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貝塔反映的是公司股票收益率對(duì)市場(chǎng)收益率變動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)。收入的周期性會(huì)影響貝塔，收入的周期性又會(huì)被經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿放大?？偟膩?lái)說(shuō)貝塔取決于以下三個(gè)因素： （1）收入的周期性。 公司銷(xiāo)售的周期是影響貝塔值的一個(gè)重要因素。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)股票價(jià)格上升， 經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)股票價(jià)格下降。因?yàn)樨愃凳窃u(píng)價(jià)市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)某一證券收益變動(dòng)的影響程度，所以，公司收益受市場(chǎng)狀況影響較大的股票貝塔值較周期性弱的股票要高。 （2）經(jīng)營(yíng)杠桿。 經(jīng)營(yíng)杠桿是息稅前利潤(rùn)（EBIT）變動(dòng)率與銷(xiāo)售收入變動(dòng)率的比值。公司常常面臨固定成本與變動(dòng)成本之間的權(quán)衡。例如，公司可以建造自己的工廠，從而導(dǎo)致其產(chǎn)生較高的固定成本。而另一種選擇則是公司將生產(chǎn)過(guò)程外包給供應(yīng)商,這將降低固定成本但卻會(huì)提升變動(dòng)成本。固定成本將會(huì)放大周期性的影響。即使是在銷(xiāo)售水平很低的情況下，卻仍然要支付固定成本，從而使公司可能面臨著大幅的虧損。但采用固定成本替代變動(dòng)成本，任何額外的銷(xiāo)售額所產(chǎn)生的邊際成本較低，又能大幅提升公司利潤(rùn)。 固定成本高而變動(dòng)成本低的公司通常被稱(chēng)為擁有較高的經(jīng)營(yíng)杠桿。相反,固定成本低而變動(dòng)成本高的公司的桿較低。經(jīng)營(yíng)杠桿放大了公司銷(xiāo)售收入的周期性對(duì)貝塔值的影響。也就是說(shuō)，如果公司在其生產(chǎn)過(guò)程中用固定成本替代變動(dòng)成本，那么在銷(xiāo)售周期性既定的情況下，公司的貝塔值將會(huì)上升。經(jīng)營(yíng)杠桿較高的企業(yè)收入的波動(dòng)幅度比經(jīng)營(yíng)杠桿低的企業(yè)收入波動(dòng)幅度大，因此，其貝塔值也較高。 （3）財(cái)務(wù)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。財(cái)務(wù)杠桿反映企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)程度。因?yàn)樨?fù)債利息應(yīng)在股票股利前支付，因此財(cái)務(wù)杠桿越高，公司股票的風(fēng)險(xiǎn)也越大。