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2015注會(huì)“借題發(fā)揮”財(cái)管篇：相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法
眼看著2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試的日子是越來越近了，考生們現(xiàn)在大都是在“埋頭苦學(xué)”著。從網(wǎng)校答疑板和論壇相關(guān)版塊來看，考生們?cè)谧鲱}中遇到的困難也是越來越多了。與其“就題論題”不如“借題發(fā)揮”，于是我們就針對(duì)一些大家重點(diǎn)關(guān)注或較復(fù)雜的題目做了一下“發(fā)揮”，希望能對(duì)各位復(fù)習(xí)備考2015年的注會(huì)考試有所幫助！
一、 典型題目：
甲企業(yè)今年的每股凈利是0.5元，分配股利0.35元/股，該企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6％，β值為0.75.政府長(zhǎng)期債券利率為7％，股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)附加率為5.5％。
要求：
（1）計(jì)算該企業(yè)的本期市盈率和預(yù)期市盈率。
（2）如果ABC公司與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年的實(shí)際每股收益為1元，未來每股收益增長(zhǎng)率是6％，分別采用本期市盈率和預(yù)期市盈率計(jì)算ABC公司的股票價(jià)值。
二、 答案解析：
1、甲企業(yè)股利支付率＝每股股利/每股凈利＝0.35/0.5×100％＝70％
甲企業(yè)股權(quán)資本成本＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＋β×股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)附加率＝7％＋0.75×5.5％＝11.125％
甲企業(yè)本期市盈率＝[股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）]÷（資本成本－增長(zhǎng)率）＝[70％×（1＋6％）]÷（11.125％－6％）＝14.48
甲企業(yè)預(yù)期市盈率＝股利支付率/（資本成本－增長(zhǎng)率）＝70％/（11.125％－6％）＝13.66
2、采用本期市盈率計(jì)算：
ABC公司股票價(jià)值＝目標(biāo)企業(yè)本期每股收益×可比企業(yè)本期市盈率＝1×14.48＝14.48（元/股）
采用預(yù)期市盈率計(jì)算：
預(yù)期每股收益＝1×（1＋6％）＝1.06（元）
ABC公司股票價(jià)值＝目標(biāo)企業(yè)預(yù)期每股收益×可比企業(yè)預(yù)期市盈率＝1.06×13.66＝14.48（元）
三、 涉及知識(shí)點(diǎn)：
四、 重點(diǎn)解析：
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