資產(chǎn)重組往往具有使上市公司快速扭虧為盈的神奇功效，其“秘方”一是利用時(shí)間差，如在會(huì)計(jì)年度即將結(jié)束前進(jìn)行重大的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，取得暴利；二是不等價(jià)交換，借助關(guān)聯(lián)交易，在上市公司在和非上市的母公司之間進(jìn)行“沙子換大米”的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。但資產(chǎn)重組只是上市公司的利潤(rùn)調(diào)節(jié)器之一——上市公司半年報(bào)披露工作正在如火如荼的展開(kāi)，迄今為止已經(jīng)有幾十家公司公布半年報(bào)。專(zhuān)家表示，半年報(bào)是近期股市炒作的主要題材，準(zhǔn)確分析半年報(bào)做出正確的投資抉擇，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是近期在股市獲利的“獨(dú)門(mén)暗器”。而從浩如煙海的半年報(bào)數(shù)據(jù)資料中挑出“攙水”的公司報(bào)表，則可以使投資者遠(yuǎn)離投資陷阱。記者經(jīng)過(guò)多方采訪，初步總結(jié)出上市公司玩弄利潤(rùn)的幾種常用伎倆，希望能對(duì)投資者做出正確的投資決策有所幫助。

　　“秘方”一：資產(chǎn)重組——“變廢為寶”

　　資產(chǎn)重組本來(lái)是企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換。然而，資產(chǎn)重組現(xiàn)在已成為上市公司玩弄利潤(rùn)的最佳武器。在中國(guó)股市中，已經(jīng)有無(wú)數(shù)“野雞”通過(guò)資產(chǎn)重組變成了鳳凰，很多莊家都是因此而大獲其利的。

　　根據(jù)去年上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)，凈利潤(rùn)增幅前十名的公司中，匯源通信、ST同達(dá)、國(guó)投電力、天地源、宗申動(dòng)力、廣鋼股份共六家公司的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)�煻�它們都受惠于資產(chǎn)重組。其中匯源通信、國(guó)投電力、天地源、宗申動(dòng)力在一年多的時(shí)間里�熯B主營(yíng)業(yè)務(wù)都發(fā)生了變更。廣鋼股份雖然繼續(xù)維持原有主業(yè)�煹�與集團(tuán)公司之間也進(jìn)行了資產(chǎn)置換。ST同達(dá)則通過(guò)投資收益實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

　　資產(chǎn)重組往往具有使上市公司快速扭虧為盈的神奇功效，其“秘方”一是利用時(shí)間差，如在會(huì)計(jì)年度即將結(jié)束前進(jìn)行重大的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，取得暴利；二是不等價(jià)交換，借助關(guān)聯(lián)交易，在上市公司在和非上市的母公司之間進(jìn)行“沙子換大米”的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。通過(guò)資產(chǎn)重組大幅提升企業(yè)利潤(rùn)，具體來(lái)說(shuō)，可以借助關(guān)聯(lián)交易，由非上市的企業(yè)以?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。也可以由非上市的企業(yè)將盈利能力較高的下屬企業(yè)廉價(jià)出售給上市公司。還可以由上市公司將一些閑置資產(chǎn)高價(jià)出售給非上市的企業(yè)。

　　通過(guò)分析去年上市公司年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)世茂股份與上海世茂建設(shè)有限公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，公司以所持有的上海世茂國(guó)際廣場(chǎng)有限責(zé)任公司18.375％股權(quán)及現(xiàn)金6792萬(wàn)元與公司參股公司世茂建設(shè)所持有的上海世茂湖濱房地產(chǎn)有限公司50％股權(quán)進(jìn)行置換。如此一置換，世茂股份去年業(yè)績(jī)同比猛增了25倍。

　　“秘方”二：關(guān)聯(lián)交易——利潤(rùn)“調(diào)節(jié)器”

　　我國(guó)許多與其母公司及母公司控制的其他子公司之間，普遍存在著大量的關(guān)聯(lián)交易。利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)已成為上市公司的習(xí)慣做法。其主要方式主要是虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，人為抬高上市公司業(yè)務(wù)和效益。如一些股份制改組企業(yè)因其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)不到70％，通過(guò)將其商品高價(jià)出售給關(guān)聯(lián)企業(yè)，而使其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)大幅增加。

