2008年老百姓最好的投資機(jī)會在哪里？目前對我們老百姓來說所能投資的場所有限，無怪乎股票、基金、國債、地產(chǎn)、存款等，但在老百姓的意識中缺少一項(xiàng)重要的投資領(lǐng)域——商品。

　　全球通脹下的流動性出口

　　現(xiàn)在全世界最明顯的兩個經(jīng)濟(jì)特征就是美國的次貸危機(jī)可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)衰退和全球性的通貨膨脹。在這兩大背景下最好的投資機(jī)會在哪里？

　　讓我們先看看世界形勢。目前對世界影響最大的國家仍是美國，美元是世界上最主要的定價標(biāo)準(zhǔn)和儲備資產(chǎn)。2006年底出現(xiàn)的次貸危機(jī)在2007年下半年顯示出來，尤其是第四季度美國花旗銀行2008年1月15日爆出98.3億美元的巨虧，1月17日美林也爆出98.3億美元的巨虧，1月30日瑞士銀行也爆出114億美元的巨額虧損。這一連串的連鎖反應(yīng)使得全球股市大跌，美國道瓊斯指數(shù)跌幅超過18%，德國DAX指數(shù)跌幅超過21.3%，英國FTSE指數(shù)跌幅超過20.9%，法國CAC40指數(shù)更是大跌了26.96%.

　　在次貸危機(jī)爆發(fā)后，世界各國空前協(xié)作，開展大規(guī)模的救市行動，從2007年8月10日到8月30日，美聯(lián)儲向金融市場注資共1547.5億美元，歐洲央行共注資3434億美元，日本央行共注資433億美元，澳大利亞央行注資70億美元，加拿大注資37億美元。這首先解決了次貸危機(jī)下的流動性不足問題，使市場中充滿了貨幣。接下來就是大規(guī)模地降息，美國聯(lián)邦基金利率由降息前的5.25%經(jīng)過5次降息降到3%，這直接降低了資金成本，也降低了人們的還款壓力，讓很多人有能力還款，不至于破產(chǎn)。美國國內(nèi)共和黨和民主黨也空前團(tuán)結(jié)，2月7日通過了布什政府提出的1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，讓老百姓有錢花。美聯(lián)儲隨時準(zhǔn)備根據(jù)情況再度降息，3月很有可能再度降息0.5個百分點(diǎn)，美國可能進(jìn)入負(fù)利率時代，這會促使全球更加充斥美元，進(jìn)入下一個泡沫期。

　　世界金融市場充滿了流動性，如此多的貨幣總需要找到發(fā)泄口，上世紀(jì)90年代的第一個重要出口是股市，美國股市因此出現(xiàn)了歷史上最強(qiáng)勁的大牛市，直到最后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。隨后“流動”到房地產(chǎn)市場，使得美國房地產(chǎn)價格大幅飆升。接著商品市場成為出口，在延續(xù)了以前商品大牛市的基礎(chǔ)上，從去年開始，基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅飆升，目前誰也無法預(yù)計(jì)全球商品價格將會到達(dá)一個怎樣的高度。

　　比較2007年美國商品市場和美國股市可以發(fā)現(xiàn)，2007年美國道瓊斯指數(shù)由上年末的12487.74點(diǎn)上漲到年末的13264.82點(diǎn)，漲幅為6.22%；3月5日收于12254.99點(diǎn)，較年初下跌7.61%.而同期代表商品市場的CRB指數(shù)則由2006年末的394.89點(diǎn)上漲到2007年末的476.08點(diǎn)，上漲20.56%；3月5日指數(shù)收盤于575.96點(diǎn)，今年以來的漲幅已達(dá)20.98%.商品市場的吸引力及賺錢效應(yīng)一目了然。

　　回到國內(nèi)市場上來。在過去的兩年中，中國的“流動性過剩”為世人矚目。2006年和2007年其出口同樣是股市和房地產(chǎn)。然而，在目前股市賺錢效應(yīng)逐漸衰退，動輒大跳水的“猴市”下，股市對人們的吸引力下降，有不少在股市獲得巨大利潤的人們開始尋找新的投資場所。

