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本章屬于重點章。既可以出客觀題,又可以出主觀題。主觀題的考點主要集中在杠桿系數的確定以及最優(yōu)資本結構選擇的無差別點法和企業(yè)價值比較法。
第十章《資本結構》強化練習
一、單項選擇題
1、當邊際貢獻超過固定成本后,下列措施有利于降低聯合杠桿系數的是( )。
A、降低產品銷售單價
B、提高資產負債率
C、增加固定成本支出
D、增加產品銷售量
2、甲公司因擴大經營規(guī)模需要籌集長期資本,有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算,發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元,發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策,下列說法中,正確的是(?。?。
A、當預期的息稅前利潤為100萬元時,甲公司應當選擇發(fā)行長期債券
B、當預期的息稅前利潤為150萬元時,甲公司應當選擇發(fā)行普通股
C、當預期的息稅前利潤為180萬元時,甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股
D、當預期的息稅前利潤為200萬元時,甲公司應當選擇發(fā)行長期債券
3、下列各項中,不屬于MM理論的假設條件的是(?。?/p>
A、經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量
B、投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的
C、在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本,且個人與機構投資者的借款利率與公司相同
D、全部現金流是永續(xù)增長的
二、多項選擇題
1、每股收益無差別點法的決策原則是(?。?/p>
A、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用負債籌資方式
B、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用負債籌資方式
C、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用權益籌資方式
D、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用權益籌資方式
2、有效市場對于公司財務管理,尤其是籌資決策,具有重要的指導意義。以下說法中正確的有( )。
A、管理者不能通過改變會計方法提升股票價值
B、管理者不通過金融投機獲利
C、關注自己公司的股價是有益的
D、管理者可以通過金融投資為企業(yè)獲得一定盈利
參考答案及解析:
1、
【正確答案】D
【答案解析】本題考核聯合杠桿系數的影響因素。聯合杠桿系數與單價、銷售量(銷售額)呈反方向變動,與單位變動成本、固定成本、資產負債率、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動。
2、
【正確答案】D
【答案解析】根據題中的條件可知,當預期的息稅前利潤小于120萬元時,發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長期債券(故選項A的說法不正確),當預期的息稅前利潤大于120萬元時,發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行普通股(故選項B的說法不正確);當預期的息稅前利潤小于180萬元時,發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股,當預期的息稅前利潤大于180萬元時,發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股;另外,由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側,因此,不管息稅前利潤為多少,發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股。(故選項C的說法不正確,選項D的說法正確)。
3、【正確答案】D
【答案解析】MM理論的假設前提包括:(1)經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量,具有相同經營風險的公司稱為風險同類;(2)投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的;(3)完善資本市場。即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本,且個人與機構投資者的借款利率與公司相同;(4)借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率,與債務數量無關;(5)全部現金流是永續(xù)的。即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征,以及債券也是永續(xù)的。
二、多項選擇題
1、
【正確答案】AC
【答案解析】決策原則:如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用負債籌資方式;反之,如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用權益籌資方式。
2、
【正確答案】ABC
【答案解析】實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者,而不是投資者。實業(yè)公司從事利率和外匯期貨等交易的正當目的是套期保值,鎖定其價格,降低金融風險。通過企圖預測利率和外匯的走勢,賺取額外利潤的投機活動,不僅葬送了許多實業(yè)公司,甚至拖垮了一些銀行和其他金融機構。實業(yè)公司的管理者不能通過金融投機獲利。選項D不正確。
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