調(diào)整證券交易印花稅的效應(yīng)，超過了加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。長(zhǎng)期看對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)具有重要意義，短期看，心理作用可能比較大
財(cái)政部決定從5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由1‰調(diào)整為3‰。受此利空影響，滬深股市本周三大幅低開，并在反彈無效后出現(xiàn)大跌，上證指數(shù)和深證成指分別下跌了6.50％、6.16％。雖然單日跌幅小于“2.27”大跌的當(dāng)日，但對(duì)投資者心理產(chǎn)生的影響明顯更大。
何以上調(diào)證券交易印花稅？管理層的目的十分明確，是為了進(jìn)一步促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。證券交易印花稅的調(diào)整，被視作管理層調(diào)控股市冷熱的工具。1992年6月12日，國(guó)家稅務(wù)總局和原國(guó)家體改委聯(lián)合發(fā)文明確按3‰的稅率繳納印花稅，雖然當(dāng)天指數(shù)并沒有劇烈反應(yīng)，但隨后指數(shù)在盤整一個(gè)月后即掉頭向下，從1100多點(diǎn)跌到300多點(diǎn)，跌幅超過70％。1997年5月12日，證券交易印花稅率由3‰提高到5‰，更是在當(dāng)天就形成大牛市的頂峰，此后股指下跌500點(diǎn)，跌幅達(dá)到30％多。而在1999年6月1日為了活躍B股市場(chǎng)，國(guó)家稅務(wù)總局將B股交易稅率降低為3‰，上證B指一個(gè)月內(nèi)從38點(diǎn)拉升至62.5點(diǎn)，漲幅高達(dá)50％多。2001年11月16日，印花稅率再度調(diào)低至2‰，股市產(chǎn)生一波100多點(diǎn)的波段行情。
調(diào)整證券交易印花稅的效應(yīng)，超過了加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。加息只是吸引儲(chǔ)蓄資金回流，對(duì)股市資金產(chǎn)生比較效應(yīng)，不會(huì)在根本上增加交易成本；上調(diào)存款準(zhǔn)備金率則是影響到資金供給，但在流動(dòng)性過剩的背景下，市場(chǎng)最不缺的就是資金。相比之下，證券交易印花稅由1‰調(diào)整為3‰，直接增加了買賣股票的稅負(fù)成本。這必然抑制市場(chǎng)上的短線交易行為，使得頻繁操作減少。正如專家所指出，此次調(diào)整幅度較大，稅率相當(dāng)于原來的3倍，股票交易成本相應(yīng)增大。一部分投資者可能會(huì)因?yàn)榻灰壮杀镜纳叨艞夘l繁買賣股票，從而達(dá)到抑制投機(jī)的效果，同時(shí)引導(dǎo)投資者理性投資。從長(zhǎng)期看對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)有一定的意義，短期看，心理作用可能比較大。
本月以來，管理層已多管齊下引導(dǎo)股市健康發(fā)展。從發(fā)《通知》要求加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，到上調(diào)證券交易印花稅，其意圖非常明顯，就是希望過熱的股市能夠降溫。而之前的幾個(gè)措施，都收效稍微，滬深股市于本周二再度創(chuàng)出新高。上調(diào)證券交易印花稅政策的出臺(tái)，進(jìn)一步突顯了管理層調(diào)控股市的意圖。
對(duì)于此次上調(diào)印花稅后的影響，市場(chǎng)上存在兩種不同觀點(diǎn)。一種認(rèn)為，本輪牛市將出現(xiàn)調(diào)整，短期上5000點(diǎn)已經(jīng)是奢望；另一種繼續(xù)看好，相信政策面利空導(dǎo)致的普跌行情難以持久，大盤總體向上趨勢(shì)沒有改變。實(shí)際上，上調(diào)印花稅更可能進(jìn)一步加劇大盤的震蕩。在人民幣升值、流動(dòng)性過剩、上市公司業(yè)績(jī)提高，以及各國(guó)股市普遍處于牛市創(chuàng)新高的背景下，重現(xiàn)1992年、1997年那樣的大調(diào)整，其可能性并不大。
但投資者必須防止“溫水煮青蛙”。去年以來出利空后都是低開高走，這吸引了不少資金在今天早盤搶入，但收盤卻被套。有市場(chǎng)人士指出，以往利空出臺(tái)后像工商銀行、中國(guó)銀行等指標(biāo)股總買委托均顯著大于總賣委托，而本周三盤中這兩家龍頭賣盤明顯超過買盤2倍以上，說明機(jī)構(gòu)投資者短線也趨于謹(jǐn)慎，下方承接力度有限。這個(gè)細(xì)微的變化反映出此次利空在影響上的差別，本周三的股市之所以兩度反彈失敗，也就因?yàn)槭袌?chǎng)總體委托賣盤遠(yuǎn)大于委托買盤。
投資者看好股市中長(zhǎng)期趨勢(shì)沒有錯(cuò)，但必須正確領(lǐng)會(huì)管理層的意圖。一方面，A股市場(chǎng)漲幅過大，已經(jīng)是公認(rèn)需要適當(dāng)調(diào)控。另一方面，上調(diào)印花稅很可能引發(fā)“多殺多”。本周三，滬市大盤雖然下跌了6.50％，但中國(guó)石化上漲了3.29％，工商銀行只是下跌了4.83％。一旦市場(chǎng)中期調(diào)整趨勢(shì)明朗，開放式基金遭遇贖回壓力，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)“多殺多”的助跌效應(yīng)。要知道大盤雖然在本周三跌勢(shì)洶涌，但市場(chǎng)中的累計(jì)獲利盤眾多，獲利回吐的壓力依然很大。
