會計報表信息是財務(wù)決策、控制分析和業(yè)績評價的主要依據(jù)。但是現(xiàn)行財務(wù)管理技術(shù)和分析指標都是對于單個企業(yè)的普通財務(wù)報表而言的。然而集團企業(yè)的普及和發(fā)展使合并報表成為報表的主體類型。由于合并會計報表編制基礎(chǔ)、過程處理、方法使用、程序繁瑣等諸多方面的特殊性，所以，合并報表的財務(wù)決策也就有其不同之處。本文旨在分析基于合并會計報表的財務(wù)決策與控制的幾個特殊問題，旨在引起大家的特別關(guān)注。

　　一、合并報表信息對不同類型的集團決策有用性具有顯著差異

　　編制合并會計報表的主體是企業(yè)集團，但是從資本和產(chǎn)業(yè)關(guān)系分類集團具有多樣性。比如就控股型集團來說，其母公司只具有純粹出資型功能。在這類集團里母公司即出資人，作為核心企業(yè)，其實質(zhì)是從事資本運作，即以較小的資本規(guī)?？刂浦罅康馁Y本及資產(chǎn)資源。母公司常常是一個多元化的控股公司，其下屬子公司彼此業(yè)務(wù)互不相干，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)屬無關(guān)產(chǎn)品型，在經(jīng)營上有較大的獨立性，公司總部并無明確的總體發(fā)展方向和戰(zhàn)略，其資源配置主要取決于子公司在財務(wù)上的表現(xiàn)。母公司的經(jīng)營方式類同于投資機構(gòu)的基金管理。

　　二、從合并報表來審視集團內(nèi)部的股權(quán)層次與組織結(jié)構(gòu)安排

　　1.股權(quán)層級與組織層級對合并報表的影響

　　股東財富最大化是現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)哪繕恕＞图瘓F公司而言，公司經(jīng)營管理和財務(wù)決策必須注意：（1）母公司的股東收益和財富增加是集團管理的最主要目標，盡管我們也要關(guān)注控股子公司少數(shù)股東權(quán)益、集團內(nèi)員工、債權(quán)人等利益相關(guān)者。（2）集團內(nèi)部整個各級決策必須優(yōu)先保證集團整體利益最大化，追求子公司局部利益必須有助于提升集團整體利益而不是毀損集團整體價值。（3）集團下屬子公司及其經(jīng)營者必須重視母公司作為出資人的股東意識。母公司是所有被納入合并報表范圍子公司的大股東。

　　根據(jù)上述這些要求，再對照一批集團合并報表資料分析，我們發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)實結(jié)果有點大相徑庭。表1是我國××上市公司近年的合并利潤表數(shù)據(jù)資料，我們來以此說明企業(yè)集團股權(quán)層次安排及其鏈條的長短對合并報表利潤數(shù)據(jù)所產(chǎn)生的重大影響。

　　由表1可以看出，該集團的凈利潤占整個集團利潤總額的比例趨勢明顯。在2000年這一比例為50.52%，2002年則降為29.61%，而少數(shù)股東權(quán)益占整個利潤總額的比例卻從2000年的39.69%上升為2002年的62.65%.這樣在集團合并利潤表中，少數(shù)股東權(quán)益在利潤總額中反而成為了主要部分，占據(jù)了“多數(shù)”。

　　這種“多數(shù)股權(quán)配置少數(shù)利潤”的倒置現(xiàn)象在中國企業(yè)集團普遍存在。顯而易見，按照合并報表的原理對在一個只有單一母子公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的集團公司來說，如果報表上出現(xiàn)了“多數(shù)與少數(shù)倒置”的利潤結(jié)果，肯定是報表出錯了。然而，當企業(yè)集團的股權(quán)超過兩層，或者說層次很多，每一層都由于少數(shù)股東權(quán)益的存在而降低了屬于集團總部母公司股東凈利潤的比率。比如，母公司占子公司股權(quán)比率60%，該子公司再擁有孫公司60%的股權(quán)，擁有控制權(quán)，很明顯該孫公司的利潤只有36%并入集團合并利潤表的凈利潤項目，孫公司64%的利潤被列為合并報表中的“少數(shù)股東權(quán)益”。股權(quán)層級越多，所屬控股企業(yè)的利潤稀釋程度就會越嚴重。