　　房地產(chǎn)本來是另一大吸收過剩流動性的地方，但在嚴(yán)控房價的政策調(diào)控下，作為一種投資方式的房地產(chǎn)受到較大抑制，繼續(xù)大幅上漲的難度較大。在目前流動性過剩相當(dāng)嚴(yán)重的情況下，雖然股市和房價大跌可能性不大，但大漲也很難。中國大量的民間資金很有可能參照國際資金目前的盈利模式，進(jìn)入到商品領(lǐng)域。目前國際指數(shù)基金在許多商品市場都堅(jiān)決做多，其手法是買入商品期貨并長期持有。它們不像國內(nèi)期貨投資者那樣用杠桿效應(yīng)，就當(dāng)現(xiàn)貨買入，由于期貨頭寸只需少量的保證金，剩余資金就買入國債，為期貨頭寸做后續(xù)保障。這樣既避免了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，還享受了國債帶來的另一部分收益。

　　我們先回顧一下國內(nèi)這輪商品牛市，國內(nèi)這輪商品牛市先是從銅開始的，滬銅指數(shù)2001年11月8日見底，指數(shù)為13654元/噸，此后經(jīng)過漫長的筑底過程，2003年10月8日開始狂升，一直到2005年的5月15日見頂，市場價格到達(dá)驚人的84530元/噸，漲幅高達(dá)519%，此后進(jìn)入長期調(diào)整。國內(nèi)由于期貨市場不成熟，許多重要的商品沒有相應(yīng)的期貨產(chǎn)品，比如能源中的原油和煤炭。國際能源市場在這次商品大牛市中扮演著極為重要的角色，國際原油從1998年12月的11.63美元/桶，上漲到2008年3月5日的104.52美元/桶，漲幅更是達(dá)到799%（國際市場的大牛市是從能源開始，再到有色金屬，再到農(nóng)產(chǎn)品）。國內(nèi)目前這輪牛市以豆油為代表，從2006年2月的4968元/噸上漲至2008年3月4日最高的14630元/噸，漲幅達(dá)194%.

　　未來10年商品牛市的支撐基礎(chǔ)

　　現(xiàn)在世界最大的經(jīng)濟(jì)形勢是什么？是中國的迅速崛起！在中國迅速的工業(yè)化城市化的過程中，持續(xù)10年甚至更長時期的高速增長并非天方夜譚。但這個過程是需要通過消耗巨大的資源來支撐的。

　　以鋁為例，2007年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值為246619億元，增長率11.4%，全年全社會固定資產(chǎn)投資137239億元，比上年增長24.8%，而全年消費(fèi)鋁1200萬噸，比上年多消費(fèi)333萬噸，消費(fèi)增長率高達(dá)38.4％。

　　我國和印度、俄羅斯、巴西被稱作“金磚四國”，這四個國家的工業(yè)化過程中需要龐大的金屬資源，也需要大量的能源作為其推動力。美國雖然有次貸危機(jī)的負(fù)面影響，但它的經(jīng)濟(jì)只是增長率有所降低，在政府的大力刺激下二三季度經(jīng)濟(jì)有望好轉(zhuǎn)，對金屬和能源的需求并不會減少，只是需求量增長率下降的問題。

　　近年來全球在尋找資源上努力多多，但收獲甚微。既沒有發(fā)現(xiàn)大型銅鋁鋅鉛等有色礦，也沒有發(fā)現(xiàn)什么大油田。資源有限而需求卻增長較快怎么不引發(fā)超級大牛市！2月19日原油收盤價首次站在100美元/桶上方，收在100.01美元/桶。目前原油價格上漲和歷史上的突發(fā)事件引起的能源危機(jī)不同，是由巨大的需求增量引起的。世界原油存儲量有限，2006年世界原油的儲采比僅40.5年，能源替代戰(zhàn)略的重要性日益凸現(xiàn)。

　　但能源替代戰(zhàn)略的實(shí)施同時引發(fā)了另外的問題。美國用玉米和豆油生產(chǎn)燃料乙醇，引發(fā)全球性農(nóng)產(chǎn)品大漲，豆油由2005年2月的19.1美分/磅上漲到2008年3月3日的70.8美分/磅，上漲270%；玉米由2005年11月的203.3美分/蒲式耳，上漲至2008年3月3日的573.4美分/蒲式耳，上漲182%.

