馬云20億獲伊利牧業(yè)60%股份

比起當(dāng)年老牛選擇養(yǎng)牛時(shí)，老馬投資牧場(chǎng)的消息似乎更引人注目。

7月4日有消息傳出，由馬云聯(lián)合發(fā)起的云鋒基金，以及中信產(chǎn)業(yè)投資基金將參與投資伊利子公司畜牧公司，投資者將以合計(jì)不少于20億元人民幣等值的美元向畜牧公司以現(xiàn)金方式增資，以獲得60%的股權(quán)，伊利則持有增資完成后畜牧公司的40%股權(quán)。

7月2日，主權(quán)投資基金的新加坡政府投資公司（GIC）表示，該公司與區(qū)域私募基金泰山投資組成的財(cái)團(tuán)將共同向定位于中國(guó)高品質(zhì)奶源市場(chǎng)的華夏畜牧公司注資1.06億美元。

一時(shí)間，中國(guó)的牧場(chǎng)成為各路資本熱捧之地。

除了投資國(guó)內(nèi)牧場(chǎng)，還有不少企業(yè)選擇收購(gòu)海外牧場(chǎng)，上個(gè)月，大康牧業(yè)公布了定增預(yù)案，預(yù)案表示，公司擬募集資金不超過(guò)25.1億元，用于收購(gòu)大股東鵬欣集團(tuán)新設(shè)的香港公司股權(quán)，從而間接取得新西蘭北島牧場(chǎng)以及洛岑牧場(chǎng)的使用權(quán)。

2008年三聚氰胺事件、2013年奶源荒事件以及工信部主導(dǎo)的乳業(yè)整合計(jì)劃，讓下游乳企分外緊張，開(kāi)始重視上游奶源建設(shè)，也引發(fā)了一場(chǎng)資本盛宴。

背后的云鋒基金

馬云投資伊利牧場(chǎng)的消息剛一傳出，乳業(yè)江湖振動(dòng)。

伊利方面表示，此次合作將持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)地提高公司原奶供應(yīng)保障體系能力，加大牧場(chǎng)建設(shè)力度，擴(kuò)展和優(yōu)化奶源基地布局并化解牧場(chǎng)投資資金需求不斷放大的壓力，集中資源于主業(yè)，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

至近一段時(shí)間，阿里巴巴進(jìn)行了一系列令人眼花繚亂的投資：從新浪微博、優(yōu)酷土豆、高德、UC等互聯(lián)網(wǎng)公司，到余額寶之類的金融業(yè)務(wù)， 再到恒大淘寶足球隊(duì)、華數(shù)傳媒，連速途研究院院長(zhǎng)丁道師也要感嘆一句：阿里的投資越來(lái)越讓人看不懂了，全行業(yè)全產(chǎn)業(yè)的布局，難道真的是為了上市造勢(shì)？

阿里巴巴集團(tuán)在今年5月份向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO文件，根據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的統(tǒng)計(jì)，阿里巴巴集團(tuán)的IPO將成為有史以來(lái)全球規(guī)模的一樁IPO交易。據(jù)6月16日更新的招股書顯示，阿里巴巴集團(tuán)的自我估值在930億-1162億美元之間。從阿里巴巴集團(tuán)的預(yù)期估值來(lái)看，該集團(tuán)可能至多籌集200億美元資金，

“馬云手里熱錢太多，投資是必然的選擇，但也不能全部投到金融方面，因?yàn)楸O(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，但是投資牧場(chǎng)是符合政策和上層心意的”北京合力智創(chuàng)營(yíng)銷機(jī)構(gòu)總經(jīng)理、乳業(yè)專家馮啟告訴時(shí)代周報(bào)記者。

另有IT分析人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，阿里巴巴是輕資產(chǎn)運(yùn)作，投資牧場(chǎng)就擁有土地等實(shí)業(yè)，對(duì)大股東而言，以后在資本運(yùn)作方面更有好處。

另外，近幾年，IT巨頭們對(duì)現(xiàn)代農(nóng)牧業(yè)興趣大漲，先有網(wǎng)易養(yǎng)豬，后有聯(lián)想佳沃布局現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，涉及紅酒、水果、茶葉等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，之后京東商城掌門人劉強(qiáng)東也種起了大米……，現(xiàn)在阿里巴巴也要養(yǎng)牛了。

聯(lián)想佳沃總裁陳紹鵬曾告訴時(shí)代周報(bào)記者，IT企業(yè)的優(yōu)勢(shì)是規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化，可追溯，這正是中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)所欠缺的。不過(guò)，此次阿里巴巴的投資是否為單純的財(cái)務(wù)投資還不得而知。

不過(guò)，阿里巴巴集團(tuán)的公司注冊(cè)地是開(kāi)曼群島，這意味著阿里巴巴集團(tuán)本身是一家海外實(shí)體，不能直接持有許多中國(guó)公司的股份，因此馬云很多投資都是通過(guò)云鋒基金實(shí)現(xiàn)的。