　　采用大大高于或低于市場(chǎng)價(jià)格的方式，進(jìn)行市場(chǎng)交易和資產(chǎn)置換，可以隨意抬高上市公司利潤(rùn)。如某股份公司，以800萬(wàn)元的代價(jià)向關(guān)聯(lián)企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)一個(gè)農(nóng)場(chǎng)，在不到一年的時(shí)間內(nèi)就獲取7200萬(wàn)元的利潤(rùn)。

　　以收取或支付管理費(fèi)，分?jǐn)偣餐�費(fèi)用調(diào)節(jié)利潤(rùn)也是上市公司的常用方式。而以低息或高息進(jìn)行資金往來(lái)，調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)費(fèi)用是比較隱蔽的利潤(rùn)調(diào)整方式。如某股份公司將12億元的資金（占其資產(chǎn)總額的69％）拆借給其關(guān)聯(lián)企業(yè)。該股份公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于與關(guān)聯(lián)企業(yè)資金往來(lái)的利息收入。

　　標(biāo)準(zhǔn)股份去年年報(bào)顯示，2003年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元，比上年增長(zhǎng)55.75％。2003年公司之所以大幅度增長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)交易不可忽視。去年，公司控股股東將所持有的一家盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)狀況良好的中日合資企業(yè)西安兄弟標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)有限公司40％的股權(quán)賣(mài)給標(biāo)準(zhǔn)股份。公司年報(bào)顯示，僅兄弟標(biāo)準(zhǔn)公司2003年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)達(dá)7373萬(wàn)元，該投資為標(biāo)準(zhǔn)股份帶來(lái)了可觀的投資收益。

　　利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)的最大特點(diǎn)是，虧損大戶(hù)可在一夜之間變成盈利大戶(hù)，且關(guān)聯(lián)交易的利潤(rùn)大都體現(xiàn)為“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”、“投資收益”或“營(yíng)業(yè)外收入”。上市公司利用關(guān)聯(lián)交易賺取的“橫財(cái)”，并不意味著上市公司的盈利能力發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

　　“秘方”三：計(jì)提——ST公司的命根子

　　計(jì)提是上市公司財(cái)務(wù)制度中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，計(jì)提在會(huì)計(jì)政策上體現(xiàn)的本是謹(jǐn)慎性原則，然而，在相當(dāng)一些上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中，卻變成了隨意性。這種隨意成了上市公司玩弄利潤(rùn)的遮羞布�，F(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》對(duì)八項(xiàng)減值準(zhǔn)備的計(jì)提只做了原則上的規(guī)定，計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)以及比例的確定都由企業(yè)自行根據(jù)情況確定。這在客觀上為上市公司利用計(jì)提玩弄利潤(rùn)提供了方便。利用八項(xiàng)計(jì)提調(diào)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)是上市公司常用的一種手段。上市公司既可以“少提”來(lái)掩蓋風(fēng)險(xiǎn)、虛增利潤(rùn)，也可以通過(guò)“多提”減少利潤(rùn)，為來(lái)年的利潤(rùn)增長(zhǎng)埋下伏筆。而對(duì)那些急需恢復(fù)上市或“摘帽”的公司來(lái)說(shuō)，計(jì)提和轉(zhuǎn)回更是其調(diào)節(jié)利潤(rùn)的捷徑，在鐵定虧損的年度“一次提個(gè)夠”，在必須扭虧的年度“一次沖個(gè)夠”的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。

　　八項(xiàng)準(zhǔn)備的計(jì)提就是通過(guò)增加管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外支出或減少投資收益來(lái)降低當(dāng)期業(yè)績(jī)，而通過(guò)沖回以前年度計(jì)提的各項(xiàng)準(zhǔn)備來(lái)減少管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支或增長(zhǎng)投資收益來(lái)調(diào)增當(dāng)期利潤(rùn)，進(jìn)而完成跨年度調(diào)控利潤(rùn)的目的。通過(guò)上市公司2003年八項(xiàng)計(jì)提總額與2002年的比較，可以看出，2003年上市公司總體上是通過(guò)八項(xiàng)計(jì)提來(lái)調(diào)減公司業(yè)績(jī)。也就是說(shuō)，盡管財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2003年上市公司的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)達(dá)20％以上，但如果沒(méi)有通過(guò)八項(xiàng)計(jì)提對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)诟髂甓戎�間進(jìn)行適當(dāng)調(diào)控，那么2003年上市公司的業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)上比報(bào)表有更快的增長(zhǎng)。這也是今年上市公司整體業(yè)績(jī)提升的一個(gè)主要原因。

