中報(bào)即將收官，而正式三季報(bào)不日也將出臺(tái)。隨著相關(guān)部門對(duì)于信息披露和內(nèi)幕交易越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管，相信報(bào)表的價(jià)值將越來(lái)越高。

　　報(bào)表催發(fā)預(yù)期調(diào)整

　　對(duì)于市場(chǎng)而言，報(bào)表往往是調(diào)整預(yù)期的一個(gè)催發(fā)因素。不知投資者注意過(guò)沒(méi)有，在報(bào)表出臺(tái)之后往往會(huì)有一批相關(guān)的研究報(bào)告出來(lái)，其中大多有類似的表述：公司業(yè)績(jī)?yōu)閤xx，高于我們的預(yù)期之類。這就說(shuō)明目前信息披露的監(jiān)管相對(duì)有效，至少對(duì)絕大部分人來(lái)說(shuō)，信息還是得到了控制。于是，報(bào)表出來(lái)之后，許多內(nèi)容還是和市場(chǎng)的預(yù)計(jì)不盡相同，這就造成股價(jià)的短期波動(dòng)。

　　波動(dòng)的原因是多樣的，一類是短期內(nèi)許多投資者對(duì)于分紅送股等等有所預(yù)期，進(jìn)行一個(gè)短期的投機(jī)活動(dòng)，無(wú)論實(shí)際結(jié)果如何，這些都會(huì)使得上市公司的股價(jià)在報(bào)表期間出現(xiàn)波動(dòng)性比較大的情況。而更為重要的是，對(duì)市場(chǎng)具有中期影響力的研究機(jī)構(gòu)，往往根據(jù)實(shí)際的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)調(diào)整更為遠(yuǎn)期的收益預(yù)測(cè)，比如說(shuō)中報(bào)出來(lái)了，可能要根據(jù)實(shí)際的數(shù)字把今年年底的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)調(diào)整一下，甚至包括明年的后年的。這種調(diào)整將明顯影響股票的所謂定價(jià)變化，這將對(duì)這個(gè)公司股價(jià)的中期表現(xiàn)形成明顯影響，因此立足于中長(zhǎng)期投資的朋友更需要關(guān)心這些。

　　讀報(bào)表中普遍存在的偏差

　　而獨(dú)立分析報(bào)表對(duì)一般投資者來(lái)說(shuō)是比較困難的，我認(rèn)為并非人人適合去獨(dú)立地做研究分析，若強(qiáng)迫自己做一個(gè)無(wú)法達(dá)成的事情，效果往往適得其反。不過(guò)，這里想講講一些比較適合大眾，大體人人可以嘗試的方法和注意點(diǎn)：

　　投資者不要只是光看一眼幾年的EPS（每股收益），簡(jiǎn)單算算市盈率，就大體形成了判斷，外加一點(diǎn)對(duì)公司的行業(yè)題材，就做出投資決定。

　　我認(rèn)為，目前在一般投資者中普遍存在的偏差，一是對(duì)未來(lái)的EPS變化注意不夠，許多人根本不知道或者不注意未來(lái)的市盈率，僅憑過(guò)去的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)市盈率的高低，結(jié)果造成投資失誤，這種情況在重組類的公司以及有重大新項(xiàng)目的公司中比較常見(jiàn)，也出現(xiàn)于利潤(rùn)結(jié)算波動(dòng)比較大的行業(yè)中。比如我們看地產(chǎn)股世榮兆業(yè)[9.9910.02%]，其業(yè)績(jī)預(yù)告中指出上半年業(yè)績(jī)將有大幅下滑，實(shí)際上一季度還報(bào)了虧損，可見(jiàn)如果僅僅看半年報(bào)，它的市盈率一定是很高的，但如果考慮到未來(lái)的情況，即房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，其業(yè)績(jī)下滑是銷售收入與結(jié)賬收入存在時(shí)間差，下半年可以確認(rèn)的收入明顯增加的因素，那么目前的股票價(jià)格并不是異常高估，所以因此而倉(cāng)惶拋售并非明智之舉。

　　二是對(duì)于當(dāng)前的業(yè)績(jī)的取得只看數(shù)字，不看原因，這種情況往往出現(xiàn)在上市出現(xiàn)在實(shí)施重組后。比如中南建設(shè)去年的每股收益高達(dá)0.89元，相比前年有了翻天覆地的變化，年初的市盈率看起來(lái)也并不高，不過(guò)這樣的股票今年卻跌得很慘，原因在于這種業(yè)績(jī)的變化不可持續(xù)，市盈率不高并不是買入理由。

　　另外，重組類的業(yè)績(jī)變化還是比較好識(shí)別的，更為困難的是整體行業(yè)異常造成的業(yè)績(jī)突變，比如說(shuō)汽車行業(yè)，去年包括今年上半年，汽車行業(yè)的業(yè)績(jī)驚人，看看市盈率也還可以，不過(guò)投資者如果認(rèn)識(shí)到，這種業(yè)績(jī)的取得是在一個(gè)特殊時(shí)期的特殊政策下取得的，那么就要好好評(píng)估一番目前的市盈率是不是真的不高，我想汽車股的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)回答了部分的問(wèn)題。

　　如何避免簡(jiǎn)單的錯(cuò)誤

　　要避免這種簡(jiǎn)單的錯(cuò)誤并不難，只要投資者除了看數(shù)字之外，要多花一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間在讀讀文字信息上，特別是注釋性的內(nèi)容。不過(guò)遺憾的是，很多人并不讀，而且有些注釋性的內(nèi)容還藏在報(bào)表不太起眼的地方。我的建議是，首先，報(bào)表中的“管理層討論”是必讀的內(nèi)容，其中包括了對(duì)于過(guò)去一段時(shí)間業(yè)績(jī)?nèi)〉玫姆治�，以及�?duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的公司經(jīng)營(yíng)安排和預(yù)計(jì)。只要管理層老老實(shí)實(shí)地寫(xiě)下了這段文字，那么其參考意義無(wú)疑是非常重要的。然后，還要花些時(shí)間多看看對(duì)于一些大幅度發(fā)生變化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的會(huì)計(jì)注釋，這個(gè)一般財(cái)務(wù)報(bào)表上都會(huì)提供，比如說(shuō)今年某項(xiàng)費(fèi)用高了，今年銷售收入猛增了，原因是如何等等。這些都能使投資者至少回避很多無(wú)謂的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)報(bào)表分析仍是項(xiàng)專業(yè)的工作，短短幾段文字不一而足，需要各位積跬步，而至千里。