云鋒基金是馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒在2010年4月成立的一個(gè)私募基金，“云”，就是馬云；“鋒”就是虞鋒。陸續(xù)加入其中的有巨人網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)史玉柱、新希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永好、分眾傳媒董事局主席兼CEO江南春、深圳邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)徐航、易居中國(guó)董事局主席周忻、七匹狼創(chuàng)始人周少雄、九陽(yáng)股份董事長(zhǎng)王旭寧等。這個(gè)私募基金的規(guī)模目前是100億人民幣。

因此也有企業(yè)治理專家指出，這種投資交易會(huì)招來(lái)麻煩，原因是其令個(gè)人利益與企業(yè)利益之間的界線變得模糊。這些交易可能會(huì)令馬云及其合伙人從中獲益，而阿里巴巴集團(tuán)的大多數(shù)股東對(duì)此都幾乎沒(méi)有控制權(quán)或監(jiān)管權(quán)。

牧業(yè)受到資本青睞

中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)與政策研究中心主任扈志亮指出，近期國(guó)家相關(guān)部門提高嬰幼兒奶粉行業(yè)門檻可謂是乳制品行業(yè)的重大消息，在鼓勵(lì)兼并重組以規(guī)?；ＷC產(chǎn)品品質(zhì)的同時(shí)，也表示未來(lái)將支持奶牛標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖場(chǎng)和養(yǎng)殖小區(qū)的建設(shè)，以從原材料方面予以扶持。

一時(shí)間，本來(lái)不受重視的牧場(chǎng)、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)開(kāi)始備受資本市場(chǎng)的青睞。

此前，伊利股份已經(jīng)出資3.1億元參股輝山乳業(yè)，并通過(guò)與輝山乳業(yè)的長(zhǎng)期供奶合同，穩(wěn)定東北地區(qū)原料奶供應(yīng)。

7月2日主權(quán)投資基金的新加坡政府投資公司（GIC）表示，該公司與區(qū)域私募基金泰山投資組成的財(cái)團(tuán)將共同向定位于中國(guó)高品質(zhì)奶源市場(chǎng)的華夏畜牧公司注資1.06億美元。其中，GIC將投入7000萬(wàn)美元，泰山投資將注入3000萬(wàn)美元，大河資本等其他投資者則投入600萬(wàn)美元。

泰山投資此前已經(jīng)對(duì)華夏畜牧進(jìn)行投資，加上這次的追加投資，共計(jì)投入1.08億美元，是華夏畜牧的股東。華夏畜牧是Costa咖啡店在中國(guó)的牛奶供應(yīng)商，同時(shí)該公司也在生產(chǎn)自有品牌牛奶“萬(wàn)得妙”。

4月22日，上海牛奶（集團(tuán)）有限公司董事長(zhǎng)兼總裁沈偉平表示，上海牛奶集團(tuán)已經(jīng)與雀巢達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃在黑龍江建立面向嬰幼兒奶粉的中國(guó)優(yōu)質(zhì)奶源基地，投資額數(shù)十億元，建成后將為雀巢旗下嬰幼兒奶粉品牌提供奶源。

2月12日，光明乳業(yè)表示將攜手新加坡RRJ Capital共同整合投建牧場(chǎng)，RRJ Capital將以現(xiàn)金投入約15.25億元人民幣，持有合資公司45%的股權(quán)，光明乳業(yè)持有合資公司55%的股權(quán)。值得注意的是，RRJ創(chuàng)始人王忠信也曾為厚樸基金的創(chuàng)始合伙人之一，厚樸基金曾投資蒙牛乳業(yè)。

去年9月，KKR、鼎暉投資與現(xiàn)代牧業(yè)也宣布，三家機(jī)構(gòu)將共同成立一家新的合資公司，未來(lái)18個(gè)月內(nèi)將在中國(guó)合資建造兩個(gè)大型乳業(yè)牧場(chǎng)，投資總額約1.4億美元。

目前，中國(guó)原奶缺口巨大，確實(shí)需要奶源建設(shè)。2010年我國(guó)原奶供給總量3748萬(wàn)噸，需求總量3920.2萬(wàn)噸，供需缺口為172.2萬(wàn)噸；2012年我國(guó)原奶需求量達(dá)4359.6萬(wàn)噸，而供給量?jī)H為4000萬(wàn)噸，供需缺口達(dá)到了359.6萬(wàn)噸。

根據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2012年全國(guó)奶牛存欄預(yù)計(jì)為1440萬(wàn)頭，牛奶產(chǎn)量3744萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅2.3%。而同期，乳制品進(jìn)口114.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.4%。需求連年增長(zhǎng)，供應(yīng)卻始終跟不上，缺口只能通過(guò)進(jìn)口解決。

而據(jù)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，到2030年，中國(guó)人均每年喝掉25千克牛奶，總產(chǎn)量達(dá)4250萬(wàn)噸，將成為全球牛奶市場(chǎng)。

