年內(nèi)降準(zhǔn)、降息幅度或繼續(xù)加大 保持流動(dòng)性合理充裕

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色：年內(nèi)降準(zhǔn)、降息幅度或繼續(xù)加大 保持流動(dòng)性合理充裕 

摘自證券日報(bào) 2020年5月6日

5月4日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第二十八次會(huì)議。對會(huì)議所要求的“保持流動(dòng)性合理充?！保秸C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色在接受《證券日報(bào)》記者專訪時(shí)表示，在新冠肺炎疫情期間，保持流動(dòng)性合理充裕顯得十分重要。

顏色分析表示，一方面，去年受國際關(guān)系影響，以及我國經(jīng)濟(jì)去杠桿的因素，使得經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，此時(shí)加強(qiáng)貨幣政策的流動(dòng)性管理是應(yīng)對短期沖擊的重要手段。另一方面，新冠肺炎疫情期間，工廠、商店停工、停產(chǎn)、停業(yè)，導(dǎo)致了我國資金流轉(zhuǎn)放緩，也就意味著貨幣乘數(shù)的下降，在這種情況下，就必須提供更多的基礎(chǔ)貨幣維持整體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。如果不提供更多的基礎(chǔ)貨幣，那么貨幣乘數(shù)下降會(huì)導(dǎo)致整體社會(huì)流動(dòng)性不足，接連會(huì)引發(fā)企業(yè)資金流斷裂、老百姓資金流加家庭資金流出現(xiàn)問題，而這又會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的貨幣乘數(shù)放緩。此外，為確保我國企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，從財(cái)政層面或?qū)l(fā)行較多的地方政府專項(xiàng)債和特別國債，這需要確保一級市場和二級市場保持充裕的流動(dòng)性才能認(rèn)購這些債券，以保證利率的逐步下行。

“在經(jīng)濟(jì)增速放緩以及整體經(jīng)濟(jì)循環(huán)速度下降的情況下，”顏色認(rèn)為，要保持流動(dòng)性合理充裕，一是需要加快經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度，從供給著手，促進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市；二是從量上著手，銀行提供更多的基礎(chǔ)貨幣，使企業(yè)獲得更多的信貸支持，以提高經(jīng)濟(jì)循環(huán)速度，同時(shí)保證不會(huì)出現(xiàn)太多的現(xiàn)金流斷裂等問題；三是，目前海外疫情蔓延，國外訂單減少，導(dǎo)致我國企業(yè)面臨供給側(cè)壓力較大，因此，我國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，不僅貨幣政策需從量上著手，還需保證企業(yè)貸款利率逐步下行。

顏色表示，今年以來，人民銀行在流動(dòng)性管理方面并不“吝嗇”，主要的表現(xiàn)在：1月份全面降準(zhǔn)、3月份普惠金融定向降準(zhǔn)、4月份定向降準(zhǔn)，通過3次降準(zhǔn)我國貸款利率實(shí)現(xiàn)了逐步下調(diào)。并且，2月初，央行分別下調(diào)7天及14天逆回購利率10個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)月中期MLF操作利率同幅下調(diào)；3月30日，央行下調(diào)7天逆回購利率20個(gè)基點(diǎn)；4月份，央行又將MLF操作利率下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)。此外，我國還通過再貸款、再貼現(xiàn)這種方式進(jìn)行了大量的精準(zhǔn)的流動(dòng)性支持，2月份以來，人民銀行先后出臺3000億元專項(xiàng)再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，4月份又新增了1萬億元再貸款?？梢钥吹剑覈诹鲃?dòng)性管理方面已經(jīng)做了很多工作。

談及年內(nèi)“保持流行性合理充?！被{(diào)是否將有所改變？顏色表示，由于疫情對于外貿(mào)造成沖擊，以及全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工對信貸供給有更多的要求，未來還需進(jìn)一步保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)下一步降準(zhǔn)、降息的幅度或?qū)⒓哟?。另外，推?dòng)貨幣乘數(shù)的恢復(fù)，加速整個(gè)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)循環(huán)也十分重要。