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CMA考試精選知識點:期權(quán)(五)

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2018/02/09 14:11:09 字體:

期權(quán)是CMA考試的常試題目,基本上每次必考,都有兩三個題目出現(xiàn),難度不一,起伏較大,老師在此給大家系統(tǒng)的梳理一下,希望各位同學(xué)們對此知識能夠清晰地把握。

接上:CMA考試??贾R點:期權(quán)(一)

CMA考試精選知識點:期權(quán)(附經(jīng)典例題)(二)

CMA考試精選知識點:期權(quán)(三)

CMA考試精選知識點:期權(quán)(四)

五、影響期權(quán)價值的因素

期權(quán)價值是指期權(quán)的現(xiàn)值,不同于期權(quán)的到期日價值。影響期權(quán)價值的主要因素有股票市價、執(zhí)行價格、到期期限、股價波動率、無風(fēng)險利率和預(yù)期紅利。

(一)股票的市價

如果看漲期權(quán)在將來某一時間執(zhí)行,其收入是股票價格與執(zhí)行價格的差額。如果其他因素不變,隨著股票價格的上漲,看漲期權(quán)的價值也增加。

看跌期權(quán)與看漲期權(quán)相反,看跌期權(quán)在未來某一時間執(zhí)行,其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額。如果其他因素不變,當(dāng)股票上升時,看跌期權(quán)的價值在下降。

(二)執(zhí)行價格

執(zhí)行價格對期權(quán)價格的影響與股票價格相反??礉q期權(quán)的執(zhí)行價格越高,其價值越小??吹跈?quán)的執(zhí)行價格越高,其價格越大。

(三)到期期限

對于美式看漲期權(quán)來說,較長的到期時間能增加看漲期權(quán)的價值,到期日離現(xiàn)在越遠(yuǎn),發(fā)生不可預(yù)知事件的可能性越大,股價變動的范圍也越大。此外,隨著時間的延長,執(zhí)行價格的現(xiàn)值會減少,從而有利于看漲期權(quán)持有人,能夠增加期權(quán)價值。

對于歐式期權(quán)而言,較長的時間不一定能增加期權(quán)價值。因為到期日價格的降低有可能超過時間價值的差額。例如,兩個歐式看漲期權(quán),一個是1個月后到期,另一個是3個月后到期,預(yù)計標(biāo)的公司兩個月后將發(fā)放大量現(xiàn)金股利,股票價格會大幅下降,則有可能使時間長的期權(quán)價值低于較短的期權(quán)價值。

(四)股票價格的波動率(volatility)

股票價格的波動率,是指股票價格變動的不確定性,通常用標(biāo)準(zhǔn)差衡量。股票價格的波動率越大,股票上升或下降的機(jī)會越大。對于股票持有者來說,兩種變動趨勢可以互相抵消,期望股價是其均值。

對于看漲期權(quán)持有者來說,股價上升可以獲利,股價下降時損失以期權(quán)費為限,兩者不會抵消。因此股價上升會增加看漲期權(quán)的價值。

對于看跌期權(quán)持有者來說,股價下降可以獲利,股價上升時放棄執(zhí)行,損失以期權(quán)費為限,兩者不會抵消。因此股價下降會增加看跌期權(quán)的價值。

(五)無風(fēng)險利率

投資于股票需要占用投資人的一定資金,投資于同樣數(shù)量的該股票的看漲期權(quán)需要較少的資金。在高利率的情況下,購買股票并持有到期的成本越大,購買期權(quán)的吸引力越大,因此,無風(fēng)險利率越高,看漲期權(quán)的價格越高。對于看跌期權(quán)來說,情況正好與此相反。

(六)期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利

在除息日后,紅利的發(fā)放引起股票價格降低,看漲期權(quán)價格降低。與此相反,股票價格的下降會引起看跌期權(quán)價格上升。因此,看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈正向變動,而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小呈反向變動。

一個變量增加(其他變量不變)對期權(quán)價格的影響
變量 歐式看漲期權(quán) 歐式看跌期權(quán) 美式看漲期權(quán) 美式看跌期權(quán)
股票價格 + - + -
執(zhí)行價格 - + - +
到期期限 不一定 不一定 + +
股價波動率 + + + +
無風(fēng)險利率 + - + -
紅利 - + - +

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