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【知識(shí)點(diǎn)】投資決策方法之內(nèi)含報(bào)酬率法
項(xiàng)目 | 具體內(nèi)容 |
概念 | 指使項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率,即凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率 |
基本原理 | 內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率,如果該收益率超過(guò)了資金的成本,則其剩余部分就可以保留,由此增加了企業(yè)股東的財(cái)富。所以,當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)資本成本,則項(xiàng)目可以接受。反之,則項(xiàng)目不能接受 |
傳統(tǒng)內(nèi)含報(bào)酬率法 | (1)以內(nèi)含報(bào)酬率作為再投資率的假設(shè) (2)計(jì)算方法:NPV=0,求解折現(xiàn)率 |
修正內(nèi)含報(bào)酬率法 | (1)修正的內(nèi)含報(bào)酬率法克服了內(nèi)含報(bào)酬率再投資的假設(shè)以及沒(méi)有考慮整個(gè)項(xiàng)目周期中資本成本率變動(dòng)的問(wèn)題。修正的內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為項(xiàng)目收益被再投資時(shí)不是按照內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)折現(xiàn)的,再投資收益率應(yīng)該是項(xiàng)目資本成本 (2)計(jì)算方法 投資階段現(xiàn)值×(1+MIRR)n=回報(bào)階段終值 注:回報(bào)階段終值計(jì)算的折現(xiàn)率是資本成本 |
優(yōu)點(diǎn) | (1)內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法,考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,同時(shí)也考慮了項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流。 (2)內(nèi)含報(bào)酬率法作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外,還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較 |
缺點(diǎn) | (1)內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)數(shù)指標(biāo),無(wú)法衡量公司價(jià)值(即股東財(cái)富)的絕對(duì)增長(zhǎng); (2)在比較不同規(guī)模、不同期限的項(xiàng)目時(shí),假定不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目具有相同的再投資率(即以內(nèi)含報(bào)酬率作為再投資率)不符合實(shí)際情況; (3)在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)(即項(xiàng)目現(xiàn)金流在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動(dòng)時(shí)),內(nèi)含報(bào)酬率法可能產(chǎn)生多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率,造成項(xiàng)目評(píng)估的困難; (4)在衡量互斥項(xiàng)目時(shí),傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法可能會(huì)給出矛盾的意見,在這種情況下,凈現(xiàn)值法往往會(huì)給出正確的決策判斷 |
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