《經(jīng)濟(jì)半小時》5月30日播出節(jié)目《牛市是否終結(jié)》，以下為節(jié)目內(nèi)容。
5月30日，９點30分，上證指數(shù) 為4113.7
5月30日，11點30分，上證指數(shù)為4071.27，跌263.66
在新開戶窗口，等待新開戶的人們依舊排起了長隊，不少股民也在趁低位大量買進(jìn)股票
財政部30日凌晨宣布：從即日起，將證券交易印花稅稅率由現(xiàn)行的1‰調(diào)整為3‰。消息公布后，滬深股市放量暴跌，上證指數(shù)一度下跌316點，收盤下跌281.84點，創(chuàng)下單日下跌的最新記錄，滬深兩市跌停的個股超過900只。本欄目記者今早一開盤就來到證券營業(yè)廳報道市場的情況。
印花稅上調(diào)至3‰ 滬深股市放量暴跌
9點30分上證指數(shù) 4113.7
今天開盤剛剛二十分鐘，在北京市一家證券公司的交易大廳里，已經(jīng)擠滿了股民，工作人員告訴記者，今天大盤一上來便低開了200多點。大廳里的氣氛，明顯要比往日凝重的多。
股民：“你看大盤今天跌的，將近200個點呢，240多個點，早上一開盤�！�
女股民：“昨天要是賣了，就解套了，就不賠錢了。今天又賠了�！�
記者：“賠了多少錢了？”
女股民：“賠了好幾萬，就是太突然了，有點接受不了。我覺得都有點慌，我自己也覺得有點慌，因為昨天我全倉殺入，而且這個事有點突然，出乎了我的計劃。”
9點40分上證指數(shù)為4209.74，跌125.19.
眼看大盤還在一路下跌，股民們臉上的神情變得越發(fā)緊張。不少股民眼睛一刻不停地盯著大盤，根本無暇顧及記者的采訪。
記者：“打算怎么操作下一步？”
股民：“先看一看吧�？匆豢葱问皆趺礃樱瓤纯窗�，等等�！�
記者發(fā)現(xiàn)，對于后市，大部分股民都抱著持倉觀望的態(tài)度。不過在新開戶窗口，等待新開戶的人們依舊排起了長隊，不少股民也在趁低位大量買進(jìn)股票。
股民：“本來政府也是一致在要求要往健康發(fā)展，反正漲多了總要有個調(diào)控的這個政策出臺，這也能理解，我覺得我們過去張德太快，搞得這些政策都不是要打壓股市，而是不希望張德太快，都是比較穩(wěn)妥的�！�
9點47分上證指數(shù)為4272.82，跌62.10.
記者看到，在逢低買盤的承接下，上午十點左右，大盤一度迅速回升，兩市指數(shù)出現(xiàn)一波快速震蕩上行走勢，但是很快，大盤又開始急劇下降。
記者：“賺了還是賠了？”
股民：“剛買一點，又跌下來了。”
股民：“我買的京華力建和東 北汽車�！�
股民：“剛才是11.49元，現(xiàn)在是11.4圓了�！�
10點50分上證指數(shù)為4191.58，跌143.34.
自從央行打出貨幣政策組合拳之后，關(guān)于政府會如何調(diào)控股市的猜測，就一直沒有停止過。但是與此同時，股指卻屢創(chuàng)新高。昨天，上證指數(shù)一路飆升到4334.92 ，在股民們一片熱情高漲投身股市的情況下，印花稅今天突然上調(diào)，讓很多人覺得措手不及。
股民：“26日，26日的那個證券雜志啊。它當(dāng)時有財政部和國家稅務(wù)總局都說辟謠嘛，說印花稅不調(diào)整，結(jié)果今天就調(diào)整了，不到四天的時間，老百姓到底是聽誰的呀？是聽政府的？還是聽謠言？”
股民：“我就看了中證報上，財政部長辟謠，我才昨天全倉殺入了，我個人認(rèn)為，在一周之內(nèi)，不會有更大的利空了，所以才進(jìn)入的�！�
股民：“前兩天說印花稅不加，完了今天突然之間又加印花稅了，這樣股市大跌，大漲大跌，暴漲暴跌，這個不好，不穩(wěn)定。”
11點30分上證指數(shù)為4071.27，跌263.66.
