五、評論與啟示

　　SOX法案標(biāo)志著美國證券法律根本思想的轉(zhuǎn)變：從披露轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性管制。盡管該法案出臺匆忙，但它仍然經(jīng)歷了將近20次的公開聽證，同時(shí)，美國國會相關(guān)人員對該法案展開了較充分地爭論，并盡可能地限制該法案對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)面影響。比如，針對Gramm提出的小企業(yè)問題，法案保留了由 PCAOB按個(gè)案審批豁免的權(quán)力（第201節(jié)）。

　　SOX法案及隨后的相關(guān)事件帶給我國很多啟示：

　　首先，法律重在執(zhí)行。如果沒有強(qiáng)有效地執(zhí)行，法律就不可能起到預(yù)期的約束作用。針對美國整個(gè)公司管理層20世紀(jì)80年代至90年代所面臨的高收益（包括期權(quán)在內(nèi)達(dá)到天文數(shù)字的報(bào)酬）、低風(fēng)險(xiǎn)（公司管理層沒有法律風(fēng)險(xiǎn)，只有榮譽(yù)和掌聲）的局面，美國政府及相關(guān)管制機(jī)構(gòu)加大了對公司管理層的法律約束，陸續(xù)對公司丑聞事件中的主角提起公訴。僅安然公司，就陸續(xù)有數(shù)十人被起訴，最近，安然的前首席執(zhí)行官司麒麟（J. Skilling）被提起公訴，按照媒體的評論，安然的創(chuàng)始人雷（K. Lay）被起訴的時(shí)間也不會太久，世界通訊的主要肇事者、財(cái)務(wù)總監(jiān)已經(jīng)被起訴，其創(chuàng)始人最近也被起訴。

　　第二，建立一種合理、穩(wěn)定的預(yù)期。人們的行為在相當(dāng)程度上建立在其對未來合理預(yù)期的基礎(chǔ)之上，而完善的法律制度將為人們建立這種預(yù)期提供依據(jù)。美國公司管理層近乎貪婪的預(yù)期與其20世紀(jì)80年代至90年代的低風(fēng)險(xiǎn)不無關(guān)聯(lián)。美國通過加大對有錯(cuò)或者有罪管理者的起訴與懲罰，從而形成一種新的預(yù)期：公司管理層需要自我約束。

　　第三，政府適度管制。歷史事件表明，絕對無管制的市場容易走向極端。但是，前蘇聯(lián)及我國過去的歷史也證明，政府高度管制，同樣不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。套用一句古話“過猶不及，君子中庸”，政府管制也是如此。盡管安然事件等系列公司丑聞爆發(fā)，為政府介入、管制提供了絕佳的“借口”，但美國國會在制定法律的辯論過程中，仍然有相當(dāng)多議員對政府管制持有審慎態(tài)度。美國現(xiàn)任總統(tǒng)布什大力推行減稅政策，其內(nèi)在思想就是：讓市場自己運(yùn)行，政府應(yīng)當(dāng)少掌握資源、少介入經(jīng)濟(jì)。