2012年中級(jí)商業(yè)專業(yè)輔導(dǎo)資料：商品流通企業(yè)投資管理

　　本文主要介紹2012年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試商業(yè)專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)第十二章商品流通企業(yè)財(cái)務(wù)管理第二節(jié)商品流通企業(yè)投資管理的歸納講義，希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年經(jīng)濟(jì)師考試的相關(guān)重點(diǎn)！

12.2 商品流通企業(yè)投資管理

　　對(duì)于創(chuàng)造價(jià)值而言，投資管理是三項(xiàng)管理中最重要的管理?；I資的目的是投資，投資決定了籌資的規(guī)模和時(shí)間。投資決定了購(gòu)置的資產(chǎn)類別，不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要不同的資產(chǎn)，因此投資決定了日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特點(diǎn)和方式。

　　一、項(xiàng)目投資分析與評(píng)價(jià)

　　對(duì)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)時(shí)使用的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法三種。此外還包括一些輔助方法，包括投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法。

　　(一)凈現(xiàn)值法(NPV，net present value)：

　　1.所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較各個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項(xiàng)目韻方法。在此法下，凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目為優(yōu)。

　　2.計(jì)算公式：

　　式中 NPV——凈現(xiàn)值;

　　NCFt——第t年現(xiàn)金凈流量;

　　C——初始投資;

　　n——項(xiàng)目期限;

　　k——資本成本。

　　當(dāng)NPV大于零時(shí)，這個(gè)方案帶來了正的現(xiàn)金流，可以采用;當(dāng)NPV小于零時(shí)，則不能采用。如果有多個(gè)正的方案可以選擇的話，當(dāng)然選擇最大的一個(gè)。

　　3.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)凈現(xiàn)值的計(jì)算考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　(2)凈現(xiàn)值能明確反映出一項(xiàng)投資使企業(yè)增值(或減值)的數(shù)額大小。

　　4.凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)

　　(1)不能真正反映投資項(xiàng)目的獲利能力大小。凈現(xiàn)值的計(jì)算主要依賴于資本成本數(shù)值的大小，而資本成本的大小主要由企業(yè)籌資成本決定。這就是說，一個(gè)投資項(xiàng)目的獲利能力大小并不能由凈現(xiàn)值指標(biāo)直接反映出來，一個(gè)獲利能力很強(qiáng)的投資項(xiàng)目可能由于企業(yè)籌資成本較高而使得該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值較低。

　　(2)不能反映投資的相對(duì)效益。凈現(xiàn)值法從投資凈所得的角度評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣，因它是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，所以未能反映投資的相對(duì)效益狀況。

　　(二)現(xiàn)值指數(shù)法(PVI, present value index)：

　　1.現(xiàn)值指數(shù)法的概念

　　現(xiàn)值指數(shù)法，是指通過比較各個(gè)投資項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項(xiàng)目的方法。在此法下，現(xiàn)值指數(shù)最大的項(xiàng)目為優(yōu)。

　　2.現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算

　　3.現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)

　　主要是可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。

　　4.現(xiàn)值指數(shù)法的缺點(diǎn)

　　現(xiàn)值指數(shù)法的缺點(diǎn)主要是無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。

　　(三)內(nèi)含報(bào)酬率法(IRR，internal rate of return)：

　　1.內(nèi)含報(bào)酬率法的概念

　　內(nèi)含報(bào)酬率法，是指通過比較各個(gè)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項(xiàng)目的方法。在此法下，內(nèi)含報(bào)酬率最大的項(xiàng)目為優(yōu)。

　　2.內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算

　　計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率(以IRR表示)的公式如下：

　　內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量計(jì)算出的使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。

　　3.內(nèi)合報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)內(nèi)含報(bào)酬率考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　(2)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算不需要確定資本成本。

　　(3)內(nèi)含報(bào)酬率表示投資項(xiàng)目的內(nèi)在報(bào)酬率，所以能在一定程度上反映投資效率的高低。

　　4.內(nèi)含報(bào)酬率法的缺點(diǎn)

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的缺點(diǎn)主要是計(jì)算較為復(fù)雜。

　　(四)投資回收期法(PP，payback period)

　　1.投資回收期法的概念

　　所謂投資回收期法，是指通過比較各個(gè)投資項(xiàng)目投資回收期指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項(xiàng)目的方法。在此法下，投資回收期最短的項(xiàng)目為優(yōu)。

　　2.投資回收期的計(jì)算

　　投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時(shí)間，分為兩種情況：

　　(1)在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)，投資回收期的計(jì)算公式為：

　　投資回收期=初始投資÷每年現(xiàn)金凈流量

　　(2)如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則投資回收期(以PP表示)為：

　　3.投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算較為簡(jiǎn)單。

　　(2)不用確定資本成本。

　　(3)投資回收期的經(jīng)濟(jì)意義容易為決策人所正確理解。

　　4.投資回收期法的缺點(diǎn)

　　(1)忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值，將不同年份的現(xiàn)金凈流量直接相加。

