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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練：MM理論（2022.11.27）
屠格涅夫曾這樣說(shuō)“你想成為幸福的人嗎？但愿你首先學(xué)會(huì)吃得起苦。”幸福往往來(lái)之不易，所以我們都要所向無(wú)前。注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試這條路注定是先苦后甜的，乘風(fēng)破浪之后，我們一定都會(huì)看到美麗的風(fēng)景。勇敢往前走，幸福掌握在我們自己的手中。
多選題
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM理論的表述中，正確的有（?。?。
A、MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本逐漸降低
B、MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的權(quán)益資本成本逐漸增加
C、MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的債務(wù)資本成本不變
D、在其他條件相同的情況下，按照有稅MM理論計(jì)算的權(quán)益資本成本低于按照無(wú)稅MM理論計(jì)算的權(quán)益資本成本
查看答案解析
【答案】
BCD 【解析】
無(wú)稅MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本不變，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。根據(jù)MM理論的命題2可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。由于MM理論假設(shè)借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。由于有稅MM理論的命題2的表達(dá)式和無(wú)稅MM理論的命題2的表達(dá)式的僅有的差異是由（1－T）引起的，并且（1－T）小于1，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
【點(diǎn)評(píng)】本題考核的是“資本結(jié)構(gòu)理論－MM理論”，需要說(shuō)明的是，MM理論僅僅代表MM的個(gè)人觀點(diǎn)而已，由于是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件下，所以，并不完全符合現(xiàn)實(shí)情況，考生不必試圖理解有關(guān)的結(jié)論，只需要記住即可。
1.無(wú)稅MM理論
（1）有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本等于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相同的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本。
（2）企業(yè)加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
2.有稅MM理論
（1）在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。
（2）在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。其中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬高低取決于債務(wù)與股東權(quán)益比（按市值計(jì)算）和企業(yè)所得稅稅率。
（3）此時(shí)權(quán)益資本成本低于無(wú)所得稅下權(quán)益資本成本。
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