記者發(fā)現(xiàn)，對于此次印花稅調(diào)整，到底會對股市帶來多大的影響，股民們各有各的判斷。但是對于后市，大部分股民仍然充滿了信心。
股民：“還是看好的，這個東西沒有變，一個是 人民幣升值的規(guī)律沒有變，而且最近的幅度越來越大，在一個我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度沒有改變，股改之后，政府的證策，總的來說還是希望股市有很大的發(fā)展，股民總的來說還是看好后市�！�
我國印花稅自征收起的歷次調(diào)整
今天股市的走勢用放量暴跌來形容最恰當(dāng)不過，證券營業(yè)廳的每個人都能感受到市場的緊張氣氛。為何證券交易印花稅調(diào)整，會引起市場如此大的反響呢？證券交易印花稅屬于行為稅類，是股民從事證券買賣所強(qiáng)制繳納的一筆費用，根據(jù)一筆股票交易成交金額計征。印花稅率的高低可以直接地改變股票的交易成本，因此監(jiān)管層通過調(diào)整印花稅率可以起到調(diào)控股市的作用。我國自1990年開始征收證券交易印花稅之后，曾經(jīng)對稅率進(jìn)行過多次調(diào)整。
中國最早于1990年7月在深圳開征股票證券交易印花稅，由賣出股票者按成交金額的6‰繳納，同年11月，改為買賣雙方各征收6‰。
近二十年來，中國證券印花稅率經(jīng)歷了以下調(diào)為主的多次變動：
1991年10月，印花稅率由6‰下調(diào)至3‰。同年，上海證券交易所也開始向買賣雙方按3‰開征印花稅。當(dāng)月上證綜指大漲20.8%；
1992年6月，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文，明確規(guī)定股票交易雙方按3‰繳納印花稅。
1997年，為調(diào)節(jié)市場供求，國務(wù)院首次做出上調(diào)股票交易印花稅的決定，自1997年5月10日起，將印花稅稅率由3‰調(diào)至5‰。當(dāng)天股市卻以1.61%高開，收盤漲2.26%，收于當(dāng)時的歷史最高點1510.18點，形成大牛市的頂峰。
1998年6月，為活躍市場交易，印花稅率由5‰下調(diào)至4‰，上證綜指當(dāng)日漲幅達(dá)2.65%，但此后形成階段性頭部。
1999年6月，B股票印花稅率由4‰降為3‰。上證B指一個月內(nèi)從38點飆升至62.5點。
2001年11月，財政部決定再次下調(diào)股票交易印花稅， A、B股印花稅率統(tǒng)一降至2‰。
股票證券交易印花稅最近一次調(diào)整發(fā)生在股市正值低迷的2005年，財政部決定自當(dāng)年1月24日起，將A、B股票交易印花稅由2‰下調(diào)為1‰。
而就在今天，中國證券股票交易印花稅稅率，正在經(jīng)歷史上的第二次上調(diào)，即由現(xiàn)行1‰上調(diào)至3‰。
2007年一季度，證券交易印花稅達(dá)122億元，同比增長515.9%.而據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2007年4月我國單月的交易印花稅就已高達(dá)到162億元，今年前4個月78個交易日的印花稅總額達(dá)到412.19億元，平均每天繳納印花稅5.28億元。
印花稅稅率調(diào)整 基金經(jīng)理按兵不動
實際上，證券交易印花稅稅率的歷次調(diào)整，都曾對市場運(yùn)行帶來巨大影響，甚至?xí)蔀闆Q定一段時間內(nèi)大盤走向的關(guān)鍵因素。在此輪大牛市中，證券投資基金扮演了重要角色，不少投資者選擇通過基金進(jìn)入股市，希望專家理財，能給他們帶來更高的回報。那么，面對印花稅稅率變化引發(fā)的市場跳水，投資基金會有什么樣的舉動呢？
華夏基金管理公司，副總經(jīng)理張后奇告訴記者，他也是昨天晚上通過網(wǎng)上的新聞，收到消息的。
記者：“那當(dāng)時你的第一反應(yīng)是什么？”
