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摘 要:經(jīng)濟全球化背景下,國際競爭的加劇和市場環(huán)境的多變,以及我國加入WTO后企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的日趨多元化,企業(yè)的競爭由傳統(tǒng)的產(chǎn)品質(zhì)量競爭發(fā)展到總體服務(wù)質(zhì)量的競爭以至綜合能力的競爭。市場快速變化,使得風(fēng)險無處不在。然而,在企業(yè)遭遇風(fēng)險之前,財務(wù)狀況會逐漸惡化。為此建立企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系,及早診斷出危機信號,有效地防范和化解危機對于企業(yè)發(fā)展來說有著重大意義。
關(guān)鍵詞:財務(wù)危機 預(yù)警體系 財務(wù)指標(biāo)
序言
經(jīng)濟全球化時代,市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場,為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產(chǎn)品銷售市場,另一方面市場中的企業(yè),時刻面臨著各種風(fēng)險,每種風(fēng)險都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風(fēng)險因素的話,勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴(yán)重的危機境地。然而,在企業(yè)遭遇風(fēng)險之前,財務(wù)狀況會逐漸惡化產(chǎn)生企業(yè)的財務(wù)危機,隨著時間的推移,當(dāng)財務(wù)危機加劇到企業(yè)無以承受的極限時,全面危機將會隨之爆發(fā)。
企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生有著多方面的原因,不僅僅是企業(yè)外部條件會造成企業(yè)的財務(wù)危機,企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營管理不善也會促發(fā)企業(yè)的財務(wù)危機,為此就必需選擇恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標(biāo),建立合理的財務(wù)危機預(yù)警體系,加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范,為企業(yè)發(fā)展保駕護航。
一、企業(yè)財務(wù)危機的基本認(rèn)識
(一)企業(yè)財務(wù)危機含義及表現(xiàn)形式
財務(wù)危機是由于種種原因?qū)е碌钠髽I(yè)財務(wù)狀況持續(xù)惡化,財務(wù)風(fēng)險加劇,出現(xiàn)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的信用危機,直至最終破產(chǎn)的一系列事件的總稱。
財務(wù)危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失,但具體地看,卻存在多種表現(xiàn)形式:
1、從資產(chǎn)存量角度看,企業(yè)總資產(chǎn)的賬面凈值相當(dāng)于或小于賬面記錄的負(fù)債金額,即企業(yè)凈資產(chǎn)小于或等于零。當(dāng)企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值時,就是所謂的“資不抵債”,表明企業(yè)已經(jīng)事實上破產(chǎn)。
2、從可持續(xù)經(jīng)營的角度看,企業(yè)主營業(yè)務(wù)量持續(xù)負(fù)增長,市場銷售黯淡,盈利能力差,存在數(shù)額巨大的未彌補虧損。
3、從現(xiàn)金流量角度看,企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出,經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負(fù)值,并常常伴有資金流量萎縮的情況,一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠,且這種現(xiàn)金流量的非正常情況處于長期的持續(xù)狀態(tài),其應(yīng)履行的償債義務(wù)受到阻礙。
4、由于經(jīng)常拖欠應(yīng)付款項,企業(yè)信用喪失,難以從供應(yīng)商、金融機構(gòu)或資本市場等相應(yīng)融資渠道籌集必需的補充資金,用來維持日常支出或基本的償債需求,使企業(yè)資金來源日益枯竭,從而步人惡性循環(huán),導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生嚴(yán)重財務(wù)危機而不得不宣告破產(chǎn)。
(二)企業(yè)財務(wù)危機的特征
從財務(wù)危機的定義可以看出它指的是企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象,財務(wù)危機的特征可以概括為以下幾點:
1、客觀積累性。財務(wù)危機的客觀積累性表現(xiàn)為期間概念,它是反映企業(yè)一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤,而非會計報表某一時點上某一項目的失誤,即是各種財務(wù)活動行為失誤的綜合。
2、突發(fā)性。財務(wù)危機由于受到許多主、客觀因素的影響,其中有些因素是可以把握和控制的,但更多因素是爆發(fā)性的、意外性的,有的甚至是急轉(zhuǎn)直下的。
3、多樣性。由于受到企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營過程、財務(wù)行為方式多樣化的影響,這些活動環(huán)節(jié)中不管哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能引發(fā)財務(wù)危機。
4、災(zāi)難性。財務(wù)危機雖然包括多種情況,但不管是資金管理技術(shù)性失敗,還是企業(yè)破產(chǎn),或是介于兩者之間的任何一種情況發(fā)生都會給企業(yè)帶來災(zāi)難性的損失。
(三)企業(yè)財務(wù)危機形成的原因1、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的存在影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要因素是:市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求、企業(yè)產(chǎn)品的銷售價格、生產(chǎn)資料價格的穩(wěn)定性、企業(yè)對產(chǎn)品銷售價格的調(diào)整能力、單位產(chǎn)品變動成本的變化、企業(yè)固定成本總額的高低以及經(jīng)營管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗等,其中決定性因素是管理的質(zhì)量。
2、企業(yè)喪失籌資能力企業(yè)債務(wù)的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。一個企業(yè)籌資能力喪失(或者無籌資能力),企業(yè)現(xiàn)金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營,此時到期債務(wù)不能清償就為必然,所以,企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的首要原因。
3、企業(yè)現(xiàn)金流量不佳合理的現(xiàn)金流量,是維持企業(yè)在一個適當(dāng)?shù)馁Y本和財務(wù)結(jié)構(gòu)下經(jīng)營及運作的需要,也是維持企業(yè)在較強的流動性下得以生存和發(fā)展的需要。在日常經(jīng)濟生活中,有時一個盈利不錯的企業(yè)也會走向破產(chǎn)。一個企業(yè)現(xiàn)金流量是否合理,主要體現(xiàn)在企業(yè)盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)和支付能力等方面。
4、企業(yè)資產(chǎn)流動性的強弱5、企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系解析企業(yè)財務(wù)危機一旦發(fā)生對企業(yè)的發(fā)展將造成致命的打擊,企業(yè)財務(wù)危機是多種因素作用的結(jié)果,它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規(guī)律可尋,因此建立企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系就顯得尤為重要。
