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兩種理論（無(wú)稅MM理論和有稅MM理論）都認(rèn)為“有負(fù)債的企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大”，原因如下： 1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加：隨著企業(yè)負(fù)債的增加，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿也會(huì)增加。財(cái)務(wù)杠桿意味著企業(yè)需要支付更多的固定利息費(fèi)用，這增加了企業(yè)在收入下降時(shí)無(wú)法滿足這些固定財(cái)務(wù)義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，股東要求更高的回報(bào)來(lái)補(bǔ)償這種增加的風(fēng)險(xiǎn)。 2.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：高負(fù)債水平增加了企業(yè)破產(chǎn)的可能性。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加意味著股東可能面臨更大的資本損失，因此他們要求更高的回報(bào)來(lái)補(bǔ)償這種風(fēng)險(xiǎn)。 3.代理成本：債務(wù)的增加可能會(huì)導(dǎo)致代理成本的增加，因?yàn)閭鶛?quán)人和股東之間的利益可能會(huì)發(fā)生沖突。例如，債權(quán)人可能更傾向于保守的投資策略，而股東可能更傾向于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資。這種沖突可能導(dǎo)致資源配置的效率降低，從而影響股東的預(yù)期回報(bào)。