注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》老師帶你做習(xí)題(5)

2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第五章　債券和股票估價(jià)

　　【考情分析】

　　本章主要介紹債券及股票的估價(jià)方法及其收益率的計(jì)算，與以前年度教材相比變動(dòng)不大。本章題型比較全面，客觀題、主觀題都可能出現(xiàn)。平均分值在6分左右。

　　近三年本章題型、分值分布

年份	單項(xiàng)選擇題	多項(xiàng)選擇題	判斷題	計(jì)算分析題	綜合題	合計(jì)
2009	1		1			2
2008
2007			1	6		7

　　知識(shí)點(diǎn)一——債券估價(jià)

　　 

　　2.單選題：（2005）某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說(shuō)法正確的是（ ）。

　　A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

　　B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

　　C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值

　　D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)

　　【正確答案】D

　　4.計(jì)算題：（2007）2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。

　　要求：

　?。?）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算該債券的實(shí)際年利率和單利計(jì)息下全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。

　　【正確答案】實(shí)際年利率（有效年利率）＝（1＋8%/2）2－1＝8.16%

　　每次發(fā)放的利息＝100×8%/2＝4元

　　單利計(jì)息下全部利息的現(xiàn)值＝4/（1＋4%）＋4/（1＋4%×2）＋4/（1＋4%×3）＋4/（1＋4%×4）＋4/（1＋4%×5）＋4/（1＋4%×6）＝21.13元

　　（2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算2007年7月1日該債券的價(jià)值。

　　【正確答案】投資期限為2007.7.1～2010.7.1，共3年（6個(gè)半年）

　　債券價(jià)值＝4×（P/A,5%,6）＋100×（P/F,5%,6）＝94.92元

　?。?）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為12%，2008年7月1日該債券的市價(jià)是85元，試問(wèn)該債券當(dāng)時(shí)是否值得購(gòu)買？

　　【正確答案】投資期限為2008.7.1～2010.7.1，共2年（4個(gè)半年）

　　債券價(jià)值＝4×（P/A,6%,4）＋100×（P/F,6%,4）＝93.07元

　　由于債券價(jià)值93.07元高于債券市價(jià)85元，所以值得購(gòu)買，投資者將獲得超過(guò)12%的預(yù)期收益率。

　?。?）假設(shè)某投資者2009年7月1日以97元購(gòu)入該債券，試問(wèn)該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？

　　【正確答案】投資期限為2009.7.1～2010.7.1，共1年（2個(gè)半年）

　　設(shè)該債券的期間到期收益率為i，則：

　　NPV＝104/（1＋i）2＋4/（1＋i）－97＝0

　　解得：i＝5.63%

　　名義到期收益率＝5.63%×2＝11.26%

　　有效年到期收益率＝（1＋5.63%）2－1＝11.58%

　　知識(shí)點(diǎn)二——股票估價(jià)

　　

　　5.單選題：某股票的未來(lái)每股股利不變，當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率比最低報(bào)酬率（ ）。

　　A.高

　　B.低

　　C.相等

　　D.可能高也可能低

　　【正確答案】A

　　6.多選題：下列因素中，與固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化的有（ ）。

　　A.股利年增長(zhǎng)率

　　B.最近一次發(fā)放的股利

　　C.投資的必要報(bào)酬率

　　D.β系數(shù)

　　【正確答案】AB

　　8.計(jì)算題：某上市公司本年度的凈收益為20000萬(wàn)元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)3年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第一年增長(zhǎng)14%，第二年增長(zhǎng)14%，第三年增長(zhǎng)8%，第四年及以后保持其凈收益水平。

　　該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。

　　要求：（1）假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，計(jì)算股票的價(jià)值。

　　【正確答案】

　　D1＝2×（1＋14%）＝2.28元

　　D2＝2.28×（1＋14%）＝2.60元

　　D3＝2.60×（1＋8%）＝2.81元

　　D4＝……＝ D∞ ＝D3＝2.81元

　　股票價(jià)值＝2.28/（1＋10%）＋（2.60＋2.81/10%）/（1＋10%）2＝27.44元

　　（2）如果股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算股票的收益率。

　　【正確答案】

　　設(shè)股票的收益率為i，則有：

　　NPV＝2.28/（1＋i）＋（2.60＋2.81/i）/（1＋i）2－24.89＝0

　　已知當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，股票價(jià)值＝27.44元，此時(shí)NPV＝27.44－24.89＝2.55元＞0，

　　將折現(xiàn)率調(diào)高至11%，則NPV＝0，

　　因此該股票的收益率為11%。

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