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推導(dǎo)如下： 在建立對沖組合時： 股價下行時看漲期權(quán)到期日價值＝股價下行時到期日股票出售收入－償還的借款本利和＝到期日下行股價×套期保值比率－借款本金×（1＋無風(fēng)險利率） 由此可知： 借款本金＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時看漲期權(quán)到期日價值）/（1＋無風(fēng)險利率） 【提示】如果股價下行后，股價低于執(zhí)行價格，則股價下行時看漲期權(quán)不會被執(zhí)行，股價下行時看漲期權(quán)到期日價值等于0，此時表達式變?yōu)椤敖杩睿剑ǖ狡谌障滦泄蓛r×套期保值比率）/（1＋無風(fēng)險利率）”。