?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的含義財務(wù)預(yù)警體系就是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù),根據(jù)企業(yè)建立的組織體系,采用各種定量或定性的分析方法,將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務(wù)危機的原因,挖掘企業(yè)財務(wù)運營體系中所隱藏的問題,以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施,為管理部門提供決策和風(fēng)險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。
?。ǘ┢髽I(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系指標(biāo)設(shè)計原則企業(yè)在構(gòu)建企業(yè)外務(wù)危機預(yù)警體系時,首要的問題是財務(wù)指標(biāo)的選取,所選取的指標(biāo)應(yīng)該全方位地反映企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀和運行規(guī)律,及時對企業(yè)財務(wù)運營中存在的風(fēng)險發(fā)出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來,財務(wù)指標(biāo)的設(shè)計和預(yù)警體系的構(gòu)造應(yīng)遵循以下幾個原則:
1、針對性原則。即預(yù)警指標(biāo)必須與企業(yè)的特點充分結(jié)合起來,使構(gòu)建的預(yù)警指標(biāo)體系對企業(yè)的財務(wù)分析和風(fēng)險判斷做到真實可靠。
2、全面性原則。即預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)該全面、系統(tǒng)反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度,設(shè)計的指標(biāo)能夠充分考慮企業(yè)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險,做到預(yù)警指標(biāo)不重復(fù)、不遺漏。
3、動態(tài)性原則。即必須在分析企業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,把握未來的發(fā)展趨勢。此外,還必須根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境變化不斷修正、補充指標(biāo)體系的內(nèi)容,確保預(yù)警的時效性。
4、可行性原則。即在企業(yè)的經(jīng)營情況及財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生危機之前,能夠及時發(fā)出警報。預(yù)警的信號要明確,判斷要簡單,不應(yīng)把指標(biāo)設(shè)計得于復(fù)雜,缺乏實用性。此外,還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。
(三)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警程序企業(yè)財務(wù)預(yù)警過程實質(zhì)上是一個邏輯分析過程,即應(yīng)用因果分析法,從結(jié)果出發(fā)尋找產(chǎn)生這種結(jié)果的原因,再分析原因又是如何影響結(jié)果—警情及影響程度大小。財務(wù)預(yù)警遵循的邏輯過程即預(yù)警系統(tǒng)研究所遵循的思路依次是:
1、確定警情。確定警情是預(yù)警的前提,可以通過預(yù)警系統(tǒng)中所選擇的若干重要預(yù)警指標(biāo)的預(yù)測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預(yù)警過程的起點。警源是導(dǎo)致警情發(fā)生的根源。一般說來,警源有兩類:一是可控性較弱的警源,主要是客觀條件和外部市場環(huán)境等外生警源;另一類是可控性較強的警源,主要指一些內(nèi)在因素的作用3、分析警兆。分析警兆是預(yù)警的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。預(yù)警不能只停留在對警源的分析上,而應(yīng)該作進一步的分析,即根據(jù)警兆分析來預(yù)報警情的程度。警兆根據(jù)可否直接表現(xiàn)為外部現(xiàn)象特征指標(biāo),分為景氣警兆和動向警兆。
4、預(yù)報警度。預(yù)報警度是預(yù)警的目的。根據(jù)警兆的變化狀況,通過監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)中景氣信號,可確定下一個景氣信號,從而確定下一個階段的警度,即實際警情的嚴(yán)重程度。
5、處理警情。即當(dāng)警情出現(xiàn)后采取什么措施去處理,企業(yè)財務(wù)危機的警情處理十分重要,一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業(yè)危機,同時在處理過程中也要依據(jù)警情的大小和重要性分別對待,重要的警情必須報告高層管理人員。
?。ㄋ模┢髽I(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的功能企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的作用主要有以下四個方面:
1、監(jiān)測作用。財務(wù)危機預(yù)警活動的第一要務(wù),是確立企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)以及對企業(yè)運行有舉足輕重作用的經(jīng)濟活動與領(lǐng)域為監(jiān)測對象。
2、識別與診斷作用。通過監(jiān)測信息的分析,可確立企業(yè)經(jīng)濟活動中己發(fā)生的危機現(xiàn)象或?qū)⒁l(fā)生的危機活動趨勢。
3、預(yù)防和控制作用。有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時預(yù)防現(xiàn)存的財務(wù)危機,而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)記錄,了解危機發(fā)生的原因,并及時提出解決措施和改進建議,更正企業(yè)營運中的偏差或過失,使企業(yè)回復(fù)到正常的運轉(zhuǎn)軌道上。
4、提升企業(yè)價值。企業(yè)的價值就是以其所控制的經(jīng)濟資源,為社會創(chuàng)造最大的財富,實現(xiàn)企業(yè)價值的不斷增值。建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),其目的是要促使企業(yè)千方百計改善經(jīng)營管理,提升經(jīng)營策略,在激烈的市場競爭中,避免企業(yè)財務(wù)失敗的出現(xiàn)。
三、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的建構(gòu)
不可否認(rèn)企業(yè)財務(wù)危機是多方面因素造成的,但是產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng),財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物,尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免,因此,加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理,建立和完善財務(wù)預(yù)警體系尤其必要。
(一)建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤,對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其應(yīng)收,應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán),準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等,以數(shù)量化形式加以表達(dá),建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。