　　(2)沒有考慮回收期以后的收益，不利于對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行整體評(píng)價(jià)。事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高。回收期法優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案。

　　(五)會(huì)計(jì)收益率法

　　1.會(huì)計(jì)收益率法的概念

　　所謂會(huì)計(jì)收益率法，是指通過比較各個(gè)投資項(xiàng)目會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項(xiàng)目的方法。在此法下，會(huì)計(jì)收益率最大的項(xiàng)目為優(yōu)。

　　2.會(huì)計(jì)收益率的計(jì)算

　　會(huì)計(jì)收益率=年平均凈收益÷初始投資×100%

　　3.會(huì)計(jì)收益率法的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算簡(jiǎn)單、方便。

　　(2)經(jīng)濟(jì)意義易于理解，凈利潤(rùn)是會(huì)計(jì)人員較為熟悉的概念。

　　(3)考慮了投資壽命期內(nèi)所有年份的收益情況。

　　4.會(huì)計(jì)收益率法的缺點(diǎn)

　　(1)沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　(2)由于凈利潤(rùn)只是會(huì)計(jì)上通用的概念，與現(xiàn)金流量可能有較大差異，因此會(huì)計(jì)收益率并不能真正反映投資報(bào)酬率的高低。

　　二、流動(dòng)資金管理

　　這里所說的流動(dòng)資金是指投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動(dòng)資金。作為一種投資，流動(dòng)資金是一個(gè)不斷投入、不斷收回、并不斷再投出的循環(huán)過程，沒有終止的日期。流動(dòng)資金管理的基本方法是以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的需要。

　　(一)現(xiàn)金管理

　　1.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因。主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。

　　(1)交易性需要。交易性需要是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存;收入少于支出，需要借人現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)活動(dòng)正常地進(jìn)行下去。

　　(2)預(yù)防性需要。預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)意想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就應(yīng)越大;反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。

　　(3)投機(jī)性需要。投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)，比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì)，便可用手頭現(xiàn)金大量購(gòu)入;再比如在適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券，等等。

　　2.現(xiàn)金管理的目標(biāo)

　　企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受損失。例如，喪失購(gòu)買機(jī)會(huì)(甚至?xí)蛉狈ΜF(xiàn)金不能及時(shí)購(gòu)買原材料，而使生產(chǎn)中斷造成停工損失)、造成信用損失和得不到折扣好處。其中失去信用而造成的損失難以準(zhǔn)確計(jì)量，但其影響往往很大，甚至導(dǎo)致供貨方拒絕或拖延供貨，債權(quán)人要求清算等。但是，如果企業(yè)置存過量的現(xiàn)金，又會(huì)因這些資金不能投入周轉(zhuǎn)無法取得盈利而遭受另一些損失。此外，在市場(chǎng)正常的情況下，一般說來，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益性較低，企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利益。

　　3.現(xiàn)金收支管理

　　現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面工作：

　　(1)力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。

　　(2)使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存人銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)問的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時(shí)間里，盡管企業(yè)已開出了支票，卻仍可動(dòng)用在活期存款賬戶上的這筆資金。

　　(3)加速收款。

　　(4)推遲應(yīng)付款的支付。

　　(二)應(yīng)收帳款管理：

　　1.發(fā)生應(yīng)收賬款的原因

　　發(fā)生應(yīng)收賬款的原因主要有以下兩種：

　　(1)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，存在著激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售。除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、售后服務(wù)、廣告等外，賒銷也是擴(kuò)大銷售的手段之一。對(duì)于同等的產(chǎn)品價(jià)格、類似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品或商品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品或商品的銷售額。這是因?yàn)轭櫩蛯馁d銷中得到好處。出于擴(kuò)大銷售的競(jìng)爭(zhēng)需要，企業(yè)不得不以賒銷或其他優(yōu)惠方式招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款。由競(jìng)爭(zhēng)引起的應(yīng)收賬款，是一種商業(yè)信用。

　　(2)銷售和收款的時(shí)間差距。商品成交的時(shí)間和收到貨款的時(shí)間經(jīng)常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。

　　2.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

　　既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤(rùn)。

　　(三)存貨管理

　　1.發(fā)生存貨的原因

　　存貨是商品流通企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的各種商品以及各類包裝物、低值易耗品等。如果商業(yè)企業(yè)能在銷售時(shí)隨時(shí)購(gòu)入該項(xiàng)商品，就不需要存貨。但實(shí)際上，企業(yè)總有儲(chǔ)存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。這種存貨的需要出自以下原因：

　　(1)保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要。

　　(2)出自價(jià)格的考慮。零購(gòu)物資的價(jià)格往往較高，而整批購(gòu)買在價(jià)格上常有優(yōu)惠。

　　2.存貨管理的目標(biāo)

　　由于過多的存貨要占用較多的資金，并且會(huì)增加包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)的各項(xiàng)開支。存貨占用資金是有成本的，占用過多會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤(rùn)的損失;各項(xiàng)開支的增加更直接使成本上升。進(jìn)行存貨管理，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。這也就是存貨管理的目標(biāo)。