股權(quán)分置改革給券商提供了新的業(yè)務機會，而管理層承諾的“流動性支持”使這個機會變得更像是生存的機會。在迅速分化的券商中，還有誰能搭上這條汪洋中的小船？

    18家券商爭搶股改保薦資格

    股權(quán)分置改革自5月份展開，迅速促成了一項30－40億元的大生意——1360多家A股上市公司的財務顧問成了各家券商爭搶的目標。

    在130多家證券公司中，具有IPO保薦資格的有76家，但是，首批證券業(yè)協(xié)會公布的“股權(quán)分置改革試點保薦機構(gòu)可選名單”中，只有45家保薦機構(gòu)，其他31家保薦機構(gòu)只有眼睜睜地看著30億的蛋糕被他人分食。

    據(jù)悉，多家保薦機構(gòu)在公布可選保薦機構(gòu)名單后，紛紛遞交增補機構(gòu)申請。券商投行業(yè)務希望在當前IPO和再融資全線暫停時，依靠財務顧問糊口。據(jù)悉，證監(jiān)會將會公布第二批可選保薦機構(gòu)的名單，第二批入選機構(gòu)約7家。

    可選保薦機構(gòu)不僅搶占寶貴的客戶資源，贏得了業(yè)務機會，在管理層提出“對創(chuàng)新試點類證券公司和股權(quán)分置改革中的保薦機構(gòu)提供流動性支持”后，更成了擠進“受救助券商”的機會。圍繞股改保薦機構(gòu)資格的競爭，幾乎成了生存機會的競爭，18家券商命運各異。

    保薦名單一夜出爐

    “實在讓人驚訝，45家保薦機構(gòu)，為什么就沒有我們呢？”總部在北京的一家券商落選首批可選保薦機構(gòu)名單后，該公司總經(jīng)理很氣憤地說：“我們一直滿懷期望，沒想到名單上就是沒有我們�！�

    5月31日，經(jīng)證監(jiān)會機構(gòu)部審批，證券業(yè)協(xié)會公布了股權(quán)分置改革試點保薦機構(gòu)可選名單，名單中的45家保薦機構(gòu)均是從76家具有保薦資格的機構(gòu)中產(chǎn)生的。證監(jiān)會稱，股權(quán)分置改革試點工作中的保薦機構(gòu)，是上市公司改革方案設計的重要咨詢機構(gòu)，是非流通股股東與流通股股東進行溝通的協(xié)調(diào)機構(gòu)，也是對公司改革相關(guān)事項承擔盡職調(diào)查義務的中介機構(gòu)，保薦機構(gòu)的工作能力和質(zhì)量對于改革成效至關(guān)重要。

    “誰進入股權(quán)分置試點保薦機構(gòu)名單，就是一塊招牌，不但可以參與分食股權(quán)分置蛋糕，還可以借此機會搶占客戶資源�！币患衣溥x券商的高層很失望，這個45家大名單，公布前沒有任何征兆，沒有讓具有保薦機構(gòu)資格的券商上報任何材料，也沒有找保薦機構(gòu)談話或者開會，甚至連一個通知都沒有，一夜之間就出了一個大名單。

    記者了解到，關(guān)于對股權(quán)分置試點保薦機構(gòu)的確定，主要由證監(jiān)會機構(gòu)部確定，為了保證股權(quán)分置試點券商的質(zhì)量，提出了3個條件，保薦機構(gòu)必須擁有3個保薦人，公司內(nèi)控完善，運作要規(guī)范�！瓣P(guān)于入圍機構(gòu)的3個條件，到底怎樣才能算是內(nèi)控完善，運作規(guī)范呢？”針對記者的追問，證券業(yè)協(xié)會會員部的有關(guān)人員笑了笑：“這個沒有具體的標準，都是證監(jiān)會機構(gòu)部來確定的�！痹撊藛T后來補充一句：“至少入圍的機構(gòu)不存在很大的質(zhì)量問題吧�！�

    據(jù)了解，在第二批股權(quán)分置試點企業(yè)公布后，證監(jiān)會有意擴大保薦機構(gòu)的隊伍，決定從76家保薦機構(gòu)中增補第二批。證監(jiān)會的消息一出，第一批落選的券商紛紛向證監(jiān)會機構(gòu)部遞交了申請，希望能成為增補機構(gòu)之一。

