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某公司資本總額 500 萬元，其中普通股股本 250 萬元，每股價(jià)格 10 元，長 期借款 150 萬元，年利率 8%，優(yōu)先股股本 100 萬元，年股利率 15%，所得稅稅率 25%。該 公司準(zhǔn)備追加籌資 500 萬元，有以下兩個方案： 方案一：發(fā)行債券 500 萬元，年利率 10%，籌資費(fèi)率 2%； 方案二：發(fā)行普通股 500 萬元，每股發(fā)行價(jià) 20 元。 實(shí)訓(xùn)要求: （1）計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤無差別點(diǎn)； （2）如果該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤為 160 萬元，確定最佳的籌資方式； （3）計(jì)算發(fā)行債券籌資的資金成本率。(計(jì)算結(jié)果小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）
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2022 11/26 21:28
84785032 
2022 11/26 21:51
第一題（x-62）＊（1-25%）-15/25=（x-12）*（1-25%）-15/50? ?x=137? 是怎么來的呢? 有沒有解題過程呢
球球老師 
2022 11/26 22:09
（1）（(EBIT-I1)*(1-T)-PD1)/N1=((EBIT-I2)*(1-T)-PD2)/N2。
（（EBIT-（150*8%+500*10%/（1-2%）））*（1-25%）-100*15%）/250000=（（EBIT-（150*8%）*（1-25%）-100*15%））/500000
（（EBIT-63）*75%-15）/250000=（（EBIT-12）*75%-15）/500000
EBIT=134萬元
（2）如果EBIT為160萬元，大于每股利潤無差別點(diǎn)，選擇方案一，進(jìn)行債務(wù)融資。
（3）發(fā)行債券的資金成本率=500*10%/（500*98%）=10.2%
84785032
2022 11/26 22:43
第一題的答案可不可以列出解題步驟呢
球球老師
2022 11/26 23:16
每股收益無差別點(diǎn)計(jì)算公式：（(EBIT-I1)*(1-T)-PD1)/N1=((EBIT-I2)*(1-T)-PD2)/N2。
方案一對應(yīng)公司左側(cè)：
I1（債務(wù)利息）=150*8%+500*10%/（1-2%）=63
T（所得稅率）=25%
PD1（優(yōu)先股股利）=100*15%=15
N1（股權(quán)數(shù)量）=250000
方案二對應(yīng)公司右側(cè)：
I2（債務(wù)利息）=150*8%=12
T（所得稅率）=25%
PD1（優(yōu)先股股利）=100*15%=15
N1（股權(quán)數(shù)量）=250000+500000/20=500000
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