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您好！ 1.構(gòu)建現(xiàn)金流量和項目期末價值二叉樹上行項目價值＝12.5/10%＝125（萬元） 下行項目價值＝8/10%＝80（萬元） 2.期權(quán)價值二叉樹（1）確定第1年末期權(quán)價值現(xiàn)金流量上行時期權(quán)價值＝125－90＝35（萬元） 現(xiàn)金流量下行時項目價值80萬元，低于投資額90萬元，應(yīng)當(dāng)放棄，期權(quán)價值為零。 （2）根據(jù)風(fēng)險中性原理計算上行概率報酬率＝（本年現(xiàn)金流量+期末價值）/年初投資 －1上行報酬率＝（12.5+125）/90－1＝52.78%下行報酬率＝（8+80）/90－1＝－2.22% 無風(fēng)險利率5%＝上行概率×52.78%+（1-上行概率）×（-2.22%）上行概率＝0.1313 （3）計算期權(quán)價值：期權(quán)到期日價值＝0.1313×35+（1-031313）×0＝4.60（萬元） 期權(quán)現(xiàn)值＝4.60/1.05＝4.38（萬元） （4）如果立即進行該項目，可以得到凈現(xiàn)值10萬元，相當(dāng)于立即執(zhí)行期權(quán)。如果等待，期權(quán)的價值為4.38萬元，小于立即執(zhí)行的收益（10萬元），因此應(yīng)當(dāng)立即進行該項目，無須等待。