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資本市場線揭示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險和期望報酬率的權(quán)衡關(guān)系。斜率代表風(fēng)險的市場價格，表示當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增長某一幅度時相應(yīng)要求的報酬率的增長幅度。在M點(diǎn)的左側(cè)，將同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合；在M點(diǎn)的右側(cè)，將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進(jìn)一步投資于組合M。 斜率代表風(fēng)險的市場價格怎么，怎么理解？斜率不應(yīng)該是（Rm-Rf）/組合標(biāo)準(zhǔn)差嗎?
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同學(xué)您好：
總期望報酬率=Q×風(fēng)險組合的期望報酬率+（1-Q）×無風(fēng)險利率（式1）
總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差（式2）
根據(jù)式2，可以得出Q=總標(biāo)準(zhǔn)差/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差，將其代入式1中得：
總期望報酬率=總標(biāo)準(zhǔn)差/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差×風(fēng)險組合的期望報酬率+（1-總標(biāo)準(zhǔn)差/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差）×無風(fēng)險利率=無風(fēng)險利率+總標(biāo)準(zhǔn)差/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差×（風(fēng)險組合的期望報酬率-無風(fēng)險利率）
所以，資本市場線的斜率，為“（風(fēng)險組合的期望報酬率-無風(fēng)險利率）/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差”，即風(fēng)險的市場價格。
2021 01/31 14:41
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