2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十五）

　　為了讓廣大學(xué)員通過練習(xí)，掌握相應(yīng)知識點，正保會計網(wǎng)校精選了注冊會計師各科目的練習(xí)題，供學(xué)員練習(xí)，祝大家備考愉快。

　　1、單選題

　　某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負擔(dān)利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股發(fā)行價格50元），所得稅稅率為25%。由于擴大業(yè)務(wù)，需要追加籌資200萬元，其籌資方式有兩個：一是全部按50元的價格發(fā)行普通股；二是全部籌措長期債務(wù)：債務(wù)利率為8%，則兩種籌資方式每股收益無差別點的息稅前利潤為（　）萬元。

　　A、80

　　B、60

　　C、100

　　D、110

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核每股收益無差別點法?；I措長期債務(wù)后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，發(fā)行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令兩者相等，解得EBIT＝80萬元。

　　2、單選題

　　某公司年息稅前利潤為1200萬元，假設(shè)息稅前利潤可以永續(xù)，該公司永遠不增發(fā)或回購股票，凈利潤全部作為股利發(fā)放。負債金額為800萬元，平均所得稅稅率為25%（永遠保持不變），企業(yè)的稅后債務(wù)成本為6%（等于負債稅后利息率），市場無風(fēng)險利率為5%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1.4，年稅后利息永遠保持不變，權(quán)益資本成本永遠保持不變，則股票的市場價值為（?。┰?。

　　A、7100

　　B、7200

　　C、7000

　　D、10000

　　【正確答案】A

　　【答案解析】權(quán)益資本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，根據(jù)年稅后利息和年息稅前利潤永遠保持不變可知，年稅前利潤永遠保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤永遠保持不變，又由于凈利潤全部作為股利發(fā)放，所以，股利永遠保持不變。由于不增發(fā)或回購股票，因此，股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利，即股權(quán)現(xiàn)金流量永遠不變。由于權(quán)益資本成本永遠保持不變，因此，公司股票的市場價值＝股權(quán)現(xiàn)金流量/權(quán)益資本成本＝股利/權(quán)益資本成本＝凈利潤/權(quán)益資本成本＝[1200×（1－25%）－800×6%]/12%＝7100（萬元）。

　　3、單選題

　　關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的方法，下列說法不正確的是（　）。

　　A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異

　　B、每股收益無差別點法沒有考慮風(fēng)險因素

　　C、在公司價值比較法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司資本成本最低

　　D、每股收益無差別點法中，每股收益最大時，企業(yè)價值最大

　　【正確答案】D

　　【答案解析】每股收益無差別點沒有考慮風(fēng)險，每股收益最大，企業(yè)價值不一定最大。所以選項D的說法不正確。

　　4、多選題

　　某公司息稅前利潤為400萬元，資本總額賬面價值1000萬元。假設(shè)無風(fēng)險報酬率為6%，證券市場平均報酬率為10%，所得稅率為40%。債務(wù)市場價值（等于債務(wù)面值）為600萬元時，稅前債務(wù)利息率（等于稅前債務(wù)資本成本）為9%，股票貝塔系數(shù)為1.8，在企業(yè)價值比較法下，下列說法正確的有（?。?。

　　A、權(quán)益資本成本為13.2%

　　B、股票市場價值為1572.73萬元

　　C、平均資本成本為12.04%

　　D、公司總價值為1600萬元

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考核企業(yè)價值比較法。權(quán)益資本成本＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%，股票市場價值＝（400－600×9%）×（1－40%）/13.2%＝1572.73（萬元），公司總價值＝600＋1572.73＝2172.73（萬元），平均資本成本＝9%×（1－40%）×600/2172.73＋13.2%×1572.73/2172.73＝11.05%。

　　5、多選題

　　影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素有（　）。

　　A、成長性

　　B、資本市場

　　C、利率

　　D、管理層偏好

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】本題考核資本結(jié)構(gòu)的影響因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等；外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

　　6、單選題

　　采用資本成本比較法進行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是（　）。

　　A、加權(quán)平均資本成本最小的方案

　　B、股權(quán)資本成本最小的方案

　　C、每股收益最大、風(fēng)險最小的方案

　　D、財務(wù)風(fēng)險最小的方案

　　【正確答案】A

　　【答案解析】資本成本比較法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

　　7、單選題

　　企業(yè)需要籌集資金1000萬元，有以下三種籌資方案可供選擇：方案一，長期借款500萬元，利率6%；發(fā)行普通股500萬元，資本成本為15%。方案二，發(fā)行長期債券400萬元，資本成本為5.5%；發(fā)行普通股600萬元，資本成本為15%。方案三，長期借款400萬元，利率6%；發(fā)行長期債券200萬元，資本成本為5%；發(fā)行普通股400萬元，資本成本為16%。該企業(yè)所得稅稅率為25%。則采用資本成本比較法確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是（　）。

　　A、方案一

　　B、方案二

　　C、方案三

　　D、方案一或方案二

　　【正確答案】C

　　【答案解析】方案一加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－25%）×500/1000＋15%×500/1000＝9.75%

　　方案二加權(quán)平均資本成本＝5.5%×400/1000＋15%×600/1000＝11.2%

　　方案三加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－25%）×400/1000＋5%×200/1000＋16%×400/1000＝9.2%

　　由于方案三的加權(quán)平均資本成本最低，所以選項方案三。

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