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注會《財務成本管理》債券的價格（二）
眾所周知，我們買來的債券分為三種：折價、溢價和平價。如果您買了一張面值為100元的債券，但是卻花了130元，這就叫做溢價交易（實際價格>面值），那你可能會想我是不是賠大了？先別著急上火，既然人家收到了多于面值的錢，肯定會有更高的利息率來補償你的，否則，誰還去買他的債券?。恳虼?，溢價交易的息票利率>平價交易>折價交易的息票利率。我們還要知道，平價交易的息票利率=票面利率。
所有的事物都處在不斷變化之中，債券也不例外，你把他買到手，會收到利息和本金是不假，可是你了解這期間它的價格是怎樣變化的嗎？為什么折價、溢價、平價交易的債券最后價格都等同了呢？
債券價格受時間和利率變動的雙重影響。
我們知道當市場利率上升了，我們要求的報酬率也應該提高，否則可就真虧了，報酬率（折現(xiàn)率）高了 ，債券的價格自然就下降了。不過利率變動對價格的影響還要視具體情況而定。
1、到期期限：在講到到期期限對債券的影響，陳老師在課上給舉了一個極端的例子：如果一個債券現(xiàn)在到期了，那么利率怎么變也對債券沒有任何影響了，由此推出，到期期限越短，價格對利率變動敏感度就越低。
2、息票利率：如果息票利率比較高，那么在利率變動之前我們已經(jīng)將老本都收的差不多了，那么利率的變動對剩下的那部分資金的影響也就微乎其微了，因此，當息票利率較高時，價格對利率變動的你敏感度要小于息票利率較高時的敏感度。
由此知道，看價格對利率變化的敏感度，就是要看在利率變化時，你還有多少現(xiàn)金沒收回來。沒收回來的越多，敏感度就越大，風就越大。
【例題·單選題】假設市場上有甲乙兩種債券，甲債券票面利率為10%，乙債券為8%，兩種債券除票面利率不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇下跌，則下列說法中正確的是（ ?。?
A.甲債券價格下跌得更多
B.甲債券價格上漲得更多
C.乙債券價格下跌得更多
D.乙債券價格上漲得更多
【答案】D
【例題·單選題】假設市場上有甲乙兩種債券，甲債券為5年期債券，乙債券為10年期債券，兩種債券除期限不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是（ ?。?
A.甲債券價格上漲得更多
B.甲債券價格下跌得更多
C.乙債券價格上漲得更多
D.乙債券價格下跌得更多
【答案】D
【解析】由于利率和債券價格之間是反向變動關(guān)系，因此利率上漲時，債券價格應該下跌，A、C錯誤。到期期限相對較短的零息票債券，其價格對利率變動的敏感度，要比到期期限較長的零息票債券低，所以B正確D不正確。
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【我要糾錯】 責任編輯：辛歆
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