馬云20億獲伊利牧業(yè)60%股份

比起當(dāng)年老牛選擇養(yǎng)牛時，老馬投資牧場的消息似乎更引人注目。

7月4日有消息傳出，由馬云聯(lián)合發(fā)起的云鋒基金，以及中信產(chǎn)業(yè)投資基金將參與投資伊利子公司畜牧公司，投資者將以合計不少于20億元人民幣等值的美元向畜牧公司以現(xiàn)金方式增資，以獲得60%的股權(quán)，伊利則持有增資完成后畜牧公司的40%股權(quán)。

7月2日，主權(quán)投資基金的新加坡政府投資公司（GIC）表示，該公司與區(qū)域私募基金泰山投資組成的財團將共同向定位于中國高品質(zhì)奶源市場的華夏畜牧公司注資1.06億美元。

一時間，中國的牧場成為各路資本熱捧之地。

除了投資國內(nèi)牧場，還有不少企業(yè)選擇收購海外牧場，上個月，大康牧業(yè)公布了定增預(yù)案，預(yù)案表示，公司擬募集資金不超過25.1億元，用于收購大股東鵬欣集團新設(shè)的香港公司股權(quán)，從而間接取得新西蘭北島牧場以及洛岑牧場的使用權(quán)。

2008年三聚氰胺事件、2013年奶源荒事件以及工信部主導(dǎo)的乳業(yè)整合計劃，讓下游乳企分外緊張，開始重視上游奶源建設(shè)，也引發(fā)了一場資本盛宴。

背后的云鋒基金

馬云投資伊利牧場的消息剛一傳出，乳業(yè)江湖振動。

伊利方面表示，此次合作將持續(xù)長遠(yuǎn)地提高公司原奶供應(yīng)保障體系能力，加大牧場建設(shè)力度，擴展和優(yōu)化奶源基地布局并化解牧場投資資金需求不斷放大的壓力，集中資源于主業(yè)，進一步提升公司盈利能力。

至近一段時間，阿里巴巴進行了一系列令人眼花繚亂的投資：從新浪微博、優(yōu)酷土豆、高德、UC等互聯(lián)網(wǎng)公司，到余額寶之類的金融業(yè)務(wù)， 再到恒大淘寶足球隊、華數(shù)傳媒，連速途研究院院長丁道師也要感嘆一句：阿里的投資越來越讓人看不懂了，全行業(yè)全產(chǎn)業(yè)的布局，難道真的是為了上市造勢？

阿里巴巴集團在今年5月份向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO文件，根據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的統(tǒng)計，阿里巴巴集團的IPO將成為有史以來全球規(guī)模的一樁IPO交易。據(jù)6月16日更新的招股書顯示，阿里巴巴集團的自我估值在930億-1162億美元之間。從阿里巴巴集團的預(yù)期估值來看，該集團可能至多籌集200億美元資金，

“馬云手里熱錢太多，投資是必然的選擇，但也不能全部投到金融方面，因為監(jiān)管越來越嚴(yán)，但是投資牧場是符合政策和上層心意的”北京合力智創(chuàng)營銷機構(gòu)總經(jīng)理、乳業(yè)專家馮啟告訴時代周報記者。

另有IT分析人士告訴時代周報記者，阿里巴巴是輕資產(chǎn)運作，投資牧場就擁有土地等實業(yè)，對大股東而言，以后在資本運作方面更有好處。

另外，近幾年，IT巨頭們對現(xiàn)代農(nóng)牧業(yè)興趣大漲，先有網(wǎng)易養(yǎng)豬，后有聯(lián)想佳沃布局現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，涉及紅酒、水果、茶葉等多項產(chǎn)業(yè)，之后京東商城掌門人劉強東也種起了大米……，現(xiàn)在阿里巴巴也要養(yǎng)牛了。

聯(lián)想佳沃總裁陳紹鵬曾告訴時代周報記者，IT企業(yè)的優(yōu)勢是規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化，可追溯，這正是中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)所欠缺的。不過，此次阿里巴巴的投資是否為單純的財務(wù)投資還不得而知。

不過，阿里巴巴集團的公司注冊地是開曼群島，這意味著阿里巴巴集團本身是一家海外實體，不能直接持有許多中國公司的股份，因此馬云很多投資都是通過云鋒基金實現(xiàn)的。