　　這種“多數(shù)股權(quán)配置少數(shù)利潤”的倒置現(xiàn)象完全是由集團內(nèi)部股權(quán)層級和組織結(jié)構(gòu)決定的。反過來，這種現(xiàn)象的普遍存在充分說明我國的集團組織結(jié)構(gòu)有明顯缺陷，至少不是以“集團母公司股東”利益最大化為目標設(shè)計內(nèi)部股權(quán)比率。據(jù)2003年9月18日《21世紀經(jīng)濟報道》，國內(nèi)一些大型集團，其層級結(jié)構(gòu)的主要特點為“集團子公司的層級結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為”二級為主、三級為輔、多級并存“。即所出資企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和主要資產(chǎn)集中在子公司（二級企業(yè)）；孫公司（三級企業(yè)）數(shù)量最多，部分企業(yè)還有更多層級的企業(yè)結(jié)構(gòu)，例如中建總公司擁有子公司43家、三級法人企業(yè)403家，四級法人企業(yè)291家、五級法人企業(yè)125家。2002年196家中央企業(yè)所屬三級以上企業(yè)就有11598戶，其中中小企業(yè)占78％。層級過多會帶來鏈條太長、資產(chǎn)歸屬模糊、信息傳遞不及時、管理失控、經(jīng)營效率低下等問題。遺憾的是一批企業(yè)集團雖然已經(jīng)意識到這個問題的嚴峻性，但在戰(zhàn)略上重點不是梳理現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)、壓縮層級鏈條，還是多元化投資擴張，使更多層級企業(yè)出現(xiàn)。看來我們可以得出這樣的結(jié)論：戰(zhàn)略和組織直接決定合并會計報表。簡化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和扁平化的管理體制不僅能縮短產(chǎn)權(quán)鏈條，避免信息在組織內(nèi)部不必要的流轉(zhuǎn)和遲滯，強化組織執(zhí)行力；更明顯的效果是直接確保和提升集團母公司及其股東的凈利潤占整個集團利潤總額的比重，實現(xiàn)財務(wù)基本目標。

　　2.集團內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)不同配置對合并報表利潤的影響

　　對于同一股權(quán)層次，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排也會對合并報表利潤產(chǎn)生重大的影響。母公司擁有同樣的資金，子公司的盈利狀況也相同，僅由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，合并報表的利潤就有可能大相徑庭。如果股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排不合理，就算子公司大部分都盈利，合并報表也體現(xiàn)不出來。也就是說合并報表可能只是微盈，甚至還有可能虧損。下面我們舉例說明：某集團公司用相同的資金進行投資活動，投資于A、B、C、D四家子公司，四家子公司股本總額都是1000萬，母公司共投資3000萬，對所有子公司均達到控制。如分別采取三種投資方案，各方案對子公司的投資額如表2：

　　在表2中，方案一的平均總資本報酬率為6.6%，方案二僅為0.63%，而方案三則為-1.4%，而這一切僅是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不同造成的。現(xiàn)在我們有些集團有類似的問題，其子公司經(jīng)營業(yè)績大部分都還不錯，但整個集團的合并業(yè)績卻并不理想。其原因就是因為股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排不合理，造成子公司的利潤上不來，從而在集團的合并報表中也就體現(xiàn)不出來。

　　三、基于合并報表的融資決策、資本結(jié)構(gòu)與風險控制

　　1.合并報表與集團復雜的股權(quán)融資決策

　　集團投資設(shè)立控股子公司的財務(wù)優(yōu)勢主要包括四方面：（1）用較小的資本控制較大的資源，并保持對附屬子公司的控制權(quán)。以少搏多，以小博大。（2）便利股權(quán)運作，通過“買進——經(jīng)營——賣出”而獲取資本利得。通行的做法是，在初始階段由控股公司通過兼并與收購來取得目標公司的控制權(quán)，然后交由職業(yè)經(jīng)理去從事對目標公司的經(jīng)營與重整，使其獲利，并提升其市場價值。在經(jīng)過這一系列重整與經(jīng)營之后，伺機將目標公司出售，從而取得資本收益。（3）鎖定風險。在企業(yè)集團中，控股母公司與下屬被控股企業(yè)間、各子公司間等都是獨立的法人，均對其債務(wù)承擔有限責任。從而分散和鎖定整個集團的各種風險。（4）母公司和各子公司可能都是獨立的融資主體，使整個集團內(nèi)部具備多個融資主體，大大拓寬了集團融資方式和渠道。比如被稱為“××系”的公司；有的集團母公司剛剛在大陸A股融資成功，又大舉分拆一個子公司到香港資本市場IPO.在這里我們給讀者留下一道思試題：合并會計報表數(shù)據(jù)能反映整個集團股權(quán)融資的規(guī)模需求，以及與此相配比的負債融資能力嗎？

　　2.合并報表中負債能力的金字塔式杠桿效應(yīng)

