當(dāng)前，改革股票印花稅成為市場熱議的話題，有建議減半征收的，有建議單邊征收的。筆者認(rèn)為，不如干脆將稅負(fù)再降一步，并順勢完善資本市場征稅體系。也就是說，股票交易印花稅進(jìn)一步下降為只對持有期限不足一年的盈利賣方按照千分之三征收，而所有的買方、所有虧損的賣方以及持有期限超過一年的盈利賣方全部免稅。不僅免資本利得稅，而且也免印花稅。這樣做的目的既可以對當(dāng)前的市場有救市效應(yīng)，同時又可以使符合國際慣例的資本利得稅體系平穩(wěn)著陸。而一旦股市過度投機(jī)，則可以從時間和稅率兩個維度調(diào)控加以抑制。
總之，我認(rèn)為實(shí)行資本利得稅新體系取代印花稅舊體系具有以下六大好處：
一、完善股市交易基本制度并賦予其自我調(diào)節(jié)功能。隨著股權(quán)分置改革的基本完成，我國股市進(jìn)入全流通時代，短短兩年間股市發(fā)生了脫胎換骨的變化，已實(shí)行近18年的印花稅制度就顯得有些落伍了。在西方發(fā)達(dá)國家的證券市場中，一般不征收或征收極低的印花稅，代之以對資本利得進(jìn)行征稅。在這種體系下，既可以達(dá)到“多盈利多交稅”的效果，從而對資本市場的貧富分化起到一定的自發(fā)抑制作用，又可以在牛市的時候由于普遍獲利而增加征稅，而在熊市的時候由于普遍虧損而減少稅收。也就是說，新體系使得股市具有一定的自我調(diào)節(jié)功能。同時，新體系也可以避免由政府調(diào)整印花稅率所帶來的尷尬。
二、新體系可以靈活調(diào)控股市的投資性與投機(jī)性。它可以從時間和稅率兩個維度對股市的投資性和投機(jī)性進(jìn)行立體調(diào)控，時間調(diào)控跨度可以從3個月至2年，而稅率則可以從0至100%.在美國的資本利得稅體系中，1997年稅制改革前劃分長短期投資的標(biāo)準(zhǔn)為18個月，稅率分別為20%和40%；現(xiàn)在則分別調(diào)整為12個月、10%和20%.因此，從時間和稅率兩個維度進(jìn)行立體調(diào)控，總能找到投資性與投機(jī)性相得益彰的狀態(tài)。
三、可以對違法違規(guī)和坐莊等過度投機(jī)進(jìn)行定點(diǎn)清除，同時減輕監(jiān)管部門的稽查壓力。資本利得稅不會像印花稅那樣把板子打向所有的投資者，即在打擊投機(jī)的同時也誤傷了無辜。由于股票是沒有到期日的投資品種，因此從理論上說，持有的期限越短則投機(jī)的可能性越大，反之亦然。所以，對短期持有征收重稅可以對投機(jī)交易進(jìn)行定點(diǎn)清除而不會傷及無辜投資者。最近，證監(jiān)會一次就招募700名公務(wù)員來從事稽查工作，但按照發(fā)案速度，恐怕再招700人也不夠用。而新體系則可以在自發(fā)調(diào)控股市和對投機(jī)進(jìn)行定點(diǎn)清除的同時，減少坐莊和操縱股價等違法違規(guī)行為的發(fā)生，從而減輕監(jiān)管部門的稽查壓力。
四、可以避免行政干預(yù)市場。為了抑制權(quán)證的過度投機(jī)，監(jiān)管部門曾出臺了一個權(quán)證最后交易日不對稱漲跌停板的措施，引起投資者極大不滿，并落下行政干預(yù)市場的口實(shí)。而新體系則可以規(guī)定對當(dāng)天轉(zhuǎn)讓的資本利得征收重稅來對付這種投機(jī)行為。由于對當(dāng)天轉(zhuǎn)讓的盈利征重稅屬于事先制定好的游戲規(guī)則，因此它可以有效避免監(jiān)管部門被投機(jī)者牽著鼻子走而被迫行政干預(yù)市場的被動局面。
五、新體系可以被打造成類似于央行存款準(zhǔn)備金率的直接針對股市的調(diào)控手段。有的人會說，頻繁變動稅率顯得不夠嚴(yán)肅。其實(shí)，作為一動即會引起金融地震的央行“三大法寶”之一的存款準(zhǔn)備金率，在一般情況下也不是頻繁變動的，但是在流動性泛濫面臨失控的特殊情況下，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)作為央行的頻動工具使用。同理，在一般情況下資本利得稅稅率也是不經(jīng)常變動的，但是在投機(jī)泛濫面臨失控的情況下，我們有充足的理由來頻繁使用包括稅率在內(nèi)的調(diào)控措施以抑制股市投機(jī)。
六、可以引導(dǎo)投資者理性投資，還股市以價值投資的本色。我國股市自建立以來，有多個階段投機(jī)性較強(qiáng)。其實(shí)，股市應(yīng)該是一個投資場所，投機(jī)不能太嚴(yán)重。比如，價值投資大師巴菲特就刻意不對其旗艦公司美國伯克希爾哈撒韋公司的股票進(jìn)行送股和拆細(xì)等游戲，以至于其股價現(xiàn)在高達(dá)137000美元一股，大約相當(dāng)于100萬元人民幣一股。他的目的就是希望把哈撒韋公司變成投資者的天堂，而非投機(jī)者的樂園。因?yàn)樽f者都是操縱股價較低的股票并配以編故事來吸引散戶進(jìn)場交易，從而達(dá)到牟取暴利的目的，而散戶一般是買不起像哈撒韋這么貴的股票的，所以坐莊者一般也不會選擇哈撒韋來投機(jī)。
綜上所述，只有真正建立起投資主導(dǎo)和適度投機(jī)的股票市場，才能真正將十七大報告中首次提出的“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”落到實(shí)處。很顯然，如果股市投機(jī)過度，那么股市不僅不能給群眾帶來財(cái)產(chǎn)性收入，而且還會成為普通百姓金融資產(chǎn)的“吸血鬼”。