云鋒基金是馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒在2010年4月成立的一個私募基金，“云”，就是馬云；“鋒”就是虞鋒。陸續(xù)加入其中的有巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱、新希望集團董事長劉永好、分眾傳媒董事局主席兼CEO江南春、深圳邁瑞醫(yī)療董事長徐航、易居中國董事局主席周忻、七匹狼創(chuàng)始人周少雄、九陽股份董事長王旭寧等。這個私募基金的規(guī)模目前是100億人民幣。

因此也有企業(yè)治理專家指出，這種投資交易會招來麻煩，原因是其令個人利益與企業(yè)利益之間的界線變得模糊。這些交易可能會令馬云及其合伙人從中獲益，而阿里巴巴集團的大多數(shù)股東對此都幾乎沒有控制權(quán)或監(jiān)管權(quán)。

牧業(yè)受到資本青睞

中投顧問產(chǎn)業(yè)與政策研究中心主任扈志亮指出，近期國家相關(guān)部門提高嬰幼兒奶粉行業(yè)門檻可謂是乳制品行業(yè)的重大消息，在鼓勵兼并重組以規(guī)?；ＷC產(chǎn)品品質(zhì)的同時，也表示未來將支持奶牛標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖場和養(yǎng)殖小區(qū)的建設(shè)，以從原材料方面予以扶持。

一時間，本來不受重視的牧場、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)開始備受資本市場的青睞。

此前，伊利股份已經(jīng)出資3.1億元參股輝山乳業(yè)，并通過與輝山乳業(yè)的長期供奶合同，穩(wěn)定東北地區(qū)原料奶供應(yīng)。

7月2日主權(quán)投資基金的新加坡政府投資公司（GIC）表示，該公司與區(qū)域私募基金泰山投資組成的財團將共同向定位于中國高品質(zhì)奶源市場的華夏畜牧公司注資1.06億美元。其中，GIC將投入7000萬美元，泰山投資將注入3000萬美元，大河資本等其他投資者則投入600萬美元。

泰山投資此前已經(jīng)對華夏畜牧進行投資，加上這次的追加投資，共計投入1.08億美元，是華夏畜牧的股東。華夏畜牧是Costa咖啡店在中國的牛奶供應(yīng)商，同時該公司也在生產(chǎn)自有品牌牛奶“萬得妙”。

4月22日，上海牛奶（集團）有限公司董事長兼總裁沈偉平表示，上海牛奶集團已經(jīng)與雀巢達(dá)成協(xié)議，計劃在黑龍江建立面向嬰幼兒奶粉的中國優(yōu)質(zhì)奶源基地，投資額數(shù)十億元，建成后將為雀巢旗下嬰幼兒奶粉品牌提供奶源。

2月12日，光明乳業(yè)表示將攜手新加坡RRJ Capital共同整合投建牧場，RRJ Capital將以現(xiàn)金投入約15.25億元人民幣，持有合資公司45%的股權(quán)，光明乳業(yè)持有合資公司55%的股權(quán)。值得注意的是，RRJ創(chuàng)始人王忠信也曾為厚樸基金的創(chuàng)始合伙人之一，厚樸基金曾投資蒙牛乳業(yè)。

去年9月，KKR、鼎暉投資與現(xiàn)代牧業(yè)也宣布，三家機構(gòu)將共同成立一家新的合資公司，未來18個月內(nèi)將在中國合資建造兩個大型乳業(yè)牧場，投資總額約1.4億美元。

目前，中國原奶缺口巨大，確實需要奶源建設(shè)。2010年我國原奶供給總量3748萬噸，需求總量3920.2萬噸，供需缺口為172.2萬噸；2012年我國原奶需求量達(dá)4359.6萬噸，而供給量僅為4000萬噸，供需缺口達(dá)到了359.6萬噸。

根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2012年全國奶牛存欄預(yù)計為1440萬頭，牛奶產(chǎn)量3744萬噸，同比增長僅2.3%。而同期，乳制品進口114.6萬噸，同比增長26.4%。需求連年增長，供應(yīng)卻始終跟不上，缺口只能通過進口解決。

