與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國可轉(zhuǎn)換債券市場尚處于起步階段，而且，中國的資本市場一直存在著股權(quán)融資比例過高、投資品種匱乏、金融創(chuàng)新困難等問題，需要盡快地推出債券類和權(quán)證類的金融產(chǎn)品并完善相關(guān)交易市場。可轉(zhuǎn)換債券作為一種中間性的投、融資工具，其市場體系的繁榮和發(fā)展將十分有利于中國資本市場的成熟和金融風(fēng)險(xiǎn)的化解。隨著中國正式加入WTO和中國資本市場的進(jìn)一步開放，如何借鑒海外可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來構(gòu)建中國自己的可轉(zhuǎn)換債券市場體系，已經(jīng)成為一個(gè)亟待研究和應(yīng)對的課題。

　　1.中國可轉(zhuǎn)換債券市場發(fā)展回顧

　　中國可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展起步于20世紀(jì)90年代初期。當(dāng)時(shí)，國內(nèi)還沒有正式的有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券融資的相關(guān)文件。一些企業(yè)、包括部分上市公司，出于融資的需要，就已經(jīng)開始嘗試可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，并且到國際資本市場上籌集了一部分資金�？梢哉f，中國的可轉(zhuǎn)換債券市場最初的發(fā)展與股票市場基本上是同步的。之后，由于深寶安可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股的失敗，中國可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展基本處于停滯狀態(tài)，而同期，中國的股票市場呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長。直到1997年3月，《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》出臺，三家非上市公司（南寧化工、吳江絲綢和茂名石化）先后發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，中國的可轉(zhuǎn)換債券市場才重現(xiàn)生機(jī)。2000年，虹橋機(jī)場和鞍鋼新軋可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，這是繼深寶安以后上市公司第一次被允許發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。此時(shí)，在深、滬兩地交易所掛牌交易的可轉(zhuǎn)換債券品種增加到了5只。加上在海外發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，中國企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券融資總額接近100億元人民幣。