?。ǘ┐_立財務(wù)分析指標(biāo)體系,建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對企業(yè)而言,在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時,還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo),也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。
從資產(chǎn)獲利能力看:
表示每一元資本的獲利水平,反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。
反映每耗費一元所得利潤水平越高,企業(yè)的獲利能力越強。
對償債能力,有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動比率過高,會使流動資金喪失再投資機會,一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右,資產(chǎn)負(fù)債率一般為40—60%,在投資報酬率大于借款利率時,借款越多,利越多,同時財務(wù)風(fēng)險越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的二大部分,而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中:反映資產(chǎn)運營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。
對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價,對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值,一個是滿意值,一個是不允許值,設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項功效系數(shù),運用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù),用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù),用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。
然而,企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機會,應(yīng)該具備采取有效措施,改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力,這就是財務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財務(wù)彈性的指標(biāo)有:用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率,到期債務(wù)本金償付率、實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率,其中:
實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下:
從長遠(yuǎn)觀點看,一個企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財務(wù)危機,必須具備良好的盈利能力,企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強。指標(biāo)有:
雖然,上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機,但從根本上講,企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的,一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此,要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率,應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進行對比,只有前者大于后者,才能保證本息到期歸還,實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益;同時還要考慮債務(wù)清償能力,即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱;債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度??己酥笜?biāo)有:長期負(fù)債與營運資金比,資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中:
?。ㄈ┙Y(jié)合實際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略
在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后,企業(yè)對風(fēng)險信號監(jiān)測,如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓,質(zhì)量下降,應(yīng)收帳款增大,成本上升,要根據(jù)其形成原因及過程,指定相應(yīng)切實可行的風(fēng)險管理策略,降低危害程度。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險,控制風(fēng)險,接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進一步分類:按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制,前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失,提出相應(yīng)措施,防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施,盡量降低損失程度。
由于市場經(jīng)濟的發(fā)展,利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實例,不難得出幾點教訓(xùn):企業(yè)經(jīng)營決策失誤,盲目投資,沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因,雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑,但必須以自有資金為基礎(chǔ),如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大,必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo),只從償債能力看,負(fù)債比率越低,企業(yè)償債能力越強,但未必合理,如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的,一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右,第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右,第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。
四、結(jié)束語
雖然企業(yè)財務(wù)危機的積累性、多樣性、突發(fā)性等特點,但事實證明其形成和作用過程是有規(guī)律可尋的,為此建立企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系對于企業(yè)發(fā)展而言就不可避免的被提高到重要位置,合理的確立企業(yè)財務(wù)指標(biāo),建立短期、長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略,規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對于企業(yè)發(fā)展而言有著重大的理論意義和實踐意義。
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