而據(jù)農(nóng)業(yè)部預(yù)測，到2030年，中國人均每年喝掉25千克牛奶，總產(chǎn)量達(dá)4250萬噸，將成為全球牛奶市場。

因此，國際乳業(yè)巨頭也來中國建設(shè)牧場，比如恒天然目前已經(jīng)有3個牧場正在運營，另外兩個牧場正在建設(shè)中。這5個牧場均位于河北省唐山市，建成后將完成恒天然在中國第一個牧場群。而恒天然的目標(biāo)是2020年在中國形成6個牧場群，為市場提供10億升原奶。

不僅如此，連為奶牛養(yǎng)殖企業(yè)提供飼草的草業(yè)公司也成為了熱捧的對象。2012年的12月18日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)公告稱，現(xiàn)代牧業(yè)向飼草供應(yīng)商秋實草業(yè)注資774萬元人民幣，連同早前向秋實草業(yè)出資的1350萬元，合共投資2124萬元，占秋實注冊資本總額的18%。

微利的牧場業(yè)務(wù)

乳業(yè)專家王丁棉曾告訴時代周報記者，牧場建設(shè)和運營并不是一件容易的事情，“牧場在整個乳業(yè)產(chǎn)品鏈中，是利潤至低的一個環(huán)節(jié)，目前的平均毛利只有5%—10%，液態(tài)奶和酸奶的毛利至少在20%左右，奶粉就更高，而且投資回報期長，因此單純經(jīng)營牧場實在是高成本低回報”。

時代周報記者查閱了一些牧業(yè)公司的年報，發(fā)現(xiàn)其盈利情況確實不樂觀。

比如西部牧業(yè)，2013年西部牧業(yè)的營業(yè)額是4.51億元，比2012年還少了3000萬元，毛利潤為7613萬元，凈利潤為2718萬元，凈利率只有6.02%。2014年一季報顯示，西部牧業(yè)的凈利潤進一步下降，一季度營業(yè)收入為1.54億元，但凈利潤只有589萬元，凈利潤率降為3.83%。

大康牧業(yè)的情況也大致如此，2013年大康牧業(yè)的營業(yè)額是9.96億元，毛利潤為7608萬元，凈利潤只有286萬元，凈利率為0.29%。但這已經(jīng)比2012年的情況要好很多，2012年大康牧業(yè)營業(yè)額是7.05億元，凈利潤虧損1898萬元，凈利率為-2.69%。

因此，大康牧業(yè)上個月公布了定增預(yù)案。預(yù)案表示，公司擬向10名特定投資者募集資金不超過25.1億元，擬發(fā)行價格不低于9.69元/股，發(fā)行數(shù)量不超過2.59億股。募集資金將用于收購大股東鵬欣集團新設(shè)的香港公司股權(quán)，從而間接取得新西蘭北島牧場以及洛岑牧場的使用權(quán)。

另外，全球奶價的持續(xù)下降，也給中國的牧場建設(shè)帶來一定壓力。由新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然搭建的全球乳制品交易平臺5月底的拍賣顯示，價格指數(shù)變化比上一次下降了1.8%，乳制品每噸的平均中標(biāo)價為3873美元。自今年2月4日達(dá)到峰值之后，全球乳制品交易平臺的價格指數(shù)降幅超過22%。同時全脂奶粉價格下降了22%，脫脂奶粉價格下降了23%。

從國內(nèi)市場來看，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)奶價近期已經(jīng)趨于平穩(wěn)并呈下行趨勢，但是仍比海外高出20%~30%。據(jù)農(nóng)業(yè)部定點監(jiān)測，5月份第三周，內(nèi)蒙古、河北等10個奶牛主產(chǎn)地生鮮乳均價為4.15元/公斤，比前一周下降0.2個百分點，同比上漲了20.3個百分點。但是牧場所需的飼料，比如玉米、豆粕等的價格都在上漲。

因此馮啟建議，牧場規(guī)模的把握非常重要，規(guī)模過大，遇到疫情不好處理，環(huán)境污染也成問題，“幾百頭到一千頭的規(guī)模比較合適，萬頭牧場則需要高端產(chǎn)品作支持，否則肯定虧損”。

不過，前述IT分析人士表示，馬云投資牧業(yè)，掙錢可能不是主要目的。