昨日，據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)的消息，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)出通知，決定從2008年9月1日起調(diào)整汽車(chē)消費(fèi)稅政策。消費(fèi)稅政策的調(diào)整具體包括：一是提高大排量乘用車(chē)的消費(fèi)稅稅率，排氣量在3.0升以上至4.0升（含4.0升）的乘用車(chē)，稅率由15％上調(diào)至25％，排氣量在4.0升以上的乘用車(chē)，稅率由20％上調(diào)至40％；二是降低小排量乘用車(chē)的消費(fèi)稅稅率，排氣量在1.0升 （含1.0升）以下的乘用車(chē)，稅率由3%下調(diào)至1%.
受此影響，生產(chǎn)小排量乘用車(chē)的上市公司昨日逆勢(shì)上漲，悅達(dá)投資（600805，收盤(pán)價(jià)3.92元）更是封死漲停板，其他一些汽車(chē)概念股如萬(wàn)向錢(qián)潮（000559，收盤(pán)價(jià)4.97元）、巨輪股份（002031，收盤(pán)價(jià)5.22元）等也有一定表現(xiàn)。
消費(fèi)稅新政形式大于實(shí)質(zhì)
“應(yīng)該說(shuō)，消費(fèi)稅新政是形式大于實(shí)質(zhì)。”昨日，在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)，聯(lián)合證券分析師姚宏光這樣表示。
他認(rèn)為，本次汽車(chē)消費(fèi)稅的調(diào)整全部針對(duì)乘用車(chē)市場(chǎng)，對(duì)于行業(yè)以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)的影響是非常有限的。目前，我國(guó)的乘用車(chē)主要包括4類(lèi)，轎車(chē)、SUV、MPV以及交叉乘用車(chē)。
“政策出臺(tái)在我們的預(yù)期之中�！币旯飧嬖V記者。本次調(diào)整的目的很簡(jiǎn)單，即抑制大排量扶植小排量，促進(jìn)國(guó)人樹(shù)立更合理的消費(fèi)觀念，這也符合國(guó)家節(jié)能減排的戰(zhàn)略。
對(duì)于新政的影響，姚宏光認(rèn)為效果比較有限。他表示，本次大排量汽車(chē)上調(diào)幅度雖然很大，但是大排量車(chē)目前在上市公司相關(guān)品種中非常少，推出的主力車(chē)型中基本上沒(méi)有；上海通用雖有凱迪拉克、其他廠商也有SUV，但其銷(xiāo)量占比非常低，盈利的貢獻(xiàn)也是非常低的，產(chǎn)生的影響很有限。此外，大排量汽車(chē)面臨的高端消費(fèi)群體對(duì)于價(jià)格的敏感度也不是很高，新政是否會(huì)收到較為明顯的效果還需要觀察。
廣發(fā)證券分析師湯俊也表示，目前國(guó)內(nèi)的大排量車(chē)大部分是進(jìn)口的豪華轎車(chē)，國(guó)內(nèi)廠商很少涉足這塊業(yè)務(wù)。同時(shí)，大排量車(chē)的銷(xiāo)量也很小，上半年大排量車(chē)的銷(xiāo)量?jī)H占整個(gè)乘用車(chē)銷(xiāo)量的0.46%.湯俊指出，即使大排量車(chē)得到了抑制，給其他車(chē)型帶來(lái)的市場(chǎng)增長(zhǎng)也不大。
而對(duì)于本次享受到消費(fèi)稅下調(diào)的1.0升以下小排量車(chē)，姚宏光認(rèn)為，對(duì)小排量車(chē)的鼓勵(lì)力度不夠。要鼓勵(lì)市場(chǎng)消費(fèi)群體向這一方面發(fā)展，應(yīng)該出臺(tái)其他更強(qiáng)有力的措施，比如免征消費(fèi)稅。湯俊也認(rèn)為，排量在1升以下的車(chē)型不算多，銷(xiāo)量也一直在下滑，利好刺激相當(dāng)有限。
業(yè)內(nèi)一知名研究機(jī)構(gòu)的分析師表示，排量在2.5升以上的乘用車(chē)占比僅為2%；而當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)集中在排量為1.0～1.6升這一塊，而這塊的消費(fèi)稅此次并沒(méi)有得到變化，仍然是12%.因此，無(wú)論是對(duì)行業(yè)還是對(duì)上市公司，稅率調(diào)整帶來(lái)的影響都非常小。
姚宏光指出，新政對(duì)于長(zhǎng)安汽車(chē)（000625，收盤(pán)價(jià)4.40元）、一汽夏利（000927，收盤(pán)價(jià)3.63元）這類(lèi)公司確實(shí)是利好，一汽夏利1.0升排量的車(chē)型就屬于本次消費(fèi)稅下調(diào)的范圍，未來(lái)有可能會(huì)出現(xiàn)這個(gè)領(lǐng)域的消費(fèi)增長(zhǎng)。但是，這部分車(chē)型占比相當(dāng)有限，對(duì)于業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)不會(huì)很大。
跌幅雖大汽車(chē)股仍有下探空間
汽車(chē)股曾是牛市的五朵金花之一，扛起過(guò)價(jià)值投資的大旗。以前的熊市中，汽車(chē)股的表現(xiàn)也非常出色，長(zhǎng)安汽車(chē)、一汽轎車(chē)（000800，收盤(pán)價(jià)6.96元）、宇通客車(chē)（600066，收盤(pán)價(jià)12.42元）等，都是有名的大牛股。
但今年汽車(chē)股則未能在熊市中幸免，而且龍頭公司的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期大盤(pán)的跌幅。海馬汽車(chē)、一汽夏利、上海汽車(chē)（600104，收盤(pán)價(jià)6.73元）、長(zhǎng)安汽車(chē)四家公司，跌幅超過(guò)70%.
汽車(chē)行業(yè)整體增速的放緩，成為汽車(chē)股下跌的直接原因。上海證券在最新的8月汽車(chē)行業(yè)投資策略報(bào)告中指出，今年1～6月份汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為518.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.5%，相對(duì)2007年同期增速降低4.8個(gè)百分點(diǎn)。6月單月汽車(chē)銷(xiāo)量為83.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)15.1%，同比增速下滑趨勢(shì)明顯。
而在成本方面，受鋼材等原材料價(jià)格持續(xù)上漲的影響，1～5月份汽車(chē)工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)毛利率繼續(xù)下滑，上海證券預(yù)計(jì)下半年仍將保持下降的趨勢(shì)。
消費(fèi)方面，受到原油價(jià)格超預(yù)期上漲，以及國(guó)內(nèi)上調(diào)成品油價(jià)格的影響，一些原本計(jì)劃買(mǎi)車(chē)的人也開(kāi)始觀望，加之股市出現(xiàn)暴跌，大批計(jì)劃買(mǎi)車(chē)的股民只能放棄購(gòu)車(chē)。
目前，各大券商研究所對(duì)汽車(chē)行業(yè)的評(píng)級(jí)大都調(diào)整到了“中性”。聯(lián)合證券的姚宏光的看法頗有代表性：A股市場(chǎng)汽車(chē)股估值水平仍有下探空間，戰(zhàn)略性增持機(jī)會(huì)尚未出現(xiàn)。
