CMA考試精選知識點(diǎn)：期權(quán)（三）

期權(quán)是CMA考試的常試題目，基本上每次必考，都有兩三個題目出現(xiàn)，難度不一，起伏較大，老師在此給大家系統(tǒng)的梳理一下，希望各位同學(xué)們對此知識能夠清晰地把握。

接上：CMA考試?？贾R點(diǎn)：期權(quán)（一）

CMA考試精選知識點(diǎn)：期權(quán)（附經(jīng)典例題）（二）

對于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，到期日價值計算又分為買入和賣出兩種。下面我們分別說明這四種情景下期權(quán)到期日價值與股價的關(guān)系。為簡便起見，我們假設(shè)各種期權(quán)均持有至到期，不提前執(zhí)行，并且忽略交易成本。

（一）買入看漲期權(quán)

買入看漲期權(quán)形成的金融頭寸，被稱為“多頭看漲頭寸”。

例：投資人購買一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的ABC股票的當(dāng)前市價為100元，執(zhí)行價格為100元，到期日為一年之后的今天，期權(quán)價格為5元。買入后，投資人就持有了看漲頭寸，期待未來股價上漲以獲取凈收益。

多頭看漲期權(quán)的凈損益有以下四種可能：

（1）股票市價小于或等于100元，看漲期權(quán)買方不會執(zhí)行期權(quán)，沒有凈收入，即期權(quán)到期日價值為零，其凈損益為-5元（期權(quán)價值-期權(quán)成本5元）。

（2）股票市價大于100元并小于105元，例如股票市價為103元，投資人會執(zhí)行期權(quán)。以100元購買ABC公司的1股股票，在市場上將其出售得到103元，凈收入為3元（股票市價103元-執(zhí)行價格100元），即期權(quán)到期日價值為3元。買方期權(quán)凈損益為-2元（期權(quán)到期日價值3元-期權(quán)成本5元）

（3）股票市價等于105元，投資人會執(zhí)行期權(quán)，取得凈收入5元（股票市價105元-執(zhí)行價格100元），即期權(quán)到期日價值為5元。多頭看期權(quán)的凈損益為0元（期權(quán)到期日價值5元-期權(quán)成本5元）。

（4）股票市價大于105元，假設(shè)110元，投資人會執(zhí)行期權(quán)，凈收入為10元（股票市價110元-執(zhí)行價格100元）即期權(quán)的到期日價值為10元。投資人的凈損益為5元（期權(quán)價值10元-期權(quán)成本5元）。

綜合上述四種情況，可以概括為以下表達(dá)式：

多頭看漲期權(quán)到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）

該式表明：如果股票市價＞執(zhí)行期權(quán)大，會執(zhí)行期權(quán)，看漲期權(quán)價值等于“股票市價-執(zhí)行價格”；如果股票市價＜執(zhí)行價格，不會執(zhí)行期權(quán)，看漲期權(quán)價值為0。因此看漲期權(quán)到期日價值為“股票市價-執(zhí)行價格”和“0”之間較大的一個。

多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價值－期權(quán)價格

看漲期權(quán)的特點(diǎn)：凈損失有限（值為期權(quán)價格），而凈收益潛力巨大。有杠桿效果。

（未完待續(xù)......）

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