局限性，但這一考慮思路仍可以被借鑒。企業(yè)資本可持續(xù)有效增值這一指標對管理達到一定水平的較大規(guī)模和發(fā)展較成熟的企業(yè)意義比較重大，它能落腳于財務管理工作上，同時在各方工作的協(xié)調(diào)下可以實現(xiàn)對資金的最有效管理。所以，根據(jù)企業(yè)具體情況可以選擇不同的財務管理目標。

　　當企業(yè)確定基本目標之后，后續(xù)的工作將更為重要，因為這些才是目標實現(xiàn)的根本保障。那就是要進一步設(shè)定分部目標。

　　不管整體目標有何不同，通常財務管理的工作被分為四部分：籌資、投資、利潤分配、營運資金的管理。對每一具體內(nèi)容的管理效果直接影響總目標的實現(xiàn)。一般而言，企業(yè)財務管理的分部目標可以概括為以下幾個方面：籌資目標要求在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，不斷降低資金成本和財務風險；投資目標追求提高投資報酬，降低投資風險；營運資金管理目標強調(diào)合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用率；利潤管理目標定位于提高利潤率水平，合理分配企業(yè)利潤。只有在各分部目標能較好地落實和實現(xiàn)的基礎(chǔ)上，總體目標才能得以實現(xiàn)，因此，在關(guān)注總體目標的選擇上，進一步關(guān)注分部目標的落實將是財務管理職能的重要手段。而分部目標的實現(xiàn)更多依賴于財務及管理部門的管理意識和能力，所以提高企業(yè)整體管理水平是任何目標實現(xiàn)的根本所在。

　　對財務管理目標的討論，本文從三個方面進行了闡述。目前有許多相關(guān)論述都將注意力集中于對目標本身的評價，筆者認為：根據(jù)企業(yè)自身特點選擇出適合的目標，關(guān)注企業(yè)整體管理水平對目標的影響，從基層或分部目標抓起，這應該是討論和確定財務管理目標的真正意義所在，因為再好的理論也要求與實踐更好的結(jié)合和合理的應用，其深刻意義才能體現(xiàn)。