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怎么理解稅前概念的可轉(zhuǎn)債資本成本要介于稅后債務(wù)資本成本和稅前普通股成本之間,既然可轉(zhuǎn)債是稅前概念為什么不是介于稅前債務(wù)資本成本和稅前普通股成本之間?
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速問速答可轉(zhuǎn)換債券的資本成本指的是投資人的報(bào)酬率,是使得投資人未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。計(jì)算時(shí),需要通過計(jì)算投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券稅前成本。令買價(jià)=轉(zhuǎn)換之前利息的現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值(或贖回價(jià)格、回售價(jià)格或持有到期面值)的現(xiàn)值,求出上式中的折現(xiàn)率,就是投資人的稅前報(bào)酬率(或內(nèi)含報(bào)酬率),即可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本。
因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券具有股權(quán)和債權(quán)的雙重性質(zhì),所以其稅前成本介于普通債券利率和稅前股權(quán)成本之間。如果可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本低于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率,則可以通過提高每年支付的利息(即提高票面利率),提高轉(zhuǎn)換比率(即降低轉(zhuǎn)換價(jià)格)或延長贖回保護(hù)期間等措施提高投資人的報(bào)酬率,以保證該可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資人有吸引力。
06/17 11:00
84784976
06/17 11:06
為什么稅前的可轉(zhuǎn)債成本要高于稅后的債務(wù)成本,而不是高于稅前的債務(wù)成本?
樸老師
06/17 11:15
稅前可轉(zhuǎn)債成本與稅前債務(wù)成本:
稅前可轉(zhuǎn)債成本主要指的是使未來的現(xiàn)金流出現(xiàn)值等于發(fā)行價(jià)格的折現(xiàn)率。這里考慮了可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值或贖回價(jià)格,但并未涉及稅收的影響。
稅前債務(wù)成本是指稅前的借款和發(fā)行債券的成本的估計(jì),包括借款或債券的利息和籌資費(fèi)用。這同樣沒有考慮稅收的影響。
兩者在稅前狀態(tài)下,都未考慮稅收減免的效應(yīng),因此不能直接通過稅收因素來比較它們的高低。但通常由于可轉(zhuǎn)債具有轉(zhuǎn)換權(quán),其風(fēng)險(xiǎn)可能高于普通債務(wù),因此在相同條件下,稅前可轉(zhuǎn)債的成本可能會(huì)高于稅前債務(wù)成本。
稅后債務(wù)成本的計(jì)算:
稅后債務(wù)成本是在稅前債務(wù)成本的基礎(chǔ)上,考慮了稅收減免效應(yīng)后得出的。具體來說,稅后債務(wù)成本 = 稅前債務(wù)成本 × (1 - 所得稅稅率)。
利息支出在稅前是可以抵減應(yīng)納稅額的,因此稅收減免效應(yīng)使得稅后債務(wù)成本比稅前債務(wù)成本低。
稅前可轉(zhuǎn)債成本與稅后債務(wù)成本的比較:
由于稅后債務(wù)成本在計(jì)算時(shí)已經(jīng)扣除了稅收減免的效應(yīng),而稅前可轉(zhuǎn)債成本并未考慮這一因素,所以在比較時(shí),稅前的可轉(zhuǎn)債成本通常會(huì)高于稅后的債務(wù)成本。
換句話說,如果以相同的稅前成本為基準(zhǔn)進(jìn)行比較,由于稅收減免的影響,稅后債務(wù)成本會(huì)更低。
所以,稅前的可轉(zhuǎn)債成本高于稅后的債務(wù)成本,主要是因?yàn)槎惡髠鶆?wù)成本在計(jì)算時(shí)考慮了稅收減免的效應(yīng),而稅前可轉(zhuǎn)債成本則沒有這一考慮。
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