六部門解讀《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》

11月1日，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家外匯局修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。為保障《辦法》的順利實(shí)施，六部門有關(guān)司局負(fù)責(zé)人就《辦法》有關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)。

一、問(wèn)：《辦法》的修訂背景和意義是什么？

答：黨的二十大報(bào)告指出，要“堅(jiān)持高水平對(duì)外開(kāi)放，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，要“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”。黨的二十屆三中全會(huì)要求“有序擴(kuò)大我國(guó)商品市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)等對(duì)外開(kāi)放”“提高外資在華開(kāi)展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資便利性”。為堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，商務(wù)部會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家外匯局，深入研究推進(jìn)修訂《辦法》。

戰(zhàn)略投資是特定外國(guó)投資者直接取得并中長(zhǎng)期持有一家上市公司股份的行為。2005年，商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、稅務(wù)總局、原工商總局、國(guó)家外匯局等五部門發(fā)布《辦法》，為外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司提供了制度保障。據(jù)統(tǒng)計(jì)，《辦法》實(shí)施以來(lái)，外國(guó)投資者累計(jì)戰(zhàn)略投資600多家上市公司，為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、改革開(kāi)放進(jìn)一步深化，證券市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)生了引進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)外資的需求。并且，隨著外商投資法、證券法、公司法等法律出臺(tái)或修訂，相關(guān)監(jiān)管制度發(fā)生了重大調(diào)整，亟須根據(jù)新形勢(shì)對(duì)《辦法》進(jìn)行修訂完善。引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)外資投向上市公司，既能夠促進(jìn)利用外資擴(kuò)總量、提質(zhì)量，也有助于推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度日益完善，為有效防范風(fēng)險(xiǎn)提供了制度保障。在修訂過(guò)程中，我們向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)，并通過(guò)座談會(huì)等方式廣泛聽(tīng)取有關(guān)機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者等意見(jiàn)?？傮w上，各方普遍歡迎修訂《辦法》，并提出了具體修改建議。我們對(duì)各方提出的意見(jiàn)建議進(jìn)行了認(rèn)真研究，修訂并發(fā)布了新的《辦法》。

二、問(wèn)：修訂后的《辦法》便利了外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資，能否介紹一下有關(guān)情況？

答：商務(wù)部會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家外匯局，以堅(jiān)持進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放，支持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，防范化解風(fēng)險(xiǎn)為原則，深入研究修訂優(yōu)化《辦法》。修訂后的《辦法》主要是從五方面降低了投資門檻，旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場(chǎng)渠道，發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力，鼓勵(lì)外資開(kāi)展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資：

一是允許外國(guó)自然人實(shí)施戰(zhàn)略投資。原《辦法》僅允許外國(guó)法人或其他組織實(shí)施戰(zhàn)略投資，外國(guó)自然人不能實(shí)施投資。本次修訂與《中華人民共和國(guó)外商投資法》保持一致，將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇，允許其對(duì)上市公司實(shí)施戰(zhàn)略投資。

二是放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。原《辦法》要求外國(guó)投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。為便利和促進(jìn)上市公司引入更多長(zhǎng)期資金，本次修訂適當(dāng)降低了對(duì)非控股股東外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求。如外國(guó)投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資后不成為上市公司的控股股東，則對(duì)其資產(chǎn)要求降低為實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬(wàn)美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元；如成為上市公司控股股東，則依然要求其實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。

三是增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。原《辦法》規(guī)定的戰(zhàn)略投資方式僅包括定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種方式。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》相關(guān)規(guī)定和證券市場(chǎng)實(shí)際情況，此次修訂增加允許外國(guó)投資者以要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資。

四是以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià)。原《辦法》并無(wú)涉及跨境換股的相關(guān)規(guī)定，戰(zhàn)略投資作為并購(gòu)的一種特殊情形，適用《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》相關(guān)要求?！蛾P(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》規(guī)定，以跨境換股形式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的，作為支付手段的股權(quán)應(yīng)當(dāng)是境外上市公司股權(quán)。本次修訂，為吸引外國(guó)投資者綜合運(yùn)用現(xiàn)金、股權(quán)等多種方式戰(zhàn)略投資上市公司，也便利境內(nèi)上市公司通過(guò)跨境換股收購(gòu)境外資產(chǎn)，同時(shí)考慮到定向發(fā)行、要約收購(gòu)已有監(jiān)管規(guī)則保障交易公允，我們對(duì)跨境換股實(shí)施分類管理。對(duì)于以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施的戰(zhàn)略投資，允許以境外非上市公司股權(quán)實(shí)施跨境換股。

五是適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求。原《辦法》規(guī)定，外國(guó)投資者對(duì)上市公司首次戰(zhàn)略投資取得的上市公司股份比例應(yīng)當(dāng)在10%以上，并且取得的股份在三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。本次修訂，結(jié)合證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，我們?nèi)∠远ㄏ虬l(fā)行方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求，將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的持股比例要求從10%降低至5%；適當(dāng)放寬持股鎖定期要求，同時(shí)堅(jiān)持戰(zhàn)略投資的中長(zhǎng)期投資屬性，將外國(guó)投資者的持股鎖定期由不低于3年調(diào)整為不低于12個(gè)月，如果其他規(guī)定對(duì)鎖定期有更長(zhǎng)期限要求的（如《中華人民共和國(guó)證券法》第七十五條、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第七十四條、《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第五十九條相關(guān)要求），則需要符合相關(guān)規(guī)定。