    《證券市場周刊》得到的消息表明，證監(jiān)會有意增補9家保薦機構(gòu)，諸多家證券公司均遞交了申請。直到7月5日，證監(jiān)會對遞交申請的機構(gòu)進行了初步的評估，最終決定對原來的9家下調(diào)，增補最終的名額定為7家，兩家已經(jīng)入選的企業(yè)被無情地拒絕到股權(quán)分置保薦機構(gòu)大門之外。

    業(yè)務特權(quán)受質(zhì)疑

    “這里面肯定有問題。”一家連續(xù)兩次落選的機構(gòu)表示，審批過程一點都不透明，證監(jiān)會已經(jīng)明確表明，第二批試點結(jié)束后就全面鋪開，可選保薦機構(gòu)為何還要享受特權(quán)？

    據(jù)本刊記者了解，某家券商未能進入增補名單的理由之一，是與證監(jiān)會機構(gòu)部溝通不夠。“到底怎么樣溝通才能成為股權(quán)分置的保薦機構(gòu)呢？”記者7月5日電話詢問證券業(yè)協(xié)會的人士，該人士說，證監(jiān)會機構(gòu)部審核的標準就是內(nèi)控完善，運作規(guī)范，具體怎么審核就需要溝通。該人員透露，增補機構(gòu)中，天同證券以及泰陽證券這些曾經(jīng)問題不少的券商，也成為有質(zhì)量保證而被機構(gòu)部認可。

    “這些機構(gòu)怎么是內(nèi)控完善，運作規(guī)范呢？”記者繼續(xù)追問。該人員最后告訴記者，不管他到底怎么樣，別人工作做的好，落選的機構(gòu)，趕緊找證監(jiān)會機構(gòu)部協(xié)商，估計第二批最近就要公布。

    記者得到的消息，原本在7月上旬就要公布的增補名單，兩家落選的券商中，有一家通過緊急公關(guān)已經(jīng)獲得通過。奇怪的是第二批證監(jiān)會一直沒有將最終名單交給證券業(yè)協(xié)會。知情人士透露，現(xiàn)在還有不少人到證監(jiān)會公關(guān)，證監(jiān)會一時難于做出最終決定。

    一家已經(jīng)被明確落選的機構(gòu)很生氣：“5月31日，證監(jiān)會以證券業(yè)協(xié)會公布的股權(quán)分置改革試點可選保薦機構(gòu)名單，已經(jīng)明確說明這個保薦機構(gòu)名單只是適用于股權(quán)分置試點期間。”他質(zhì)疑說，既然是試點期間的可選機構(gòu)名單，那么試點結(jié)束以后，可選名單外，只要有3名保薦人的機構(gòu)都能承接股權(quán)分置改革業(yè)務，為什么證監(jiān)會機構(gòu)部還要增補第二批呢？難道以后的股權(quán)分置改革蛋糕只能是可選機構(gòu)才能分食？

    證券業(yè)協(xié)會會員部的有關(guān)人員告訴記者，這個具體工作是由證監(jiān)會機構(gòu)部在做，增補第二批可選保薦機構(gòu)，可能是保證股權(quán)分置全面鋪開后的質(zhì)量，一些券商雖然也具有保薦資格，但是公司本身問題多，不一定能對保薦企業(yè)進行盡職調(diào)查，一旦將來對流通股股東有所損害，保薦機構(gòu)根本無力承擔應負責任。“是不是意味著股權(quán)分置改革只有53家保薦機構(gòu)將來才能作業(yè)務呢？”該人員很籠統(tǒng)地告訴記者，應該是這樣。

    “有保薦資格，不能參與股權(quán)分置改革，這不僅僅是不能分食股權(quán)分置改革蛋糕�！庇新溥x保薦機構(gòu)稱，以前公司的投行業(yè)務積累的資源，這次因為被排斥在改革的大門外，別的機構(gòu)乘虛而入，將搶走自己的客戶，以后上市公司的重組，再融資等等業(yè)務，現(xiàn)在落選的保薦機構(gòu)也可能失去以后長久的業(yè)務。

