2023年注冊會計師考試《財管》練習(xí)題精選（三十五）

【解析】資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，選項A正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值”即控股權(quán)價值高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場價值即少數(shù)股權(quán)價值，高出部分即控股權(quán)溢價，選項B錯誤；一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個，選項C錯誤；在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，需要明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值還是控股權(quán)價值，兩者是不同的概念，主要是評估對象不同，選項D錯誤。

2.單選題

下列關(guān)于“少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值”的表述中，不正確的是（　）。

A、從少數(shù)股權(quán)投資者來看，企業(yè)股票的公平市場價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資者帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 

B、在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，評估的對象是控股權(quán)價值 

C、對于謀求控股權(quán)的投資者來說，企業(yè)股票的公平市場價值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 

D、所謂“控股權(quán)溢價”是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價值 

【答案】B 

【解析】在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，首先要明確擬評估的對象是什么，搞清楚是企業(yè)實體價值還是股權(quán)價值，是持續(xù)經(jīng)營價值還是清算價值，是少數(shù)股權(quán)價值還是控股權(quán)價值。它們是不同的評估對象，有不同的用途，需要使用不同的方法進(jìn)行評估，所以選項B的說法不正確。

3.單選題

下列關(guān)于價值評估的說法中，不正確的是（?。?。

A、評估是一種定量分析，是完全客觀和科學(xué)的 

B、價值評估不否認(rèn)市場的有效性，但是不承認(rèn)市場的完善性 

C、價值評估認(rèn)為，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義 

D、企業(yè)價值評估提供的結(jié)論具有很強的時效性 

【答案】A 

【解析】評估并不是完全客觀和科學(xué)的，因為它使用很多主觀估計的數(shù)據(jù)，所以選項A的說法不正確。

4.多選題

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有（ ）。

A、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)研究的起點是MM理論 

B、有稅MM理論是權(quán)衡理論的基礎(chǔ) 

C、權(quán)衡理論是代理理論的基礎(chǔ) 

D、代理理論是優(yōu)序融資理論的基礎(chǔ)

【答案】ABC 

【解析】在確定有負(fù)債企業(yè)價值時，權(quán)衡理論是在有稅MM理論的基礎(chǔ)上考慮了財務(wù)困境成本現(xiàn)值，而代理理論是在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上考慮了債務(wù)的代理成本和代理收益現(xiàn)值。所以，選項ABC的說法正確。優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式的順序偏好，與代理理論無關(guān)，所以，選項D的說法不正確。

5.單選題

（2020年）甲公司用每股收益無差別點法進(jìn)行長期籌資決策，已知長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元，優(yōu)先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元，如果甲公司預(yù)測未來每年息稅前利潤是360萬元，正確的是（?。?。

A、應(yīng)該用普通股融資 

B、應(yīng)該用優(yōu)先股融資 

C、可以用長期債券也可以用優(yōu)先股融資 

D、應(yīng)該用長期債券融資 

【答案】D 

【解析】發(fā)行長期債券的每股收益直線與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益直線是平行的，本題中長期債券與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤小于優(yōu)先股與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤，所以，在息稅前利潤相同時，發(fā)行長期債券的每股收益大于發(fā)行優(yōu)先股的每股收益。在決策時只需考慮發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點200萬元即可。當(dāng)預(yù)測未來每年息稅前利潤大于200萬元時，該公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券籌資；當(dāng)預(yù)測未來每年息稅前利潤小于200萬元時，該公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股籌資。 說明：每股收益無差別點法，判斷規(guī)則可以簡單地記為“大債小股”，即預(yù)計的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）大于每股收益無差別點的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）時，選擇債務(wù)籌資方案，而當(dāng)前者小于后者時，使用增發(fā)普通股方案。還可以直接把已知的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）數(shù)值代入各方案，求出各個方案的每股收益，選擇每股收益最高的方案。

6.多選題

（2019年）下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下的MM理論的說法中，正確的有（?。?/p>

A、高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本 

B、高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本 

C、高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 

D、高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值 

【答案】BD 

【解析】MM理論認(rèn)為，在考慮所得稅的條件下，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而增加，債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低，因此選項A錯誤、選項B正確、選項C錯誤。在有稅MM理論下，有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，說明隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，因此選項D正確。

7.多選題

下列說法中不正確的有（?。?。

A、一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平低 

B、成長性好的企業(yè)要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高 

C、盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平高 

D、財務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強 

【答案】AC 

【解析】財務(wù)靈活性是指企業(yè)利用閑置資金和剩余的負(fù)債能力以及應(yīng)付可能發(fā)生的偶然情況和把握未預(yù)見機會（新的好項目）的能力，所以，財務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強。盈利能力強的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平低。一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平高。成長性好的企業(yè)，因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，因此要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高。