《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》5月30日播出節(jié)目《牛市是否終結(jié)》，以下為節(jié)目內(nèi)容。
5月30日，９點(diǎn)30分，上證指數(shù) 為4113.7
5月30日，11點(diǎn)30分，上證指數(shù)為4071.27，跌263.66
在新開戶窗口，等待新開戶的人們依舊排起了長隊(duì)，不少股民也在趁低位大量買進(jìn)股票
財(cái)政部30日凌晨宣布：從即日起，將證券交易印花稅稅率由現(xiàn)行的1‰調(diào)整為3‰。消息公布后，滬深股市放量暴跌，上證指數(shù)一度下跌316點(diǎn)，收盤下跌281.84點(diǎn)，創(chuàng)下單日下跌的最新記錄，滬深兩市跌停的個(gè)股超過900只。本欄目記者今早一開盤就來到證券營業(yè)廳報(bào)道市場(chǎng)的情況。
印花稅上調(diào)至3‰ 滬深股市放量暴跌
9點(diǎn)30分上證指數(shù) 4113.7
今天開盤剛剛二十分鐘，在北京市一家證券公司的交易大廳里，已經(jīng)擠滿了股民，工作人員告訴記者，今天大盤一上來便低開了200多點(diǎn)。大廳里的氣氛，明顯要比往日凝重的多。
股民：“你看大盤今天跌的，將近200個(gè)點(diǎn)呢，240多個(gè)點(diǎn)，早上一開盤�！�
女股民：“昨天要是賣了，就解套了，就不賠錢了。今天又賠了�！�
記者：“賠了多少錢了？”
女股民：“賠了好幾萬，就是太突然了，有點(diǎn)接受不了。我覺得都有點(diǎn)慌，我自己也覺得有點(diǎn)慌，因?yàn)樽蛱煳胰珎}殺入，而且這個(gè)事有點(diǎn)突然，出乎了我的計(jì)劃�！�
9點(diǎn)40分上證指數(shù)為4209.74，跌125.19.
眼看大盤還在一路下跌，股民們臉上的神情變得越發(fā)緊張。不少股民眼睛一刻不停地盯著大盤，根本無暇顧及記者的采訪。
記者：“打算怎么操作下一步？”
股民：“先看一看吧�？匆豢葱问皆趺礃�，先看看吧，等等。”
記者發(fā)現(xiàn)，對(duì)于后市，大部分股民都抱著持倉觀望的態(tài)度。不過在新開戶窗口，等待新開戶的人們依舊排起了長隊(duì)，不少股民也在趁低位大量買進(jìn)股票。
股民：“本來政府也是一致在要求要往健康發(fā)展，反正漲多了總要有個(gè)調(diào)控的這個(gè)政策出臺(tái)，這也能理解，我覺得我們過去張德太快，搞得這些政策都不是要打壓股市，而是不希望張德太快，都是比較穩(wěn)妥的。”
9點(diǎn)47分上證指數(shù)為4272.82，跌62.10.
記者看到，在逢低買盤的承接下，上午十點(diǎn)左右，大盤一度迅速回升，兩市指數(shù)出現(xiàn)一波快速震蕩上行走勢(shì)，但是很快，大盤又開始急劇下降。
記者：“賺了還是賠了？”
股民：“剛買一點(diǎn)，又跌下來了�！�
股民：“我買的京華力建和東 北汽車。”
股民：“剛才是11.49元，現(xiàn)在是11.4圓了�！�
10點(diǎn)50分上證指數(shù)為4191.58，跌143.34.
自從央行打出貨幣政策組合拳之后，關(guān)于政府會(huì)如何調(diào)控股市的猜測(cè)，就一直沒有停止過。但是與此同時(shí)，股指卻屢創(chuàng)新高。昨天，上證指數(shù)一路飆升到4334.92 ，在股民們一片熱情高漲投身股市的情況下，印花稅今天突然上調(diào)，讓很多人覺得措手不及。
股民：“26日，26日的那個(gè)證券雜志啊。它當(dāng)時(shí)有財(cái)政部和國家稅務(wù)總局都說辟謠嘛，說印花稅不調(diào)整，結(jié)果今天就調(diào)整了，不到四天的時(shí)間，老百姓到底是聽誰的呀？是聽政府的？還是聽謠言？”
股民：“我就看了中證報(bào)上，財(cái)政部長辟謠，我才昨天全倉殺入了，我個(gè)人認(rèn)為，在一周之內(nèi)，不會(huì)有更大的利空了，所以才進(jìn)入的�！�
股民：“前兩天說印花稅不加，完了今天突然之間又加印花稅了，這樣股市大跌，大漲大跌，暴漲暴跌，這個(gè)不好，不穩(wěn)定�！�
11點(diǎn)30分上證指數(shù)為4071.27，跌263.66.