三、問(wèn)：修訂后的《辦法》對(duì)加強(qiáng)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)作出了規(guī)定，能否介紹一下有關(guān)情況？

答：黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視統(tǒng)籌發(fā)展和安全。黨的二十屆三中全會(huì)要求，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。我們?cè)谛碌摹掇k法》中著力構(gòu)建市場(chǎng)自律、政府監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)督互為支撐的協(xié)同監(jiān)管格局，同時(shí)加強(qiáng)與安全審查、反壟斷審查等制度的銜接，在穩(wěn)步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，切實(shí)堵塞管理漏洞，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，守住國(guó)家安全底線。

一是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。要求聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)就戰(zhàn)略投資是否合規(guī)出具專業(yè)意見(jiàn)，中介機(jī)構(gòu)經(jīng)盡職調(diào)查認(rèn)為不合規(guī)的，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)不予辦理相關(guān)手續(xù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》等規(guī)定處罰不盡責(zé)中介機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)說(shuō)明外國(guó)投資者及其一致行動(dòng)人通過(guò)各種方式（含QFII/RQFII、滬深港通等機(jī)制）合計(jì)持有上市公司股份情況，防范多方式持股超出股比限制或取得控制權(quán)。違反負(fù)面清單的，由有關(guān)部門予以處理。二是規(guī)定投資者在信息披露時(shí)可以作出合規(guī)承諾。外國(guó)投資者在履行信息披露義務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)戰(zhàn)略投資是否符合《辦法》一并進(jìn)行披露，并可以應(yīng)相關(guān)方要求對(duì)合規(guī)戰(zhàn)略投資作出承諾，若違規(guī)則自愿在一定期間不行使表決權(quán)、不質(zhì)押股份等。三是與外商投資安全審查制度銜接。外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司，影響或可能影響國(guó)家安全的，應(yīng)當(dāng)依照《外商投資安全審查辦法》等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行安全審查。四是與反壟斷審查規(guī)則銜接。戰(zhàn)略投資達(dá)到經(jīng)營(yíng)者集中標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)申報(bào)反壟斷審查。構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中，且達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中。五是增加商務(wù)主管部門的行政處罰規(guī)定。除各聯(lián)發(fā)部門依法履行監(jiān)督處罰職責(zé)外，商務(wù)主管部門還可以對(duì)違反《辦法》相關(guān)規(guī)定的行為進(jìn)行行政處罰。

四、問(wèn)：外國(guó)投資者能否對(duì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也就是新三板進(jìn)行戰(zhàn)略投資？

答：外國(guó)投資者對(duì)新三板掛牌公司實(shí)施戰(zhàn)略投資可以參照適用《辦法》。

五、問(wèn)：外國(guó)投資者通過(guò)QFII/RQFII、滬港通、深港通、滬倫通購(gòu)買上市公司股票或存托憑證是否需要符合《辦法》規(guī)定？

答：否，但需符合證券市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則要求。

六、問(wèn)：《辦法》出臺(tái)后，已實(shí)施戰(zhàn)略投資的外國(guó)投資者鎖定期是否同樣縮短？

答：鎖定期不縮短。為維持投資關(guān)系的穩(wěn)定，保障證券市場(chǎng)投資者利益，已實(shí)施戰(zhàn)略投資的外國(guó)投資者，應(yīng)按照其原有承諾，繼續(xù)按原《辦法》規(guī)定執(zhí)行3年鎖定期要求。

七、問(wèn)：外國(guó)投資者能否以《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》中“境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者”身份參與上市公司提前確定發(fā)行對(duì)象的定向發(fā)行？

答：可以。外國(guó)投資者以“境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者”身份參與上市公司提前確定發(fā)行對(duì)象的定向發(fā)行，除了應(yīng)當(dāng)遵守《辦法》相關(guān)要求外，還應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定及相關(guān)監(jiān)管要求。

八、問(wèn)：新的《辦法》出臺(tái)后，外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資是否還需要報(bào)商務(wù)部門審批并取得批復(fù)？

答：不需要?！吨腥A人民共和國(guó)外商投資法》實(shí)施后，全面取消了商務(wù)主管部門對(duì)外商投資企業(yè)設(shè)立、變更的審批和備案，商務(wù)主管部門不再對(duì)戰(zhàn)略投資事項(xiàng)審批。實(shí)施戰(zhàn)略投資的外國(guó)投資者、上市公司應(yīng)當(dāng)按照《中華人民共和國(guó)外商投資法》《外商投資信息報(bào)告辦法》的要求，履行信息報(bào)告義務(wù)，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露和報(bào)送投資信息。

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