　　而有色金屬中，銅經(jīng)過19個月的盤整，將在今年重現(xiàn)輝煌。鋁在南方遭災(zāi)，電力緊張情況下，電解鋁產(chǎn)量遭受到較大損失，節(jié)能降耗將是長期任務(wù)，鋁產(chǎn)量再受限制，2008年我國鋁將會由出口國變?yōu)檫M(jìn)口國，鋁將成為有色家族中另一明星品種。中國鋁業(yè)將由此受益。農(nóng)產(chǎn)品中豆油、大豆在世界庫存仍較低的情況下，還會繼續(xù)風(fēng)光。玉米則在今年可能出現(xiàn)的干旱與國際價格大漲情況下，走出主升三浪行情。

　　目前國際商品市場仍處在極強(qiáng)的大牛市中，率先啟動的原油價格仍呈上升趨勢，隨后啟動的農(nóng)產(chǎn)品如豆油、大豆、玉米、小麥的價格也屢創(chuàng)新高，那么2008年在這最牛的商品市場中還有什么價值洼地嗎？有！

　　2008年商品價值洼地

　　2008年的兩大明星商品分別是白糖和棉花。筆者曾在《誰是白糖大牛市啟動的受益者》（參見第7期《紅周刊》“熱點(diǎn)聚焦”，下稱“誰文”）中對白糖及相關(guān)個股有過分析，此不贅言。除白糖外，商品市場上，今年的另一個超級明星將是棉花。

　　棉花可謂是全球商品市場最后一塊投資洼地。在全球通貨膨脹高企的今天，它30年如一日地盤整在價格低位，從1980年到今天美元已經(jīng)貶值了大約2/3，而目前的棉花價格卻比1980年最高價96.96美分/磅，還低27.6%！美國2007年棉花種植面積已經(jīng)減少了26%，預(yù)計(jì)2008年至少再減少11.8%.

　　全球因棉花價格疲軟，種植面積已經(jīng)連續(xù)3年減少，2008年還將繼續(xù)減少。與此同時，棉花消費(fèi)量卻年年增長，在消費(fèi)量大于產(chǎn)量的情況下，只有依靠消耗庫存來維持供給。2007年全球庫存已經(jīng)比上年減少10%，預(yù)計(jì)今年庫存將繼續(xù)減少。國際指數(shù)基金、養(yǎng)老基金及各路投機(jī)基金在紐約棉花期貨市場上建立了歷史上最大的期貨倉位251750手（每手約22噸），一場棉花大漲行情即將展現(xiàn)。

　　棉花期貨同樣也是我國商品市場中最后一塊投資洼地。在全球中，我國棉花庫存減少最為劇烈，1997年底我國的庫存消費(fèi)比是149%，到2006年底已低到驚人的29.53%.不過，棉花現(xiàn)貨壓力暫時還比較大，國內(nèi)若要大漲，需出現(xiàn)以下四種情形之一：1，國際棉花價格暴漲；2，國內(nèi)需求較大增長；3，種植面積減少幅度較大；4，棉花受災(zāi)。

　　目前，鄭州商品交易所已經(jīng)修改了過去不適合大資金進(jìn)入的規(guī)則，把原來單個合約持倉到16萬手保證金由5％提高到7％，更改為持倉到30萬手再提高。隨著國際市場大牛市波瀾壯闊的運(yùn)行，國內(nèi)富余資金有望發(fā)現(xiàn)這個投資機(jī)會并迅速參與進(jìn)來。

　　相關(guān)“棉花股”分析

　　對于白糖相關(guān)股票，筆者在“誰文”中已有分析，大家可參考。A股市場上與棉花相關(guān)的公司只有兩家，分別是新賽股份和新農(nóng)開發(fā)。然而遺憾的是，棉花商品價格的啟動未必能給這兩家目前股價已高企的上市公司帶來更多的投資價值。具體到公司分析，新農(nóng)開發(fā)產(chǎn)品較雜，2007年中期棉花、棉紗收入僅15156.44萬元，棉花毛利率僅4.4％，從棉花價格的上漲中受益成分甚微。新賽股份主營業(yè)務(wù)是棉花種植加工一條龍，以及糧棉種子研發(fā)、繁殖和銷售。2007年中期營業(yè)收入為43346.89萬元，銷售毛利率為14.52％，每股收益0.1543元。從其目前股價來看，惟有棉花價格真正開始大漲之后，該公司才具有相對較弱的投資價值。