記者發(fā)現(xiàn)，對(duì)于此次印花稅調(diào)整，到底會(huì)對(duì)股市帶來多大的影響，股民們各有各的判斷。但是對(duì)于后市，大部分股民仍然充滿了信心。
股民：“還是看好的，這個(gè)東西沒有變，一個(gè)是 人民幣升值的規(guī)律沒有變，而且最近的幅度越來越大，在一個(gè)我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度沒有改變，股改之后，政府的證策，總的來說還是希望股市有很大的發(fā)展，股民總的來說還是看好后市�！�
我國印花稅自征收起的歷次調(diào)整
今天股市的走勢(shì)用放量暴跌來形容最恰當(dāng)不過，證券營業(yè)廳的每個(gè)人都能感受到市場(chǎng)的緊張氣氛。為何證券交易印花稅調(diào)整，會(huì)引起市場(chǎng)如此大的反響呢？證券交易印花稅屬于行為稅類，是股民從事證券買賣所強(qiáng)制繳納的一筆費(fèi)用，根據(jù)一筆股票交易成交金額計(jì)征。印花稅率的高低可以直接地改變股票的交易成本，因此監(jiān)管層通過調(diào)整印花稅率可以起到調(diào)控股市的作用。我國自1990年開始征收證券交易印花稅之后，曾經(jīng)對(duì)稅率進(jìn)行過多次調(diào)整。
中國最早于1990年7月在深圳開征股票證券交易印花稅，由賣出股票者按成交金額的6‰繳納，同年11月，改為買賣雙方各征收6‰。
近二十年來，中國證券印花稅率經(jīng)歷了以下調(diào)為主的多次變動(dòng)：
1991年10月，印花稅率由6‰下調(diào)至3‰。同年，上海證券交易所也開始向買賣雙方按3‰開征印花稅。當(dāng)月上證綜指大漲20.8%；
1992年6月，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文，明確規(guī)定股票交易雙方按3‰繳納印花稅。
1997年，為調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，國務(wù)院首次做出上調(diào)股票交易印花稅的決定，自1997年5月10日起，將印花稅稅率由3‰調(diào)至5‰。當(dāng)天股市卻以1.61%高開，收盤漲2.26%，收于當(dāng)時(shí)的歷史最高點(diǎn)1510.18點(diǎn)，形成大牛市的頂峰。
1998年6月，為活躍市場(chǎng)交易，印花稅率由5‰下調(diào)至4‰，上證綜指當(dāng)日漲幅達(dá)2.65%，但此后形成階段性頭部。
1999年6月，B股票印花稅率由4‰降為3‰。上證B指一個(gè)月內(nèi)從38點(diǎn)飆升至62.5點(diǎn)。
2001年11月，財(cái)政部決定再次下調(diào)股票交易印花稅， A、B股印花稅率統(tǒng)一降至2‰。
股票證券交易印花稅最近一次調(diào)整發(fā)生在股市正值低迷的2005年，財(cái)政部決定自當(dāng)年1月24日起，將A、B股票交易印花稅由2‰下調(diào)為1‰。
而就在今天，中國證券股票交易印花稅稅率，正在經(jīng)歷史上的第二次上調(diào)，即由現(xiàn)行1‰上調(diào)至3‰。
2007年一季度，證券交易印花稅達(dá)122億元，同比增長515.9%.而據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2007年4月我國單月的交易印花稅就已高達(dá)到162億元，今年前4個(gè)月78個(gè)交易日的印花稅總額達(dá)到412.19億元，平均每天繳納印花稅5.28億元。
印花稅稅率調(diào)整 基金經(jīng)理按兵不動(dòng)
實(shí)際上，證券交易印花稅稅率的歷次調(diào)整，都曾對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行帶來巨大影響，甚至?xí)蔀闆Q定一段時(shí)間內(nèi)大盤走向的關(guān)鍵因素。在此輪大牛市中，證券投資基金扮演了重要角色，不少投資者選擇通過基金進(jìn)入股市，希望專家理財(cái)，能給他們帶來更高的回報(bào)。那么，面對(duì)印花稅稅率變化引發(fā)的市場(chǎng)跳水，投資基金會(huì)有什么樣的舉動(dòng)呢？
華夏基金管理公司，副總經(jīng)理張后奇告訴記者，他也是昨天晚上通過網(wǎng)上的新聞，收到消息的。
記者：“那當(dāng)時(shí)你的第一反應(yīng)是什么？”
華夏基金管理有限公司副總經(jīng)理 張后奇：“第一反應(yīng)就是，這是說明監(jiān)管部門對(duì)證券市場(chǎng)的持續(xù)的上漲，已經(jīng)出現(xiàn)了開戶數(shù)不斷增加，整個(gè)市場(chǎng)熱度已經(jīng)比較高了，出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性泡沫的情況采取的政策性的調(diào)整措施，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)比較大的反應(yīng)。”
