證券從業(yè)資格考試2010復(fù)習(xí)指導(dǎo)：《投資基金》十二（1）

　　第十二章 資產(chǎn)配置管理

　　第一節(jié) 資產(chǎn)配置管理概述

　　一、資產(chǎn)配置的含義

　　投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置，是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。

　　資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。

　　投資一般分三個階段。

　　1.規(guī)劃階段

　　2.實(shí)施階段

　　3.優(yōu)化管理

　　【例1·單選題】有效的資產(chǎn)配置（ ）降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。

　　A.可以

　　B.不能

　　C.不確定

　　D.以上皆不正確

　　【答案】A

　　二、資產(chǎn)配置管理的原因與目標(biāo)

　　資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、資產(chǎn)配置的主要考慮因素

　　資產(chǎn)配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標(biāo)在于協(xié)調(diào)提高收益與降低風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，這與投資者的特征和需求密切相關(guān)。一般而言，進(jìn)行資產(chǎn)配置主要考慮的因素有：

　?。ㄒ唬┯绊懲顿Y者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素

　　一般情況下，對于個人投資者而言，個人的生命周期是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。在最初的工作累積期，考慮到流動性需求和為個人長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行積累的需要，投資應(yīng)偏向風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的產(chǎn)品；進(jìn)入工作穩(wěn)固期以后，收入相對而言高于需求，可適當(dāng)選擇風(fēng)險(xiǎn)適中的產(chǎn)品以降低長期投資的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)進(jìn)入退休期以后，支出高于收入，對長遠(yuǎn)資金來源的需求也開始降低，可選擇風(fēng)險(xiǎn)較低但收益穩(wěn)定的產(chǎn)品，以確保個人累積的資產(chǎn)免受通貨膨脹的負(fù)面影響，隨著投資者年齡的日益增加，投資應(yīng)該逐漸向節(jié)稅產(chǎn)品傾斜。在整個投資過程中，機(jī)構(gòu)投資者則更著重機(jī)構(gòu)本身的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及股東、投資者的特殊需求。

　?。ǘ┯绊懜黝愘Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素

　　一般只有專業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)投資者會受到監(jiān)管的約束。監(jiān)管的各種法規(guī)、條例會隨著時間的推移而變化，在進(jìn)行資產(chǎn)配置時必須充分考慮各種市場和監(jiān)管因素的變化和影響。

　?。ㄈ┵Y產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題

　　資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)以公平價格售出的難易程度，體現(xiàn)投資資產(chǎn)時間尺度和價格尺度之間的關(guān)系。

　　（四）投資期限

　　投資者在有不同到期日的資產(chǎn)（如債券等）之間進(jìn)行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。

　?。ㄎ澹┒愂湛紤]

　　【例2·判斷題】資產(chǎn)管理者進(jìn)行資產(chǎn)配置時，不能脫離投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而無約束地進(jìn)行。

　　【答案】正確

　　四、資產(chǎn)配置的基本步驟

　?。ㄒ唬┟鞔_投資目標(biāo)和限制因素

　?。ǘ┟鞔_資本市場的期望值

　　（三）明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)

　?。ㄋ模┐_定有效資產(chǎn)組合的邊界

　?。ㄎ澹ふ易罴训馁Y產(chǎn)組合

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