    “這是一種極不公平的特權(quán)，如果審批中存在尋租，對券商的公平發(fā)展實際上是一種人為的破壞。”落選的券商希望證監(jiān)會能看到保薦機構(gòu)未來的發(fā)展，公平對待保薦機構(gòu)。

    汪洋中的一條船

    “競爭增補名單是一場非常殘酷的死亡競爭。”一家正在與證監(jiān)會積極溝通的券商心有余悸：“現(xiàn)在不僅僅是業(yè)務上的競爭，只要爭到股權(quán)分置改革保薦機構(gòu)可選的增補名單，將有獲得流動性支持的機會。”證券行業(yè)正面臨狂風巨浪，而進入增補名單，仿佛是搭上了一葉扁舟，將獲得一些喘息機會。

    根據(jù)證監(jiān)會7月7日公布的最新保薦機構(gòu)名單，76名在榜機構(gòu)中，華鑫證券、興安證券、國都證券因為保薦人只有一名，已經(jīng)被證監(jiān)會取消保薦機構(gòu)資格。根據(jù)證監(jiān)會對股權(quán)分置改革可選保薦機構(gòu)對保薦人數(shù)的要求，河北證券、民族證券、廣州證券、華林證券、南京證券、航空證券、西部證券、首創(chuàng)證券等10家券商，因為保薦人只有兩人，不可能成為股權(quán)分置改革可選保薦機構(gòu)。記者了解到，在第二批增補名單中，除了上述13家券商不再增補之列，其余的18家券商角逐增補達到白熱化程度。

    “在剩余的18家券商中，還有幾家券商因為經(jīng)營問題，已經(jīng)被列為托管券商的名單之中，這幾家券商出事情是遲早的事情。”某保薦機構(gòu)的負責人透露，現(xiàn)在證監(jiān)會已經(jīng)將一整套拯救股市的方案上報國務院，關(guān)于券商的拯救，監(jiān)管部門將重點放在創(chuàng)新試點券商以及參與股權(quán)分置改革保薦機構(gòu)之中，只要參與股權(quán)分置改革，保薦機構(gòu)就有獲得流動性支持的機會。

    “現(xiàn)在券商的流動性出現(xiàn)問題，主要是挪用保證金和委托理財出現(xiàn)缺口。”北京的一家券商透露，證監(jiān)會提出的向保薦機構(gòu)提供流動性支持后，曾經(jīng)并不在乎進入增補名單的券商，天天住在證監(jiān)會大樓附近，希望證監(jiān)會能通融通融。 “以前以為只是保薦業(yè)務的競爭，現(xiàn)在券商這么困難，進入增補名單，離死亡的時間就能推后，也許是一次喘息的機會�！�

    有交易所研究人員指出，現(xiàn)在監(jiān)管部門通過解決股權(quán)分置的契機，一并考慮券商的問題，在一定程度上加速了券商的分化。而一部分券商不但失去了更多的業(yè)務，也失去了生存的機會。

    “可選保薦機構(gòu)競爭已經(jīng)演變成救命的競爭，但是監(jiān)管部門如何提供流動性支持？”北京的這家券商很是懷疑：“流動支持可以通過央行再貸款、發(fā)行短期融資券，還有就是注資，但是央行已經(jīng)不再發(fā)放再貸款，而現(xiàn)在券商的信譽危機深重，短期融資券不用擔保的情況下，這些入圍的保薦機構(gòu)怎么發(fā)融資券？流動性支持從何而來？”

    背 景

    獲得流動性支持的條件

    記者了解到，并不是所有進入股權(quán)分置可選保薦機構(gòu)名單或者增補名單的保薦機構(gòu)都能獲得流動性支持。據(jù)了解，進入股權(quán)分置改革可選保薦機構(gòu)名單的券商，如果風險底數(shù)清楚，財務數(shù)據(jù)真實完整，公司治理完善，內(nèi)部控制有效，具備防止出現(xiàn)重大風險和違法違規(guī)行為的機制；經(jīng)營合規(guī)，管理規(guī)范，不存在嚴重違法違規(guī)行為和重大歷史遺留問題，并能按期完成有關(guān)整改事項的券商，并且完成保證金托管，向證監(jiān)會申請規(guī)范類券商的評定，就有獲得流動性支持的機會。