華夏基金公司的中心交易室，是所有華夏基金的股票、債券交易的場(chǎng)所，據(jù)了解，截至到今年5月底，華夏基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了1100億元，但是今天股市的劇烈震蕩，并沒有影響到華夏基金公司中心交易室的工作節(jié)奏。
張后奇：“我覺得像基金的投資從來它不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)短期的炒作性的因素而去進(jìn)行炒作，所以我們的投資團(tuán)隊(duì)，基金經(jīng)理應(yīng)該說他們?cè)摳蓡峋透蓡�。�?/p>
記者采訪時(shí)看到華夏基金公司的辦公室里并沒有多少人，張后奇告訴記者，基金經(jīng)理們都在午休，提高印花稅的政策對(duì)他們的影響并不大。
張后奇：“對(duì)基金的基本投資理念和投資方法不產(chǎn)生任何影響，所以基本上可以說像今天我們基金應(yīng)該是按兵不動(dòng)的�！�
張后奇認(rèn)為，此次提高印花稅，實(shí)際上是政府一系列監(jiān)管組合拳的政策之一，目的更多的是打擊市場(chǎng)的投機(jī)行為，使得股市能夠健康發(fā)展。
張后奇：“包括前一段時(shí)間央行在加息，提高存款儲(chǔ)備金率，到這次的上調(diào)印花稅都是給這個(gè)市場(chǎng)持續(xù)升溫的一個(gè)警示�！�
記者：“那您覺得這個(gè)消息對(duì)股市的后市有什么影響？”
張后奇：“我覺得很難預(yù)測(cè)，他至少會(huì)對(duì)市場(chǎng)的方方面面都是一個(gè)警醒，就是第一市場(chǎng)
持續(xù)過熱是不正常的，那么監(jiān)管部門也有足夠的手段調(diào)控市場(chǎng)�！�
券商認(rèn)為此次股市下跌屬正常調(diào)整
雖然今天股市的下跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)下歷史記錄，但是基金經(jīng)理們還是顯得很平靜。前段時(shí)間，券商也是牛市的最大受益者之一。那他們又如何面對(duì)今天的市場(chǎng)表現(xiàn)呢？
跟往常一樣，中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理彭硯秋一走進(jìn)辦公室就密切關(guān)注著大盤的走勢(shì)。不同的是，昨天晚上，她的一個(gè)朋友告訴了她國家提高印花稅的消息。
記者：“您是什么時(shí)候得到消息的？”
中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理彭硯秋：“我應(yīng)該是昨天晚上吧�！�
記者：“昨天晚上，是通過什么渠道得到的消息？”
彭硯秋：“那應(yīng)該說報(bào)紙都已經(jīng)印上去了嘛，我當(dāng)然就知道了�！�
記者：“當(dāng)時(shí)你聽到這個(gè)消息，覺得會(huì)對(duì)今天的市場(chǎng)有很大的波動(dòng)？”
彭硯秋：“當(dāng)然是有短期的波動(dòng)，震動(dòng)我覺得會(huì)大的而且我當(dāng)時(shí)覺得，白天已經(jīng)很多人
在傳這個(gè)消息了，無非就是一個(gè)證實(shí)�！�
在此之前，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)彌漫著政府出臺(tái)相關(guān)條款措施的各種傳聞，然而大家都不知道調(diào)整措施會(huì)在什么時(shí)候會(huì)突然出現(xiàn)。作為券商，彭硯秋知道印花稅的提高是遲早的事。然而沒想到，伴隨著印花稅的消息，還有另外一個(gè)重磅炸彈。
中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理 彭硯秋：“這次的調(diào)整主要是印花稅這個(gè)政策好像是它引發(fā)的，實(shí)際上在昨天的新聞報(bào)道里頭，有一個(gè)對(duì)廣發(fā)證券處罰的一個(gè)問題，這個(gè)實(shí)際上對(duì)券商來說影響力更大。如何更規(guī)范的經(jīng)營？如何在證券市場(chǎng)上有一些監(jiān)管的力度，這些東西可能券商更敏感一些，而且對(duì)這些東西更警覺一些，今天的市場(chǎng)跟這個(gè)有直接的關(guān)系�！�
由于各個(gè)證券公司的主要收入是從股票交易中提取傭金，本次印花稅的提高和股指的下跌，有可能導(dǎo)致股票市場(chǎng)規(guī)模的萎縮，交易量減少，將會(huì)極大的影響到證券公司的收益。然而彭硯秋一點(diǎn)都不擔(dān)心自己的收入會(huì)減少。因?yàn)樗J(rèn)為此次下跌只是一次正常的調(diào)整，很快就會(huì)回到上漲的主線上去。
中信建投證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理 彭硯秋：“短期內(nèi)整個(gè)宏觀面沒有改變，短期內(nèi)我們覺得市場(chǎng)的振蕩是難免的，因?yàn)楫吘公@利盤也比較多。從2000點(diǎn)、3000點(diǎn)、4000點(diǎn)，特別在4000點(diǎn)基本上沒有太多的換手，或者說沒有太多的振蕩，沒有太多的整理，所以我們認(rèn)為其實(shí)中長期的趨勢(shì)，還是不會(huì)變化�！�
經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱上調(diào)印花稅有利于市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展
其實(shí)，對(duì)今天市場(chǎng)出現(xiàn)的暴跌，很多人并不意外。當(dāng)上證指數(shù)攀升到4000點(diǎn)以后，就不斷有專家提醒投資者要提高警惕，特別進(jìn)入5月中旬之后，有關(guān)印花稅調(diào)整的傳聞已經(jīng)不絕于耳。為何有關(guān)部門會(huì)選擇在今天對(duì)印花稅稅率做出調(diào)整？印花稅的調(diào)整和市場(chǎng)運(yùn)行之間存在什么關(guān)系呢？記者為此采訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉。
北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授 趙曉：“今天這個(gè)印花稅地調(diào)整在我看來也只是整個(gè)政策箱，里面的一個(gè)小政策陸陸續(xù)續(xù)還會(huì)有很多的政策，總體上來講，我們會(huì)看到的是目前的國民經(jīng)濟(jì)增長良好。我自己打個(gè)比方，在晴朗的天空又有朵烏云，這朵烏云就是流動(dòng)性過剩
以及所帶來的資產(chǎn)價(jià)格上升太快等等，這些令人擔(dān)心的現(xiàn)象
記者：“那么政府怎么辦呢？”
趙曉：“政府就是平衡各個(gè)方面，然后有針對(duì)性的進(jìn)行防范和解決�！�
趙曉認(rèn)為目前中國股市存在著結(jié)構(gòu)性的泡沫，部分股票換手率太高，新開戶數(shù)增長太快，散戶比重過大，種種特征都顯示出市場(chǎng)中投機(jī)性的特點(diǎn)，而印花稅的調(diào)整正為了抑制投機(jī)行為。
趙曉：“我們現(xiàn)在這樣的一個(gè)狀態(tài)是不正常的，它甚至超過了日本在股市泡沫最瘋狂一個(gè)那么高的換手率。比日本當(dāng)時(shí)股市泡沫的時(shí)候還要高。那么這樣一個(gè)狀態(tài)是不正常的，由原來的投資一個(gè)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向一個(gè)過渡投機(jī)的一個(gè)狀態(tài)，對(duì)長遠(yuǎn)的健康發(fā)展，包括對(duì)股民，這個(gè)都有一些不好的影響，所以這樣比如說這個(gè)出臺(tái)這樣一個(gè)政策，能夠可能從長遠(yuǎn)來看，就是能夠讓我們的市場(chǎng)變得更加理性一些，讓大家更關(guān)注公司，就你買股票不是買股票，其實(shí)你是買公司，也不是整天盯在大盤上什么都不干，一會(huì)兒買一會(huì)兒賣，進(jìn)進(jìn)出出的。如果長期是這樣的形態(tài)，這個(gè)市場(chǎng)是有一些不健康的成分的。按現(xiàn)在的比例提高了3倍，那么對(duì)遏制這種過高的換手率，遏制投機(jī)是一個(gè)應(yīng)該說比較有效的殺手锏。”
在趙曉看來印花稅的調(diào)整從長遠(yuǎn)來看不會(huì)影響中國股市的整體走勢(shì)。所以提高印花稅政策消除的是過高的操作，過多的投機(jī)性，但是并不是說要改變整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)際上應(yīng)該說有利于市場(chǎng)在未來更加健康、更加成熟，更加持續(xù)的發(fā)展。
股市風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避但前景依舊很好