　　如某目前已經(jīng)暫停上市的ST公司，2003年八項(xiàng)計(jì)提對(duì)利潤(rùn)調(diào)減總額高達(dá)8.16億元，而當(dāng)年該公司的利潤(rùn)總額為－8.04億元，顯然八項(xiàng)計(jì)提是造成該公司虧損的根本原因，尤其是該公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備竟高達(dá)7.12億元。該公司的控股股東及其全資子公司截至2003年末，共占用上市公司資金高達(dá)4.79億元，而2003年該公司對(duì)這一部分其他應(yīng)收款幾乎是全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。如此高額地計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，公司的目的非常明顯，就是一次虧個(gè)夠，雖然這樣做的結(jié)果是使公司暫停上市，但巨額的壞賬準(zhǔn)備在必要的時(shí)候予以沖回，就可以立即提升該公司的當(dāng)期利潤(rùn)，幫助公司重新恢復(fù)上市。

　　“秘方”四：非經(jīng)常性損益——暗藏殺機(jī)

　　非經(jīng)常性損益也是上市公司玩弄利潤(rùn)的重要武器。非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營(yíng)損益之外的一次性或偶發(fā)性損益。列入非經(jīng)常性損益的項(xiàng)目包括：股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益、政府財(cái)政補(bǔ)貼、匯兌損益、固定資產(chǎn)和原材料減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回、廠區(qū)搬遷獲得補(bǔ)貼等。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益是上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的常見(jiàn)原因。上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告經(jīng)常見(jiàn)諸報(bào)端，正是這些轉(zhuǎn)讓公告成了一些績(jī)差公司免于虧損、退市的“救星”。如中色建設(shè)2001年虧損，為了扭虧公司于2002年12月轉(zhuǎn)讓持有的民生銀行股權(quán)中的2000萬(wàn)股獲利4664萬(wàn)元，成為2002年扭虧的關(guān)鍵，2003年繼續(xù)轉(zhuǎn)讓3000萬(wàn)股股權(quán)，獲利7117萬(wàn)元，占2003年凈利潤(rùn)近90％；蘭生股份于2003年10月22日與上海國(guó)際集團(tuán)有限公司在上海簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓公司所持有的浦發(fā)銀行750萬(wàn)股社會(huì)法人股，扣除有關(guān)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，蘭生股份取得轉(zhuǎn)讓盈利為1617.47萬(wàn)元。

　　利用財(cái)政補(bǔ)貼是ST公司扭虧的慣用伎倆，尤其是地方政府為了保護(hù)有限的殼資源，往往會(huì)給予大力支持。政府財(cái)政補(bǔ)貼主要包括直接補(bǔ)貼、扶持資金、增值稅返還和公益事業(yè)補(bǔ)貼等。如ST民百，2003年蘭州市政府補(bǔ)貼扶持資金3300萬(wàn)元，公司因此實(shí)現(xiàn)每股收益0.008元，扭虧為盈；而ST襄軸則在襄樊市政府全額返還土地增值稅、出口退稅的幫助下，從中止連續(xù)虧損的腳步。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，非經(jīng)營(yíng)性損益絕對(duì)值過(guò)大，或者非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例過(guò)高的公司，今后發(fā)生業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的可能性顯然要大大高于其他公司。尤其是其中扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后出現(xiàn)虧損或微利的公司，業(yè)績(jī)發(fā)生巨幅震蕩的風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　以上是上市公司玩弄利潤(rùn)的主要伎倆，希望投資者能籍此提高眼力，并且隨時(shí)睜大眼睛，不要讓某些看似美麗的半年報(bào)騙去兜里的錢(qián)。