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2014中級會計師考試《財務(wù)管理》知識點：股利分配理論
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股利分配理論
1.股利無關(guān)論
1）在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策只影響現(xiàn)金股利與資本利得之間的分配，不會對公司價值或股票價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。
2）公司的市場價值由公司選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，與公司的利潤分配政策無關(guān)。
3）假設(shè)條件——完全資本市場理論
?、偈袌鼍哂袕娛叫?；
?、诓淮嬖谌魏喂净騻€人所得稅；
?、鄄淮嬖谌魏位I資費用；
④公司的投資決策與股利決策彼此獨立，即投資決策不受股利分配的影響；
?、莨蓶|對股利收入和資本增值之間并無偏好。
2.股利相關(guān)理論
1）“手中鳥”理論——“雙鳥在林”（再投資收益）不如“一鳥在手（現(xiàn)金股利）”
?、倭舸媸找嬖偻顿Y給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步加大；
?、趨拹猴L險的投資者會偏好確定的股利收益，不愿將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔未來的投資風險；
③公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。
2）信號傳遞理論
?、僭谛畔⒉粚ΨQ的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價；
?、陬A期未來獲利能力強的公司，會通過相對較高的股利支付水平把自己同預期獲利能力差的公司區(qū)別開來，吸引更多的投資者；
?、圻B續(xù)穩(wěn)定的股利支付水平會使投資者對公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量抱有樂觀預期，股利支付水平的近期變動則是公司管理當局將改變公司未來收益率的信號，股價會對此作出反應(yīng)。
3）所得稅差異理論
?、儋Y本利得稅率低于股利收入稅率，且納稅時間選擇更有彈性（延遲納稅）；
?、谫Y本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應(yīng)當采用低股利政策。
4）代理理論
①股利的支付能夠有效地降低代理成本
股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)；
較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，使公司接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督。
②高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當使兩種成本之和最小。
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