華夏基金管理有限公司副總經(jīng)理 張后奇：“第一反應(yīng)就是，這是說明監(jiān)管部門對證券市場的持續(xù)的上漲，已經(jīng)出現(xiàn)了開戶數(shù)不斷增加，整個市場熱度已經(jīng)比較高了，出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性泡沫的情況采取的政策性的調(diào)整措施，我們預(yù)計市場會有一個比較大的反應(yīng)。”
華夏基金公司的中心交易室，是所有華夏基金的股票、債券交易的場所，據(jù)了解，截至到今年5月底，華夏基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了1100億元，但是今天股市的劇烈震蕩，并沒有影響到華夏基金公司中心交易室的工作節(jié)奏。
張后奇：“我覺得像基金的投資從來它不會因為市場短期的炒作性的因素而去進(jìn)行炒作，所以我們的投資團(tuán)隊，基金經(jīng)理應(yīng)該說他們該干嗎就干嗎�！�
記者采訪時看到華夏基金公司的辦公室里并沒有多少人，張后奇告訴記者，基金經(jīng)理們都在午休，提高印花稅的政策對他們的影響并不大。
張后奇：“對基金的基本投資理念和投資方法不產(chǎn)生任何影響，所以基本上可以說像今天我們基金應(yīng)該是按兵不動的�！�
張后奇認(rèn)為，此次提高印花稅，實際上是政府一系列監(jiān)管組合拳的政策之一，目的更多的是打擊市場的投機(jī)行為，使得股市能夠健康發(fā)展。
張后奇：“包括前一段時間央行在加息，提高存款儲備金率，到這次的上調(diào)印花稅都是給這個市場持續(xù)升溫的一個警示。”
記者：“那您覺得這個消息對股市的后市有什么影響？”
張后奇：“我覺得很難預(yù)測，他至少會對市場的方方面面都是一個警醒，就是第一市場
持續(xù)過熱是不正常的，那么監(jiān)管部門也有足夠的手段調(diào)控市場。“
券商認(rèn)為此次股市下跌屬正常調(diào)整
雖然今天股市的下跌點數(shù)創(chuàng)下歷史記錄，但是基金經(jīng)理們還是顯得很平靜。前段時間，券商也是牛市的最大受益者之一。那他們又如何面對今天的市場表現(xiàn)呢？
跟往常一樣，中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理彭硯秋一走進(jìn)辦公室就密切關(guān)注著大盤的走勢。不同的是，昨天晚上，她的一個朋友告訴了她國家提高印花稅的消息。
記者：“您是什么時候得到消息的？”
中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理彭硯秋：“我應(yīng)該是昨天晚上吧�！�
記者：“昨天晚上，是通過什么渠道得到的消息？”
彭硯秋：“那應(yīng)該說報紙都已經(jīng)印上去了嘛，我當(dāng)然就知道了�！�
記者：“當(dāng)時你聽到這個消息，覺得會對今天的市場有很大的波動？”
彭硯秋：“當(dāng)然是有短期的波動，震動我覺得會大的而且我當(dāng)時覺得，白天已經(jīng)很多人
在傳這個消息了，無非就是一個證實。“
在此之前，整個市場已經(jīng)彌漫著政府出臺相關(guān)條款措施的各種傳聞，然而大家都不知道調(diào)整措施會在什么時候會突然出現(xiàn)。作為券商，彭硯秋知道印花稅的提高是遲早的事。然而沒想到，伴隨著印花稅的消息，還有另外一個重磅炸彈。
中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理 彭硯秋：“這次的調(diào)整主要是印花稅這個政策好像是它引發(fā)的，實際上在昨天的新聞報道里頭，有一個對廣發(fā)證券處罰的一個問題，這個實際上對券商來說影響力更大。如何更規(guī)范的經(jīng)營？如何在證券市場上有一些監(jiān)管的力度，這些東西可能券商更敏感一些，而且對這些東西更警覺一些，今天的市場跟這個有直接的關(guān)系�！�
由于各個證券公司的主要收入是從股票交易中提取傭金，本次印花稅的提高和股指的下跌，有可能導(dǎo)致股票市場規(guī)模的萎縮，交易量減少，將會極大的影響到證券公司的收益。然而彭硯秋一點都不擔(dān)心自己的收入會減少。因為她認(rèn)為此次下跌只是一次正常的調(diào)整，很快就會回到上漲的主線上去。
中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理 彭硯秋：“短期內(nèi)整個宏觀面沒有改變，短期內(nèi)我們覺得市場的振蕩是難免的，因為畢竟獲利盤也比較多。從2000點、3000點、4000點，特別在4000點基本上沒有太多的換手，或者說沒有太多的振蕩，沒有太多的整理，所以我們認(rèn)為其實中長期的趨勢，還是不會變化。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱上調(diào)印花稅有利于市場健康持續(xù)發(fā)展
其實，對今天市場出現(xiàn)的暴跌，很多人并不意外。當(dāng)上證指數(shù)攀升到4000點以后，就不斷有專家提醒投資者要提高警惕，特別進(jìn)入5月中旬之后，有關(guān)印花稅調(diào)整的傳聞已經(jīng)不絕于耳。為何有關(guān)部門會選擇在今天對印花稅稅率做出調(diào)整？印花稅的調(diào)整和市場運(yùn)行之間存在什么關(guān)系呢？記者為此采訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉。
北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授 趙曉：“今天這個印花稅地調(diào)整在我看來也只是整個政策箱，里面的一個小政策陸陸續(xù)續(xù)還會有很多的政策，總體上來講，我們會看到的是目前的國民經(jīng)濟(jì)增長良好。我自己打個比方，在晴朗的天空又有朵烏云，這朵烏云就是流動性過剩
以及所帶來的資產(chǎn)價格上升太快等等，這些令人擔(dān)心的現(xiàn)象
記者：“那么政府怎么辦呢？”
趙曉：“政府就是平衡各個方面，然后有針對性的進(jìn)行防范和解決�！�
趙曉認(rèn)為目前中國股市存在著結(jié)構(gòu)性的泡沫，部分股票換手率太高，新開戶數(shù)增長太快，散戶比重過大，種種特征都顯示出市場中投機(jī)性的特點，而印花稅的調(diào)整正為了抑制投機(jī)行為。
趙曉：“我們現(xiàn)在這樣的一個狀態(tài)是不正常的，它甚至超過了日本在股市泡沫最瘋狂一個那么高的換手率。比日本當(dāng)時股市泡沫的時候還要高。那么這樣一個狀態(tài)是不正常的，由原來的投資一個市場，轉(zhuǎn)向一個過渡投機(jī)的一個狀態(tài)，對長遠(yuǎn)的健康發(fā)展，包括對股民，這個都有一些不好的影響，所以這樣比如說這個出臺這樣一個政策，能夠可能從長遠(yuǎn)來看，就是能夠讓我們的市場變得更加理性一些，讓大家更關(guān)注公司，就你買股票不是買股票，其實你是買公司，也不是整天盯在大盤上什么都不干，一會兒買一會兒賣，進(jìn)進(jìn)出出的。如果長期是這樣的形態(tài)，這個市場是有一些不健康的成分的。按現(xiàn)在的比例提高了3倍，那么對遏制這種過高的換手率，遏制投機(jī)是一個應(yīng)該說比較有效的殺手锏�！�
在趙曉看來印花稅的調(diào)整從長遠(yuǎn)來看不會影響中國股市的整體走勢。所以提高印花稅政策消除的是過高的操作，過多的投機(jī)性，但是并不是說要改變整個市場的發(fā)展，實際上應(yīng)該說有利于市場在未來更加健康、更加成熟，更加持續(xù)的發(fā)展。
股市風(fēng)險難以規(guī)避但前景依舊很好
大家都相信一個健康的股市能讓更多的人分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的利益。而作為投資者，又應(yīng)該如何應(yīng)對稅率調(diào)整后的市場波動？如何看待股市的中長期走勢？帶著種種疑問記者采訪了中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相。
