[期貨日報]產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)多角度運用衍生品避險

昨日，記者從“2020中國玉米產(chǎn)業(yè)大會”玉米深加工論壇上了解到，玉米產(chǎn)業(yè)企業(yè)多角度運用期貨、期權(quán)等衍生品工具管理價格風(fēng)險，已成為打造企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵要素。尤其是玉米期權(quán)為新常態(tài)下的實體經(jīng)濟提供了更加高效的工具，規(guī)避價格波動和風(fēng)險，滿足企業(yè)對風(fēng)險管理的多樣化需求。 

今年以來，新冠肺炎疫情對玉米深加工行業(yè)產(chǎn)生了深刻影響，對全球供應(yīng)鏈體系帶來挑戰(zhàn)。象嶼集團金象生化副總經(jīng)理侯國利認(rèn)為，全球糧食供需進入緊平衡狀態(tài)，但國內(nèi)前幾年的托市、臨儲等政策以及多年糧食產(chǎn)量連增為化解危機提供了有利因素。玉米深加工行業(yè)要抓住機遇，特別是在糧食供需緊平衡成為新常態(tài)的背景下，要用產(chǎn)融結(jié)合解決糧源問題；行業(yè)要“抱團取暖”，通過產(chǎn)業(yè)園、行業(yè)整合等方式形成產(chǎn)業(yè)聚集；在供應(yīng)鏈上，要實現(xiàn)貿(mào)易流、物流、資金流和信息流“四流合一”。此外，要注重創(chuàng)新，探索線上銷售、深加工副產(chǎn)品飼料化等。 

近年來，大商所不斷探索產(chǎn)業(yè)服務(wù)新機制、新模式和新方法，豐富服務(wù)實體經(jīng)濟的內(nèi)容和方式，拓展玉米淀粉期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度和深度。 

據(jù)期貨日報記者了解，玉米淀粉期貨上市以來，功能發(fā)揮水平不斷提高，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，法人客戶占比逐年提升，且法人客戶成交和持倉逐年增加；期現(xiàn)價格相關(guān)性基本回到上市初期水平，套期保值功能持續(xù)發(fā)揮；流動性指標(biāo)較好，已經(jīng)和大商所成熟品種指標(biāo)相近；期貨交割比較平均，接近農(nóng)產(chǎn)品的平均交割率。為保障玉米淀粉期貨的平穩(wěn)運行，大商所將交割庫由剛上市的6家增至現(xiàn)在的17家，推出了升貼水調(diào)整機制，還對交割質(zhì)量和交割規(guī)則進行調(diào)整。近期，根據(jù)現(xiàn)貨市場的變化，大商所正在研究集裝箱動態(tài)交割的可行性。 

浙江物產(chǎn)化工糧化部總經(jīng)理龐沖在會上分享了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和風(fēng)險管控的探索。從2018年開始，浙江物產(chǎn)在吉林省洮南市開展“雨露計劃”項目，引入大商所農(nóng)民收入保障計劃、收入保險等護航，開展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化適度規(guī)模種植，逐步探索形成“土地流轉(zhuǎn)+科技種植+金融服務(wù)+供應(yīng)鏈銷售”的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化模式。 

據(jù)介紹，該項目的亮點主要是以高出當(dāng)?shù)?000—2000元每公頃的土地流轉(zhuǎn)費用流轉(zhuǎn)土地，為參與土地流轉(zhuǎn)的農(nóng)民提供進入浙江物產(chǎn)合作工廠務(wù)工的機會，分享項目利潤5%的收益。這種模式實現(xiàn)了多方獲益：對于農(nóng)戶而言，解決了就業(yè)，還可以分享利潤；對于當(dāng)?shù)睾献鬓r(nóng)場來說，提高了生產(chǎn)效率，增加了種植收益；當(dāng)?shù)氐暮献鞴緞t創(chuàng)新了經(jīng)營手段，有助于打造地方龍頭；對于當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)機合作社來說，促進了當(dāng)?shù)亍叭r(nóng)”服務(wù)企業(yè)快速成長。 

針對農(nóng)產(chǎn)品基差交易，南華期貨副總經(jīng)理唐啟軍表示，基差是連接產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中間環(huán)節(jié)，基差操作應(yīng)注意幾個方面：基差是期貨與現(xiàn)貨的紐帶，必須從期現(xiàn)結(jié)合的角度分析；基差影響因素的核心是供銷關(guān)系，在采購基差之前，必須要分析產(chǎn)業(yè)鏈上下游整體供需狀況；基差走勢也是有季節(jié)性規(guī)律的，分析各區(qū)域歷年的基差走勢，在相對低點買入，在高點賣出；要利用期貨、期權(quán)等風(fēng)險工具對沖基差風(fēng)險。 

嘉吉投資中國有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析經(jīng)理付星宇認(rèn)為，未來在玉米深加工領(lǐng)域，將出現(xiàn)黑龍江和山東兩極互相牽制、互相制約的格局，會產(chǎn)生激烈的成本競爭。玉米淀粉的天花板效應(yīng)將比玉米更先一步體現(xiàn)出來，建議擴大深加工企業(yè)的原料來源，以改善深加工產(chǎn)業(yè)艱難的生存狀況。 

益海嘉里集團玉米深加工項目總監(jiān)王斌德表示，整個供應(yīng)鏈的體系在重構(gòu)，一方面深加工企業(yè)要做好自己的布局；另一方面要考慮產(chǎn)業(yè)園的模式，將能源成本降至最低，讓生產(chǎn)出來的副產(chǎn)品升值更多，綜合的產(chǎn)業(yè)園模式是未來行業(yè)發(fā)展的趨勢。此外，要考慮整個供應(yīng)鏈體系的細化。 

杭州善成實業(yè)有限公司農(nóng)產(chǎn)品負責(zé)人劉詩杰、華泰長城國際貿(mào)易有限公司谷物事業(yè)部總監(jiān)劉陽從資本和產(chǎn)融結(jié)合的角度，分析了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場的資本邏輯和期現(xiàn)策略。劉詩杰提出，套利商更應(yīng)該關(guān)注的是長期穩(wěn)定盈利，首先要考慮長期的問題，不斷挖掘所謂無效市場并參與其中，提升效率的同時可以實現(xiàn)一部分盈利。另外，要解決好風(fēng)險管控的問題。劉陽認(rèn)為，未來一兩年玉米原料相對緊張，加工利潤可能被壓縮，存在加工利潤反彈的機會，要抓住這個機會去做加工利潤的套保。只要玉米的供應(yīng)缺口補不上，基差操作就一直有機會。