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2015注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)：股票的價(jià)值
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知識(shí)點(diǎn)：股票的價(jià)值
股票的價(jià)值是指股票預(yù)期能夠提供的所有未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
?。ㄒ唬┝阍鲩L(zhǎng)股票的價(jià)值
假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：
?。ǘ┕潭ㄔ鲩L(zhǎng)股票的價(jià)值
有些企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的。
計(jì)算公式為：
各年股利如下：D0（1＋g）；D0（1＋g）2；D0（1＋g）3…
各年股利現(xiàn)值：
上列各項(xiàng)成等比數(shù)列，首項(xiàng)a1為
，公比q為
如果Rs＞g；則公比＜1，為無(wú)窮遞縮等比數(shù)列
求和公式：
無(wú)窮遞縮等比數(shù)列的和即為股票未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也就是股票價(jià)值
【提示】注意四點(diǎn)：
?。?）做題時(shí)如何區(qū)分D1和D0
如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1；如果給出已支付的股利，則是D0。
?。?）Rs的確定。如果題目中沒(méi)有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定。
?。?）g的確定。一般情況下會(huì)直接給出。
?、賕還可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)（在滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件的情況下，股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率）。
?、谌绻髽I(yè)股利政策采用固定股利支付率政策，則股利增長(zhǎng)率g=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
?。?）以上兩個(gè)模型還可以作為計(jì)算兩種特殊類(lèi)型現(xiàn)金流量現(xiàn)值的公式使用。
?。ㄈ┓枪潭ㄔ鲩L(zhǎng)股票的價(jià)值
在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。
計(jì)算方法：兩階段模型
第一階段：一般高增長(zhǎng)
第二階段：固定增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)
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