　　一般地，一個公司的負債能力依據(jù)其自有資本、還款可能性和提供的擔保而定。但是企業(yè)集團在負債能力上具有杠桿效應(yīng)。這種杠桿效應(yīng)產(chǎn)生控股使企業(yè)規(guī)模日益龐大，并形成一個金字塔式的控制體系。這種一層一層連鎖控股導致多次運用同樣的永久資本、同樣的不動產(chǎn)，取得不同的借款，從而導致負債的可能增加，對其控制的資產(chǎn)和收益發(fā)揮很大的杠桿作用。假設(shè)處于金字塔底層的數(shù)家孫公司共有8000萬元的資產(chǎn)，負債和股東投資各為4000萬元。處于子公司地位的控股公司可以把孫公司的股票作為其公司資產(chǎn)，2000萬股本加負債2000萬。而擁有子公司股票的母公司可以用1000萬股本加負債1000萬形成。這樣母公司以1000萬元資本控制8000萬元的營業(yè)資產(chǎn)。只要孫公司賺錢，并能向控股公司繳付股利，所有控股公司都有利可得，不過控股公司的負債率很高7000/8000 = 87.5%，而其中任何一個公司僅為50%，從而加大了虧損和不能償還到期債務(wù)的可能性?？毓晒驹缭?0年代就被人們用作資金杠桿，隨著附屬企業(yè)層次的增加，處于頂層的母公司（控股公司）的負債率非常高，其綜合負債率將遠遠高于單個公司。另一方面，這種高比率的綜合負債會使控股公司層次上利潤的微小降低在整個公司系統(tǒng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。這也是前面提到的所謂“××系”公司的“成也蕭何，敗也蕭何”真正原因。顯然企業(yè)集團財務(wù)管理的任務(wù)之一是通過合并報表，結(jié)合母公司、子公司單個報表分析，有效利用這種資金金字塔杠桿效應(yīng)，并密切關(guān)注由此可能出現(xiàn)的財務(wù)風險。

　　四、合并報表與資金集中管理

　　從一些集團的合并報表中可以看到貨幣資金和短期借款的金額都很大的現(xiàn)象，在他們的合并報表中，貨幣資金和短期借款的金額不僅很大，而且數(shù)字相近，并且分別在總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和流動負債中占相當大的比例，對整個合并報表的構(gòu)成和集團的資產(chǎn)狀況及償債能力都產(chǎn)生很大的影響。表3是××××股份有限公司2003年度的資產(chǎn)負債表簡表。

　　從表3我們可以看到，該集團母公司報表占用的貨幣資金并不很多，但是合并報表顯示這兩年貨幣資金狀況是低效率的。公司2003年底貨幣資金為142541.9萬元，而與此同時短期借款的余額為1 350 10萬元，可以肯定其原因是有的控股子公司的貨幣資金大量存入銀行，另一些控股子公司的資金不足、大量短期借款，由此可見整個集團資金使用效率低下的程度。如果該集團母公司采用資金集中管理，將整個企業(yè)集團的資金統(tǒng)一調(diào)配、統(tǒng)一向銀行借款，每年節(jié)省財務(wù)費用幾千萬元應(yīng)該沒什么問題。

　　根據(jù)閱讀的上市公司財務(wù)報表，我們發(fā)現(xiàn)這種合并會計報表中的“貨幣資金”與“短期借款”項目同時且長時間“雙高”的現(xiàn)象并非罕見。

　　五、合并報表與集團股利分配的依據(jù)

　　對于集團母公司來說，母公司股東利潤分配的報表依據(jù)有三種：一是基于母公司利潤表的凈利潤數(shù)據(jù)；二是基于合并利潤表中的凈利潤數(shù)據(jù)；三是基于母公司和合并利潤表中凈利潤的較小數(shù)據(jù)。我們也知道，不少集團的母公司利潤表和合并利潤表這兩張報表中的凈利潤數(shù)據(jù)相等。

　　從法律的角度來看，母公司股東既不能越權(quán)也不能超額重復分配盈利，母公司股東能夠分配的利潤只能是屬于母公司股東的利潤部分。遺憾的是，這個數(shù)據(jù)難以從利潤表（含合并利潤表或母公司利潤表）直接取得。比如母公司報表中凈利潤有一個重要的構(gòu)成要素“投資收益”。該項目既具有按“成本法”核算的投資收益（成本法核算的投資收益與合并報表及母公司報表無關(guān)，回避不談），又有“權(quán)益法”核算的投資收益。如果直接將權(quán)益法核算形成的“投資收益”向母公司股東進行利潤分配的話，必然存在不合理的地方：產(chǎn)生越權(quán)分配和超額重復分配問題。盡管母公司股東擁有對子公司的控制權(quán)，但無權(quán)直接代替子公司全體股東決定子公司的利潤分配方案。“投資收益”只有在子公司決定進行必要的扣除（如提取的兩金）后才能成為母公司股東利潤分配的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。因此，母公司股東利潤分配的數(shù)據(jù)只能結(jié)合母公司報表、合并報表、以及前年度的未分配利潤等調(diào)整計算后得到的才是合理、合法的。