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為什么稅前的可轉(zhuǎn)債成本要高于稅后的債務(wù)成本，而不是高于稅前的債務(wù)成本?

稅前可轉(zhuǎn)債成本與稅前債務(wù)成本： 稅前可轉(zhuǎn)債成本主要指的是使未來(lái)的現(xiàn)金流出現(xiàn)值等于發(fā)行價(jià)格的折現(xiàn)率。這里考慮了可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值或贖回價(jià)格，但并未涉及稅收的影響。 稅前債務(wù)成本是指稅前的借款和發(fā)行債券的成本的估計(jì)，包括借款或債券的利息和籌資費(fèi)用。這同樣沒(méi)有考慮稅收的影響。 兩者在稅前狀態(tài)下，都未考慮稅收減免的效應(yīng)，因此不能直接通過(guò)稅收因素來(lái)比較它們的高低。但通常由于可轉(zhuǎn)債具有轉(zhuǎn)換權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)可能高于普通債務(wù)，因此在相同條件下，稅前可轉(zhuǎn)債的成本可能會(huì)高于稅前債務(wù)成本。 稅后債務(wù)成本的計(jì)算： 稅后債務(wù)成本是在稅前債務(wù)成本的基礎(chǔ)上，考慮了稅收減免效應(yīng)后得出的。具體來(lái)說(shuō)，稅后債務(wù)成本 = 稅前債務(wù)成本 × (1 - 所得稅稅率)。 利息支出在稅前是可以抵減應(yīng)納稅額的，因此稅收減免效應(yīng)使得稅后債務(wù)成本比稅前債務(wù)成本低。 稅前可轉(zhuǎn)債成本與稅后債務(wù)成本的比較： 由于稅后債務(wù)成本在計(jì)算時(shí)已經(jīng)扣除了稅收減免的效應(yīng)，而稅前可轉(zhuǎn)債成本并未考慮這一因素，所以在比較時(shí)，稅前的可轉(zhuǎn)債成本通常會(huì)高于稅后的債務(wù)成本。 換句話說(shuō)，如果以相同的稅前成本為基準(zhǔn)進(jìn)行比較，由于稅收減免的影響，稅后債務(wù)成本會(huì)更低。 所以，稅前的可轉(zhuǎn)債成本高于稅后的債務(wù)成本，主要是因?yàn)槎惡髠鶆?wù)成本在計(jì)算時(shí)考慮了稅收減免的效應(yīng)，而稅前可轉(zhuǎn)債成本則沒(méi)有這一考慮。