籌資風(fēng)險是指由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險的措施。

　　一、籌資風(fēng)險成因分析

　　籌資風(fēng)險按成因不同，可以分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險兩種。

　�。ㄒ唬┈F(xiàn)金性籌資風(fēng)險。現(xiàn)金性籌資風(fēng)險是指企業(yè)在特定時點上由于現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)而造成的不能按期支付債務(wù)本息的風(fēng)險。由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而形成的一種支付風(fēng)險，它對企業(yè)未來的籌資影響并不大。同時，由于會計處理上權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響，即使企業(yè)當(dāng)期投入大于支出，也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余無直接關(guān)系。由此可以看出，此種風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)理財不當(dāng)所致，從而表現(xiàn)為現(xiàn)金預(yù)算的安排不當(dāng)或執(zhí)行不力所造成的支付危機(jī)，或是由于資本結(jié)構(gòu)的安排不當(dāng)所致，以及債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不盡合理而引發(fā)了企業(yè)在某一時點的償債高峰等。

　�。ǘ�）收支性籌資風(fēng)險。收支性籌資風(fēng)險是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無力償還債務(wù)本息的風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營中的收不抵支即意味著經(jīng)營虧損和凈資產(chǎn)總量的減少，從而對企業(yè)按期償還債務(wù)造成影響。據(jù)此可知，收支性籌資風(fēng)險是一種整體風(fēng)險，一旦這種情況發(fā)生，就可能對企業(yè)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響，絕非某一項或某一時點債務(wù)的償還與否問題。同時從這種風(fēng)險產(chǎn)生的原因來看，一旦這種風(fēng)險產(chǎn)生即意味著企業(yè)經(jīng)營的失敗，或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)，因此，它不僅是一種理財不當(dāng)造成的支付風(fēng)險，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營不當(dāng)造成的凈資產(chǎn)總量減少所致。此外，從風(fēng)險產(chǎn)生成因來看，不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險和壓力。因此，它不是一種暫時性風(fēng)險，而是一種終極風(fēng)險，其風(fēng)險的進(jìn)一步延伸就將導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，而且這種風(fēng)險如不及時得到控制，將會給企業(yè)未來籌資和經(jīng)營產(chǎn)生影響。

　　二、規(guī)避和防范籌資風(fēng)險的措施

　　分析籌資風(fēng)險成因的目的，就是要在明確其發(fā)生規(guī)律和程度的基礎(chǔ)上，采取科學(xué)的應(yīng)對措施及時加以規(guī)避或防范，從而確保企業(yè)經(jīng)營過程中理財?shù)陌踩�性。由于企業(yè)籌資風(fēng)險的類別不同，產(chǎn)生成因?qū)ζ髽I(yè)財務(wù)的影響也有差別，為此，實務(wù)中應(yīng)根據(jù)不同類別的籌資風(fēng)險提出不同的規(guī)避和防范對策。

　�。ㄒ唬�對于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，從其產(chǎn)生的根源著手，應(yīng)側(cè)重資金運(yùn)用與負(fù)債的合理期限搭配，科學(xué)安排企業(yè)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)的負(fù)債期限與負(fù)債周期做到與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配的話，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金的需要。所以，按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險的對策之一。企業(yè)如果能做到此點，不但可以產(chǎn)生適宜的現(xiàn)金流量，而且還可以在規(guī)避風(fēng)險的同時，提高企業(yè)的利潤。當(dāng)然要想科學(xué)合理地達(dá)到上述要求，企業(yè)就必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時性流動資產(chǎn)的需要則通過短期負(fù)債，由此既避免了冒險型政策下的高風(fēng)險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。當(dāng)然，在實際工作中，不同企業(yè)或同一企業(yè)在不同時期面臨的情況可能有所不同，這就要求決策人員在總的原則指導(dǎo)下，選擇更適合于當(dāng)時條件下的對策。

　�。ǘ�）對于收支性籌資風(fēng)險，必須從其產(chǎn)生的根源出發(fā)來尋求其具體對策，一般而言，應(yīng)主要從兩方面來設(shè)計應(yīng)對措施：1.從財務(wù)上看，資本結(jié)構(gòu)狀況是產(chǎn)生收支性籌資風(fēng)險的前提，因此，要想從總體上規(guī)避和防范風(fēng)險，首先應(yīng)從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)入手，因為，資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)是形成收支性風(fēng)險的主要原因之一。而資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)從靜態(tài)和動態(tài)兩個方面入手。從靜態(tài)角度而言，應(yīng)主要是增加主權(quán)資本與負(fù)債的比率，從而達(dá)到降低總體風(fēng)險的目的。從動態(tài)角度出發(fā)，應(yīng)以資產(chǎn)利潤率和負(fù)債率二者的比較出發(fā)，強(qiáng)化財務(wù)杠桿的約束機(jī)制，自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中主權(quán)資本與負(fù)債的比例關(guān)系，即在資產(chǎn)利潤率上升時，調(diào)高負(fù)債率，提高杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時，適時調(diào)低負(fù)債比率，以防范其風(fēng)險。當(dāng)然，通過調(diào)整結(jié)構(gòu)來規(guī)避和防范風(fēng)險，必須建立在科學(xué)基礎(chǔ)上，既不可以為了規(guī)避風(fēng)險而喪失杠桿效益，也不可以為了追求杠桿效益而提高杠桿系數(shù)加劇風(fēng)險；2.債務(wù)重組。在實際工作中，一旦企業(yè)面臨風(fēng)險，所有者和債權(quán)人的利益都將面臨風(fēng)險，如果處理不當(dāng)，雙方均將受到損失，因此，在此種情況下，企業(yè)應(yīng)采取積極措施做好債權(quán)人的工作，避免其采取不當(dāng)措施，使其明確企業(yè)持續(xù)經(jīng)營是保護(hù)其權(quán)益的最佳選擇，從而動員債權(quán)人將企業(yè)部分債務(wù)轉(zhuǎn)作投資或降低利率，即進(jìn)行債務(wù)重組，適時進(jìn)行債務(wù)重組是降低企業(yè)籌資風(fēng)險，避免債權(quán)人因企業(yè)破產(chǎn)而造成損失的較好對策。當(dāng)然重組計劃能否實施，關(guān)鍵取決于對重組和破產(chǎn)的理解，及對企業(yè)重組后持續(xù)經(jīng)營的信心。

　　綜上所述，籌資風(fēng)險是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營風(fēng)險延伸造成的結(jié)果。因此，研究籌資風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)綜合考慮，并由此探尋其規(guī)避和防范措施，是現(xiàn)代企業(yè)理財中不可回避的重要課題。