深化改革步履堅(jiān)定 從嚴(yán)監(jiān)管力度不減

資本市場(chǎng)深化改革腳步不停。今年前三季度，全市場(chǎng)注冊(cè)制改革各項(xiàng)準(zhǔn)備工作穩(wěn)步推進(jìn)，各項(xiàng)改革舉措沿著市場(chǎng)化、法治化道路持續(xù)深化，市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)進(jìn)一步強(qiáng)化，新股發(fā)行和退市呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)，從嚴(yán)監(jiān)管的力度只增不減。

多位接受記者采訪的市場(chǎng)人士指出，我國(guó)資本市場(chǎng)正邁入改革深水區(qū)，注冊(cè)制試點(diǎn)向全市場(chǎng)鋪開過程中，存量改革與增量改革并存，一二級(jí)市場(chǎng)投融資動(dòng)態(tài)平衡協(xié)調(diào)，信息披露核心與投資者保護(hù)機(jī)制建設(shè)等系列重大問題進(jìn)一步完善，資本市場(chǎng)的生態(tài)正在發(fā)生著質(zhì)的變化。

完善制度

注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)

注冊(cè)制在向全市場(chǎng)推進(jìn)的過程中，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任壓得更實(shí)了，對(duì)加強(qiáng)股東信息披露監(jiān)管的要求更嚴(yán)了，對(duì)硬科技的要求更高了。這些是處理好注冊(cè)制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的應(yīng)有之義，也是防止資本無序擴(kuò)張、維護(hù)公開公平公正的發(fā)行秩序的必經(jīng)之路。

當(dāng)前，距離科創(chuàng)板開板已過去兩年有余，距離創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布也有一年多的時(shí)間。自注冊(cè)制施行以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成為A股IPO重要增量來源。截至9月15日，今年以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板共257家公司登陸A股，同比增長(zhǎng)50.29%，占年內(nèi)A股市場(chǎng)新股比例的72.39%，其中，科創(chuàng)板上市公司達(dá)124家，同比增長(zhǎng)20.39%；創(chuàng)業(yè)板公司達(dá)133家，同比增長(zhǎng)95.59%。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新要求，迫切需要資本市場(chǎng)提供全方位配合。從科創(chuàng)板的推出到創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，市場(chǎng)直接融資占比提高，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，大批科創(chuàng)企業(yè)在資本市場(chǎng)的推動(dòng)下迅速成長(zhǎng)。以科創(chuàng)板為例，試點(diǎn)以來，科創(chuàng)板上市公司大多數(shù)集中在信息科技、生物醫(yī)藥、高端裝備等科技領(lǐng)域。今年上市的科創(chuàng)板公司“硬科技”成色同樣十足，前三大行業(yè)為新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造。

面對(duì)注冊(cè)制改革這個(gè)“牛鼻子”工程，監(jiān)管部門不斷完善相關(guān)配套制度規(guī)則，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。今年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定，明確現(xiàn)場(chǎng)檢查的范圍、內(nèi)容、程序等，檢查中重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量、存疑事項(xiàng)及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。今年8月，面對(duì)部分機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)壓價(jià)”導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)格過低的問題，監(jiān)管部門修改定價(jià)規(guī)則，包括調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例、強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管、取消新股發(fā)行定價(jià)與申購安排、投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求等，此后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)報(bào)價(jià)現(xiàn)象有所緩解。

“這是促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮資本市場(chǎng)看門人作用的重要抓手，也是落實(shí)以信息披露為核心的注冊(cè)制理念，從根本上提升信息披露質(zhì)量的重要手段?！鄙耆f宏源證券有限公司董事長(zhǎng)儲(chǔ)曉明認(rèn)為，注冊(cè)制改革推進(jìn)資本市場(chǎng)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。從增長(zhǎng)口徑來看，直接融資比例在2020年達(dá)到23%，比2018年上升了7個(gè)百分點(diǎn)。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的成功試點(diǎn)，不僅為科創(chuàng)、創(chuàng)新型企業(yè)提供了有力支持，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)造了良好的先例，開啟了全面深化資本市場(chǎng)改革的新局面。儲(chǔ)曉明表示，以注冊(cè)制改革為突破口，退市、交易、分紅、再融資信息披露等一系列制度系統(tǒng)性改革加速推進(jìn)，打破了過往單兵突進(jìn)式的改革。當(dāng)前資本市場(chǎng)的改革特別重視市場(chǎng)化和法治化，注重頂層設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)防范，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，是對(duì)資本市場(chǎng)新生態(tài)的戰(zhàn)略性重構(gòu)，改革的系統(tǒng)性和全面性前所未有。

設(shè)立北交所

發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用

從9月2日北交所設(shè)立的消息宣布以來，多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展格局更清晰了，新三板改革深化改革的方向更明確了。

從北交所基本規(guī)則征求意見稿備齊，到北交所法人主體注冊(cè)成立，董事高管均到位，再到個(gè)人投資者準(zhǔn)入資金門檻降至50萬元，同時(shí)，創(chuàng)新層投資者準(zhǔn)入資金門檻也由150萬元調(diào)整為100萬元，北交所各項(xiàng)基本業(yè)務(wù)規(guī)則基本出齊，精選層公開發(fā)行審查工作平穩(wěn)有序推進(jìn)。9月25日，北交所開展了首次開市全網(wǎng)測(cè)試，并計(jì)劃于10月9日進(jìn)行第二次全網(wǎng)測(cè)試。北交所開市已步入倒計(jì)時(shí)階段。