大家都相信一個(gè)健康的股市能讓更多的人分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的利益。而作為投資者，又應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)稅率調(diào)整后的市場(chǎng)波動(dòng)？如何看待股市的中長期走勢(shì)？帶著種種疑問記者采訪了中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相。
記者：“這個(gè)政策會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)什么樣的影響？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相 ：“我覺得對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)非常大，我相信這個(gè)影響會(huì)比利率和準(zhǔn)備金率的影響要大得多，因?yàn)樗环矫嬖黾恿私灰琢�，另外一方面呢，大家從中看到了政府，抑制股市泡沫的這么一個(gè)決心�！�
記者：“今天上證指數(shù)下跌了280多個(gè)點(diǎn)，然后跌停的股票差不多接近900只，你怎么看待市場(chǎng)的這個(gè)反映？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相：“我覺得市場(chǎng)的反映是非常負(fù)面的，這跟前幾次不一樣。
前幾次一般開盤是比較差的，跌得比較多的，后來慢慢會(huì)回來的，那么今天我們看到開盤是比較低的，后來回了一段，但很快又繼續(xù)下跌，最后收盤是收在幾乎是最低點(diǎn)了�！�
記者：“你覺得今天大盤的反應(yīng)是正常的一個(gè)反應(yīng)嗎？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相：“我覺得這是很正常的反應(yīng)，也是很理性的反應(yīng)。”
記者：“如果測(cè)算一下印花稅對(duì)股民，投資者造成的影響，實(shí)際上那個(gè)數(shù)字并不是特別大。因?yàn)槊看谓灰字皇乔Х种牟顒e，但是今天有這么大的反應(yīng)，很多人認(rèn)為這會(huì)不會(huì)是一個(gè)信號(hào)？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相：“政府調(diào)控的信號(hào)，我覺得市場(chǎng)上很多人會(huì)這么認(rèn)為，并且有人會(huì)認(rèn)為，如果今天的措施出來了，股市要是不下跌的話，他們擔(dān)心后面還會(huì)有更重的措施出來�！�
記者：“現(xiàn)在開戶數(shù)的話，已經(jīng)超過一億，里面也有很多是新股民，那么作為這種普通的投資者，他們應(yīng)該怎么看待這個(gè)國家政策的出臺(tái)？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相：“我想股民被套住了，他們肯定不會(huì)喜歡的，并且今天的股市下跌，導(dǎo)致了大概一萬兩千億市值的損失。我想其中相當(dāng)大的損失是由那些新股民，散戶來承擔(dān)的。”
記者：“那作為普通投資者，有沒有辦法去規(guī)避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相：“我覺得是很難的，因?yàn)檫@個(gè)政策太突然了。”
記者：“那你怎么看待中國股市的前景？”
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相：“我覺得中國股市的前景還是很好的，并且股市的基本面沒有變，預(yù)期就是說，2007年、2008年利潤還會(huì)有很高的速度增長，因此這么一段時(shí)間下來的話，可能只是起動(dòng)了，一個(gè)調(diào)整的過程，那么調(diào)整完了以后，下一步我們要看的是2007年的中期業(yè)績，如果2007年上市公司中期業(yè)績還會(huì)好的話，我想到那個(gè)時(shí)候，股市還會(huì)起來�！�
半小時(shí)觀察：資本市場(chǎng)需要大智慧
股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。就如節(jié)目中所提到的，管理層出臺(tái)調(diào)控政策，目的是為了保證股市中長期健康發(fā)展。病去如抽絲，讓中國股市走上健康發(fā)展的軌道，還有路要走。在歷經(jīng)了風(fēng)雨之后，只有大家共同走向成熟，證券市場(chǎng)才能迎來真正的繁榮。
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在快車道上行駛了很長時(shí)間，我們期望中國證券市場(chǎng)也能早日駛?cè)虢】怠⑵椒�(wěn)、有序的車道，讓更多老百姓分享中國經(jīng)濟(jì)增長帶來的成果和機(jī)遇。
