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長河電力公司目前擁有10億元發(fā)行在外的普通股（每股10元，共1億股）；股票目前的βE=1.2。公司目前發(fā)行了市場價值為5億元的債券，債券到期收益率rD=7%。此時國債利率rf=5%，市場風險溢價估計為rM-rf=7%，該公司面臨的所得稅率T=35%。假設在我們的分析過程中財務困境成本和其他摩擦力可以忽略不計。假設長河電力公司宣布以9%的利率發(fā)行10億元的新債券，并用其中的5億元贖回全部的老債券（價值5億元），剩下的5億元按當時市場價格回購價值5億元的普通股。該操作將改變公司現(xiàn)有的資本結構，那么稅盾的價值會如何改變？企業(yè)的價值會如何變化？ （1）誰將享有公司的價值增長？回購價格如何確定？公司現(xiàn)有股票的價值將如何調整？ （2）在公司資本結構改變后，公司權益的新β值和要求的收益率分別為多少？ （3）資本結構改變后，公司新的WACC是多少？
溫馨提示：如果以上題目與您遇到的情況不符，可直接提問，隨時問隨時答
同學，你好！
發(fā)行新債券后稅盾的價值會如何改變？稅盾的價值=5*0.09*0.35/0.09=1.75億，較之前的5*0.07*0.35/0.07=1.75億沒有變化。
2022 12/23 08:09
Anan老師 
2022 12/23 08:45
請以以下計算結果和過程為準！
稅盾的價值會如何改變？稅盾的價值10*0.07*0.35/0.07=10*0.35=3.5 ??稅盾價值增加。
Anan老師
2022 12/23 09:27
企業(yè)的價值會如何變化？ 企業(yè)價值=5+3.5=8.5億 ?之前的企業(yè)價值=10+1.75=11.75億
注：企業(yè)價值變化題目沒有提供ebit，暫且以股票價格作為參考：
?（1）誰將享有公司的價值增長？回購價格如何確定？公司現(xiàn)有股票的價值將如何調整？
資本結構變化后，企業(yè)的債資比提高，債權人將享受公司資本結構變化的利益更多，同時承擔的債務收回風險也隨之增加。當企業(yè)價值提高時，資本結構的變化才會對股東有利。管理者應選擇可使得公司價值最高的資本結構為最優(yōu)資本結構，該資本結構對公司的股東最有利。
回購價格可以由股東和公司協(xié)商確定價格。或者讓法院指定一家法定資質的資產評估機構評估目標公司在股東退股之時的凈資產，根據(jù)凈資產與股東的持股比例，計算出股東股權的轉讓價格。
股票回購后，每股價格可能會上升，每股價值也隨之上升。
Anan老師
2022 12/23 09:36
（2）在公司資本結構改變后，公司權益的新β值和要求的收益率分別為多少？
假設股票價格不變的情況下：
資本結構5/10 ?變更為10/5
貝塔值=1.2/(1+(1-0.35)*5/10)*(1+0.65*10/5)=2.08
要求的收益率=股權資本成本=0.05+2.08*0.07=0.1956
（3）資本結構改變后，公司新的WACC是多少？
WACC=0.1956*5/15+0.09*0.65*10/15=0.1042
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