北京證券交易所的成立正當(dāng)其時(shí)，既可以吸引更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地；又可以加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，努力推動(dòng)科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，北交所的成立，釋放國(guó)家支持“專精特新”企業(yè)積極信號(hào)，提振市場(chǎng)信心。在構(gòu)建“雙循環(huán)”、大國(guó)金融體系升級(jí)、提高直接融資比重、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，意義重大。一是緩解中小企業(yè)早期融資難、融資貴的問題，提振市場(chǎng)信心；二是有效提升新三板地位；三是為股權(quán)投資開辟更多退出渠道；四是有助于推動(dòng)區(qū)域均衡發(fā)展；五是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看有望承接中概股回流。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、北京證券交易所副總經(jīng)理李永春表示，在精選層基礎(chǔ)上設(shè)立北交所，一方面將通過北交所對(duì)新三板的示范引領(lǐng)，推動(dòng)廣大中小企業(yè)盡早熟悉和進(jìn)入資本市場(chǎng)，培育公司治理文化和信息披露意識(shí)，夯實(shí)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。另一方面將同步試點(diǎn)注冊(cè)制，在推動(dòng)注冊(cè)制改革紅利更多惠及中小企業(yè)的同時(shí)，引導(dǎo)發(fā)行人“說清楚”，督促中介機(jī)構(gòu)“核清楚”，確保投資者“看清楚”，厚植企業(yè)在資本市場(chǎng)健康發(fā)展的土壤文化。

當(dāng)前，各家券商大力推動(dòng)合格投資者北交所交易權(quán)限開通中，由于北交所的打新規(guī)則與滬深A(yù)股存在差異，有券商在其App上特別增加了“北證新股申購”的入口。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超過90家券商上線了北交所預(yù)約開通交易權(quán)限功能，包括中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、廣發(fā)證券、銀河證券、海通證券、中信建投、招商證券、國(guó)信證券、光大證券、方正證券等。

從嚴(yán)監(jiān)管

持續(xù)釋放零容忍信號(hào)

資本市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜，涉眾性強(qiáng)，市場(chǎng)各方關(guān)注度高。依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是維護(hù)資本市場(chǎng)秩序、有效發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能的重要保障。今年以來，證監(jiān)會(huì)依法查處了一批情節(jié)嚴(yán)重、影響惡劣的大案要案，向市場(chǎng)釋放了從嚴(yán)監(jiān)管和“零容忍”的強(qiáng)烈信號(hào)，特別是在《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》發(fā)布以來，監(jiān)管部門從嚴(yán)從快從重懲處資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，形成高效打擊證券違法活動(dòng)的合力。

以近期懲處的3宗市場(chǎng)操縱案為例，繼查實(shí)史某等人操縱“中源家居”“利通電子”股票價(jià)格案后，證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)依托線索聯(lián)合研判機(jī)制，結(jié)合交易所監(jiān)控發(fā)現(xiàn)情況，依法啟動(dòng)對(duì)3起惡性操縱市場(chǎng)案件的聯(lián)合調(diào)查工作，并作為2021年證監(jiān)會(huì)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)的重點(diǎn)案件，集中調(diào)配力量，強(qiáng)化執(zhí)法協(xié)作，加快案件突破。目前，相關(guān)人員涉嫌操縱“南嶺民爆”“今創(chuàng)集團(tuán)”“昊志機(jī)電”股票價(jià)格案取得重大進(jìn)展，主要涉嫌犯罪人員被抓捕歸案。

在執(zhí)法前端發(fā)力的同時(shí)，事中事后的從嚴(yán)監(jiān)管合力也在聚集。最高人民檢察院駐中國(guó)證監(jiān)會(huì)檢察室于近日成立，目的就是要推動(dòng)全面提升資本市場(chǎng)執(zhí)法司法水平，實(shí)現(xiàn)行政執(zhí)法與刑事司法高效銜接、增強(qiáng)打擊證券違法犯罪的合力，加強(qiáng)證券執(zhí)法司法隊(duì)伍專業(yè)化建設(shè)。記者了解到，下一步，證監(jiān)會(huì)還將與最高人民檢察院以及最高人民法院、公安部等保持密切協(xié)同，積極推進(jìn)依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)各項(xiàng)工作，加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加大對(duì)重大違法案件的查處懲治力度，推動(dòng)形成崇法守信的良好市場(chǎng)生態(tài)，為建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)提供更加堅(jiān)實(shí)的法治保障。

“打擊證券違法活動(dòng)具有長(zhǎng)期性、艱巨性和復(fù)雜性，既要立足當(dāng)下，解決面臨的突出問題，更要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，構(gòu)建有利于鞏固‘零容忍’震懾態(tài)勢(shì)的長(zhǎng)效機(jī)制?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，這體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)違法行為“零容忍”，通過懲治影響市場(chǎng)秩序的“害群之馬”，達(dá)到凈化投資環(huán)境的作用，有助于提升市場(chǎng)公平性，保護(hù)中小投資者利益。