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中級會計職稱《財務(wù)管理》知識點預(yù)習(xí):總杠桿效應(yīng)

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2012/12/13 16:14:41 字體:

會計職稱考試《中級財務(wù)管理》 第三章 籌資管理

  知識點預(yù)習(xí)十六:總杠桿效應(yīng)

  1.總杠桿

  

  由于固定性經(jīng)營成本的存在,產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng),導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對息稅前利潤變動有放大作用;同樣,由于固定性資本成本的存在,產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng),導(dǎo)致息稅前利潤變動對普通股每股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用,將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動引起普通股每股收益更大的變動。

  總杠桿,是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在,導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。

  2.總杠桿系數(shù)

  只要企業(yè)同時存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本,就存在總杠桿效應(yīng)??偢軛U系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積,是普通股收益變動率與產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù),計算公式為:

  

  上式經(jīng)整理,總杠桿系數(shù)的計算也可以簡化為:

  DTL=DOL×DFL

  

  【例3-18】某企業(yè)有關(guān)資料如表3-10所示,可以分別計算其20×8年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

杠桿效應(yīng)計算表 單位:萬元

項目
20×8年
20×9年
變動率
銷售收入(售價10元)
1000
1200
+20%
變動成本(單位6元)
600
720
+20%
邊際貢獻(xiàn)(單價4元)
400
480
+20%
固定成本
200
200
---
息稅前利潤(EBIT)
200
280
+40%
利息
50
50
---
利潤總額
150
230
+53.33%
凈利潤(稅率20%)
120
184
+53.33%
每股收益(200萬股,元)
0.60
0.92
+53.33%
經(jīng)營杠桿(DOL)
 
 
2.000
財務(wù)杠桿(DFL)
 
 
1.333
總杠桿(DTL)
 
 
2.667

  

  3.總杠桿與公司風(fēng)險

  公司風(fēng)險包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險??偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿之間的關(guān)系,用以評價企業(yè)的整體風(fēng)險水平。在總杠桿系數(shù)一定的情況下,經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。

  

  一般來說,固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè),經(jīng)營杠桿系數(shù)高,經(jīng)營風(fēng)險大,企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本,以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險;變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè),經(jīng)營杠桿系數(shù)低,經(jīng)營風(fēng)險小,企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本,保持較大的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險。

  一般來說,在企業(yè)初創(chuàng)階段,產(chǎn)品市場占有率低,產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小,經(jīng)營杠桿系數(shù)大,此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本,在較低程度上使用財務(wù)杠桿;在企業(yè)擴(kuò)張成熟期,產(chǎn)品市場占有率高,產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大,經(jīng)營杠桿系數(shù)小,此時,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本,在較高程度上使用財務(wù)杠桿。

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