精選層落地滿一年：“助攻”新三板改革 提升市場(chǎng)活力

今日，新三板精選層迎來“周歲生日”。

2019年10月25日，以設(shè)立精選層為核心舉措的新三板全面深化改革被證監(jiān)會(huì)官宣。倍感振奮的資本市場(chǎng)立即行動(dòng)，僅用276天就完成了籌備的全流程。2020年7月27日，精選層開閘運(yùn)行，多層次資本市場(chǎng)邁入新征程。一年以來，精選層運(yùn)行取得預(yù)期成效，“助攻”新三板全面深化改革各項(xiàng)措施穩(wěn)步落地，改革成效不斷顯現(xiàn)。

一年來，新三板市場(chǎng)定位進(jìn)一步清晰，錯(cuò)位包容特色得到強(qiáng)化。2020年3月份實(shí)施的新證券法，明確了新三板市場(chǎng)公開、場(chǎng)內(nèi)、集中的法律性質(zhì)。全面深化新三板改革方案以轉(zhuǎn)板上市為牽引、以提升投融資功能為重點(diǎn)、以精細(xì)化分層為抓手。改革后市場(chǎng)制度與新三板培育“小特精專”的適配性進(jìn)一步提升。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月26日，新三板存量掛牌公司7426家，中小企業(yè)占比超過90%。精選層58家公司均在新三板掛牌三年以上，股東人數(shù)中值從掛牌時(shí)的13人增至1.3萬人；7家公司凈利潤(rùn)過億元，9家公司凈利潤(rùn)小于3000萬元，4套申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)全覆蓋，兼具“大而優(yōu)”與“小而美”。

一年來，新三板市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，精選層引領(lǐng)帶動(dòng)作用有效發(fā)揮。匹配中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律，新三板全面深化改革增設(shè)了精選層，形成了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”三層次架構(gòu)，基礎(chǔ)層側(cè)重規(guī)范、創(chuàng)新層側(cè)重培育、精選層對(duì)標(biāo)交易所市場(chǎng)，各層通過升降層機(jī)制有序銜接。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，2020年，精選層企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)11.47%、20.22%；凈資產(chǎn)收益率達(dá)13.48%，高出掛牌企業(yè)整體7.28個(gè)百分點(diǎn)。設(shè)立一年來，精選層企業(yè)融資和交易額分別占新三板整體的38.67%和41.62%。受精選層示范影響，2021年定期分層中超95%符合條件的基礎(chǔ)層公司進(jìn)入創(chuàng)新層，調(diào)整后創(chuàng)新層公司數(shù)量達(dá)到歷史新高，68%的新調(diào)入公司符合精選層財(cái)務(wù)條件。

一年來，市場(chǎng)制度進(jìn)一步完備，功能效果得到有效提升。準(zhǔn)入制度突出多樣，精選層晉層實(shí)行多套并行標(biāo)準(zhǔn)，兼顧不同特征，供企業(yè)自主選擇。融資制度突出靈活，定向發(fā)行不設(shè)人數(shù)上限、不設(shè)時(shí)點(diǎn)要求，配套授權(quán)發(fā)行和自辦發(fā)行；符合條件的企業(yè)可向合格投資者公開發(fā)行募集資金，提供定價(jià)、詢價(jià)及競(jìng)價(jià)等多元化發(fā)行機(jī)制。交易制度突出多元，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)頻次提高5倍，并可選擇做市交易，精選層公司實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)；分層設(shè)置差異化的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，公募基金等長(zhǎng)期資金可便捷入市。2020年，新三板市場(chǎng)融資額同比上升27.91%，交易額同比上升57.44%。今年以來，新三板融資額和交易額向好趨勢(shì)得到延續(xù)。

北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新三板層次遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、差異化的制度體系與中小企業(yè)發(fā)展的多樣化特征形成互補(bǔ)，體現(xiàn)了制度包容性，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供更加精準(zhǔn)的服務(wù)。此外，轉(zhuǎn)板上市機(jī)制的確立，讓掛牌企業(yè)在新三板融資發(fā)展的路徑更加清晰，打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的天花板，實(shí)現(xiàn)多層次市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制。

“精選層運(yùn)行一年來，新三板活力整體增強(qiáng)?！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這主要表現(xiàn)在6個(gè)持續(xù)：基礎(chǔ)制度持續(xù)完善、掛牌企業(yè)融資額持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)交易持續(xù)放大、合格投資者持續(xù)增加、場(chǎng)外資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)持續(xù)增多。

周運(yùn)南認(rèn)為，“將改革進(jìn)行到底”仍將是新三板接下來的核心工作。

在常春林看來，下半年新三板改革重點(diǎn)將通過優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)流動(dòng)性管理工具，引入混合交易和融資融券制度，推動(dòng)和引導(dǎo)各類資金入市，提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平；逐漸推出精選層并購(gòu)重組、再融資等政策，優(yōu)化融資制度，補(bǔ)充可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合類融資產(chǎn)品，配合轉(zhuǎn)板上市制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。

就中長(zhǎng)期而言，新三板作為資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)，持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)融資交易功能，提高中小企業(yè)直接融資比重，以進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，持續(xù)提升市場(chǎng)治理能力，夯實(shí)市場(chǎng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)，為未來新三板市場(chǎng)全面實(shí)施注冊(cè)制、系統(tǒng)優(yōu)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系打牢基礎(chǔ)。