因此，國(guó)際乳業(yè)巨頭也來(lái)中國(guó)建設(shè)牧場(chǎng)，比如恒天然目前已經(jīng)有3個(gè)牧場(chǎng)正在運(yùn)營(yíng)，另外兩個(gè)牧場(chǎng)正在建設(shè)中。這5個(gè)牧場(chǎng)均位于河北省唐山市，建成后將完成恒天然在中國(guó)第一個(gè)牧場(chǎng)群。而恒天然的目標(biāo)是2020年在中國(guó)形成6個(gè)牧場(chǎng)群，為市場(chǎng)提供10億升原奶。

不僅如此，連為奶牛養(yǎng)殖企業(yè)提供飼草的草業(yè)公司也成為了熱捧的對(duì)象。2012年的12月18日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)公告稱，現(xiàn)代牧業(yè)向飼草供應(yīng)商秋實(shí)草業(yè)注資774萬(wàn)元人民幣，連同早前向秋實(shí)草業(yè)出資的1350萬(wàn)元，合共投資2124萬(wàn)元，占秋實(shí)注冊(cè)資本總額的18%。

微利的牧場(chǎng)業(yè)務(wù)

乳業(yè)專家王丁棉曾告訴時(shí)代周報(bào)記者，牧場(chǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)并不是一件容易的事情，“牧場(chǎng)在整個(gè)乳業(yè)產(chǎn)品鏈中，是利潤(rùn)至低的一個(gè)環(huán)節(jié)，目前的平均毛利只有5%—10%，液態(tài)奶和酸奶的毛利至少在20%左右，奶粉就更高，而且投資回報(bào)期長(zhǎng)，因此單純經(jīng)營(yíng)牧場(chǎng)實(shí)在是高成本低回報(bào)”。

時(shí)代周報(bào)記者查閱了一些牧業(yè)公司的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)其盈利情況確實(shí)不樂(lè)觀。

比如西部牧業(yè)，2013年西部牧業(yè)的營(yíng)業(yè)額是4.51億元，比2012年還少了3000萬(wàn)元，毛利潤(rùn)為7613萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2718萬(wàn)元，凈利率只有6.02%。2014年一季報(bào)顯示，西部牧業(yè)的凈利潤(rùn)進(jìn)一步下降，一季度營(yíng)業(yè)收入為1.54億元，但凈利潤(rùn)只有589萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率降為3.83%。

大康牧業(yè)的情況也大致如此，2013年大康牧業(yè)的營(yíng)業(yè)額是9.96億元，毛利潤(rùn)為7608萬(wàn)元，凈利潤(rùn)只有286萬(wàn)元，凈利率為0.29%。但這已經(jīng)比2012年的情況要好很多，2012年大康牧業(yè)營(yíng)業(yè)額是7.05億元，凈利潤(rùn)虧損1898萬(wàn)元，凈利率為-2.69%。

因此，大康牧業(yè)上個(gè)月公布了定增預(yù)案。預(yù)案表示，公司擬向10名特定投資者募集資金不超過(guò)25.1億元，擬發(fā)行價(jià)格不低于9.69元/股，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2.59億股。募集資金將用于收購(gòu)大股東鵬欣集團(tuán)新設(shè)的香港公司股權(quán)，從而間接取得新西蘭北島牧場(chǎng)以及洛岑牧場(chǎng)的使用權(quán)。

另外，全球奶價(jià)的持續(xù)下降，也給中國(guó)的牧場(chǎng)建設(shè)帶來(lái)一定壓力。由新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然搭建的全球乳制品交易平臺(tái)5月底的拍賣顯示，價(jià)格指數(shù)變化比上一次下降了1.8%，乳制品每噸的平均中標(biāo)價(jià)為3873美元。自今年2月4日達(dá)到峰值之后，全球乳制品交易平臺(tái)的價(jià)格指數(shù)降幅超過(guò)22%。同時(shí)全脂奶粉價(jià)格下降了22%，脫脂奶粉價(jià)格下降了23%。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)奶價(jià)近期已經(jīng)趨于平穩(wěn)并呈下行趨勢(shì)，但是仍比海外高出20%~30%。據(jù)農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，5月份第三周，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)地生鮮乳均價(jià)為4.15元/公斤，比前一周下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲了20.3個(gè)百分點(diǎn)。但是牧場(chǎng)所需的飼料，比如玉米、豆粕等的價(jià)格都在上漲。

因此馮啟建議，牧場(chǎng)規(guī)模的把握非常重要，規(guī)模過(guò)大，遇到疫情不好處理，環(huán)境污染也成問(wèn)題，“幾百頭到一千頭的規(guī)模比較合適，萬(wàn)頭牧場(chǎng)則需要高端產(chǎn)品作支持，否則肯定虧損”。

不過(guò)，前述IT分析人士表示，馬云投資牧業(yè)，掙錢可能不是主要目的。