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1.第一年的計(jì)算凈利潤(rùn) = 股本 × 每股凈資產(chǎn) × 凈資產(chǎn)收益率 = 10000萬(wàn) × 5元 × 15% = 7500萬(wàn)元分配的現(xiàn)金股利 = 凈利潤(rùn) × 50% = 7500萬(wàn)元 × 50% = 3750萬(wàn)元年末每股凈資產(chǎn) = 每股凈資產(chǎn) + 凈利潤(rùn)/股本 - 現(xiàn)金股利/股本 = 5元 + 7500萬(wàn)元/10000萬(wàn)股 - 3750萬(wàn)元/10000萬(wàn)股 = 5.375元 2.第二年的計(jì)算（基于第一年的年末每股凈資產(chǎn)）凈利潤(rùn) = 股本 × 年末每股凈資產(chǎn) × 凈資產(chǎn)收益率 = 10000萬(wàn) × 5.375元 × 15% = 8062.5萬(wàn)元分配的現(xiàn)金股利 = 凈利潤(rùn) × 50% = 8062.5萬(wàn)元 × 50% = 4031.25萬(wàn)元第二年末每股凈資產(chǎn) = 5.375元 + 8062.5萬(wàn)元/10000萬(wàn)股 - 4031.25萬(wàn)元/10000萬(wàn)股 = 5.78元 3.第三年的計(jì)算（基于第二年的年末每股凈資產(chǎn)）凈利潤(rùn) = 股本 × 第二年末每股凈資產(chǎn) × 凈資產(chǎn)收益率 = 10000萬(wàn) × 5.78元 × 15% = 8670萬(wàn)元分配的現(xiàn)金股利 = 凈利潤(rùn) × 50% = 8670萬(wàn)元 × 50% = 4335萬(wàn)元第三年末每股凈資產(chǎn) = 5.78元 + 8670萬(wàn)元/10000萬(wàn)股 - 4335萬(wàn)元/10000萬(wàn)股 = 6.31元 最后，我們計(jì)算累計(jì)投資報(bào)酬率。由于題目沒有給出初始投資成本，我們假設(shè)初始投資成本為每股凈資產(chǎn)，即5元。 累計(jì)投資報(bào)酬率 = [(第三年末每股凈資產(chǎn) - 初始每股凈資產(chǎn)) + 三年現(xiàn)金股利總額] / 初始每股凈資產(chǎn) 累計(jì)投資報(bào)酬率 = [(6.31元 - 5元) + (3750萬(wàn)元 + 4031.25萬(wàn)元 + 4335萬(wàn)元) / 10000萬(wàn)股] / 5元 累計(jì)投資報(bào)酬率 = (1.31元 + 1.211625元) / 5元 累計(jì)投資報(bào)酬率 = 2.521625元 / 5元 累計(jì)投資報(bào)酬率 = 50.43% 因此，股東在未來(lái)三年的累計(jì)投資報(bào)酬率為50.43%。