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注會《財務成本管理》MM定理的思路
MM定理本人也是第一次學習，有些似懂非懂，可是還感覺不怎么難！
關于MM定理，就像陳華亭老師說的主要是掌握住結論，然后以不變應萬變，知道怎樣應用就可以。MM第一定理：無論企業(yè)有無杠桿以及杠桿的高低，企業(yè)的加權平均資本成本不變。企業(yè)的加權平均資本成本不變并不意味著權益和債務資本成本不變，也就是債務資本成本、權益資本都會變化，但是他們構成的加權平均資本成本是永恒不變的。MM第二定理：有杠桿股權的資本成本等于無杠桿股權的資本成本加與市值計算的債務與股權比率成比例的風險溢價。
這部分重點在根據MM定理確定投資項目的資本成本，不知道大家又什么好的學習思路，本人就是按照講義中所列的步驟做下來的，因為沒發(fā)現(xiàn)那么多的之所以，就像1+1=2。
?。?）確定可比企業(yè)a、b、c...n，
?。?）收集a、b、c...n的資料——D、E、R
?。?）計算（Ra+Rb+Rc+...Rn）/n——無杠桿資本成本
（4）計算股權資本成本——MM第二定理
?。?）計算加權資本成本——MM第一定理
還是做個題理清一下思路吧：
【例·計算題】資料：
（1）假設A公司要開辦一個新的部門，新部門的業(yè)務與公司的主營業(yè)務面臨不同的系統(tǒng)風險。我們可以將新業(yè)務與具有相似經營風險、且只單純經營這種業(yè)務的其他企業(yè)進行對比。假設有兩家可比企業(yè)與A公司的新業(yè)務部門具有可比性，并具有下列特征：
企業(yè) | 股權資本成本 | 債務稅前資本成本 | 債務與價值比率 |
可比企業(yè)1 | 12.0% | 6.0% | 40% |
可比企業(yè)2 | 10.7% | 5.5% | 25% |
?。?）新項目的債務籌資與股權籌資額相等，預期借債稅前成本仍為6%
（3）公司所得稅稅率為25%
要求：根據以上資料，確定新項目的折現(xiàn)率（稅后加權資本成本）。
【答案】
?。?）計算每家可比企業(yè)的無杠桿資本成本
可比企業(yè)1：
可比企業(yè)2：
?。?）根據這兩家可比企業(yè)，估計A公司新業(yè)務的無杠桿資本成本
新業(yè)務無杠桿資本成本＝（9.6%+9.4%）/2＝9.5%
?。?）計算新項目的股權資本成本：
?。?）計算項目的稅后加權平均資本成本：
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