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?。?、單選題
某公司股利固定增長(zhǎng)率為5%,最近一年的每股收入為4元,每股凈利潤(rùn)為1元,收益留存率為40%,股票的β值為1.5,國(guó)庫(kù)券利率為4%,股票市場(chǎng)的平均收益率為8%,則該公司采用市銷率模型計(jì)算的每股市價(jià)為( )元。
A、9.45
B、12
C、9
D、12.6
【正確答案】D
【答案解析】
本題考核每股市價(jià)的計(jì)算。股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%,銷售凈利率=1/4×100%=25%,本期市銷率=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15,每股市價(jià)=4×3.15=12.6(元)。
2、多選題
下列關(guān)于影響資本成本因素的說(shuō)法中,正確的有( )。
A、市場(chǎng)利率上升,公司的債務(wù)成本會(huì)上升
B、股權(quán)成本上升會(huì)推動(dòng)債務(wù)成本上升
C、稅率會(huì)影響企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)
D、公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】ABCD
【答案解析】
本題考核影響資本成本的因素。市場(chǎng)利率上升,公司的債務(wù)成本會(huì)上升,因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了,公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬,所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。股權(quán)成本上升時(shí),各公司會(huì)增加債務(wù)籌資,并推動(dòng)債務(wù)成本上升,所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本,并間接影響公司的最佳資本結(jié)構(gòu),所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù),由此可知,公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn),所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
3、單選題
A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.4元/股,該公司的凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是5%,貝塔值為1.2.政府長(zhǎng)期債券利率為3.2%,股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為4%。則該公司的本期市盈率為(?。?。
A、13.33
B、5.25
C、5
D、14
【正確答案】D
【答案解析】
本題考核市盈率的計(jì)算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.
4、單選題
某公司上年的每股收益為2元,將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付,預(yù)計(jì)從今年開(kāi)始凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率,該公司的β值為0.8.若同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,市場(chǎng)平均收益率為10%,采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為(?。?/p>
A、20.0元
B、20.7元
C、21.2元
D、22.7元
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核股票價(jià)值的計(jì)算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6,公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)?;颍簝?nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/(9%-6%)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股),公司股票價(jià)值=內(nèi)在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
5、單選題
在采用市盈率模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)時(shí),選擇可比企業(yè)的要求是(?。?/p>
A、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
B、權(quán)益凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
C、銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
D、增長(zhǎng)潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似
【正確答案】A
【答案解析】
本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素:(1)增長(zhǎng)潛力(增長(zhǎng)率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力。這三個(gè)因素類似的企業(yè),才會(huì)具有類似的市盈率,可比企業(yè)實(shí)際上是這三個(gè)比率類似的企業(yè)。
6、單選題
市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是(?。?/p>
A、增長(zhǎng)潛力
B、銷售凈利率
C、權(quán)益報(bào)酬率
D、股利支付率
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。市凈率=股東權(quán)益收益率0×股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率),與市盈率和市銷率的表達(dá)式相比較可知,股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動(dòng)因素,因此,股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素,由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報(bào)酬率是同義詞,所以,C是答案。
7、單選題
下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值估價(jià)模型適用性的說(shuō)法中,錯(cuò)誤的是(?。?/p>
A、市凈率估價(jià)模型不適用于資不抵債的企業(yè)
B、市凈率估價(jià)模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)
C、市銷率估價(jià)模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)
D、市盈率估價(jià)模型不適用于虧損的企業(yè)
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核相對(duì)價(jià)值模型。由于市銷率估價(jià)模型不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一,因此,市銷率估價(jià)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
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