記者：“這個政策會對市場有一個什么樣的影響？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相 ：“我覺得對市場的影響會非常大，我相信這個影響會比利率和準(zhǔn)備金率的影響要大得多，因為它一方面增加了交易量，另外一方面呢，大家從中看到了政府，抑制股市泡沫的這么一個決心�！�
記者：“今天上證指數(shù)下跌了280多個點，然后跌停的股票差不多接近900只，你怎么看待市場的這個反映？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我覺得市場的反映是非常負(fù)面的，這跟前幾次不一樣。
前幾次一般開盤是比較差的，跌得比較多的，后來慢慢會回來的，那么今天我們看到開盤是比較低的，后來回了一段，但很快又繼續(xù)下跌，最后收盤是收在幾乎是最低點了�！�
記者：“你覺得今天大盤的反應(yīng)是正常的一個反應(yīng)嗎？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我覺得這是很正常的反應(yīng)，也是很理性的反應(yīng)�！�
記者：“如果測算一下印花稅對股民，投資者造成的影響，實際上那個數(shù)字并不是特別大。因為每次交易只是千分之二的差別，但是今天有這么大的反應(yīng)，很多人認(rèn)為這會不會是一個信號？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“政府調(diào)控的信號，我覺得市場上很多人會這么認(rèn)為，并且有人會認(rèn)為，如果今天的措施出來了，股市要是不下跌的話，他們擔(dān)心后面還會有更重的措施出來�！�
記者：“現(xiàn)在開戶數(shù)的話，已經(jīng)超過一億，里面也有很多是新股民，那么作為這種普通的投資者，他們應(yīng)該怎么看待這個國家政策的出臺？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我想股民被套住了，他們肯定不會喜歡的，并且今天的股市下跌，導(dǎo)致了大概一萬兩千億市值的損失。我想其中相當(dāng)大的損失是由那些新股民，散戶來承擔(dān)的。”
記者：“那作為普通投資者，有沒有辦法去規(guī)避這個風(fēng)險？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我覺得是很難的，因為這個政策太突然了。”
記者：“那你怎么看待中國股市的前景？”
中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我覺得中國股市的前景還是很好的，并且股市的基本面沒有變，預(yù)期就是說，2007年、2008年利潤還會有很高的速度增長，因此這么一段時間下來的話，可能只是起動了，一個調(diào)整的過程，那么調(diào)整完了以后，下一步我們要看的是2007年的中期業(yè)績，如果2007年上市公司中期業(yè)績還會好的話，我想到那個時候，股市還會起來�！�
半小時觀察：資本市場需要大智慧
股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。就如節(jié)目中所提到的，管理層出臺調(diào)控政策，目的是為了保證股市中長期健康發(fā)展。病去如抽絲，讓中國股市走上健康發(fā)展的軌道，還有路要走。在歷經(jīng)了風(fēng)雨之后，只有大家共同走向成熟，證券市場才能迎來真正的繁榮。
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在快車道上行駛了很長時間，我們期望中國證券市場也能早日駛?cè)虢】怠⑵椒�(wěn)、有序的車道，讓更多老百姓分享中國經(jīng)濟(jì)增長帶來的成果和機(jī)遇。
