不斷創(chuàng)新尋求差異化發(fā)展

[期貨日報]不斷創(chuàng)新尋求差異化發(fā)展

目前，風(fēng)險管理公司的發(fā)展模式主要分兩種：一是綜合型業(yè)務(wù)公司，二是根據(jù)期現(xiàn)業(yè)務(wù)和場外業(yè)務(wù)分設(shè)兩家公司?？紤]到降低綜合成本和充分發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同優(yōu)勢等因素，現(xiàn)在綜合型業(yè)務(wù)公司在行業(yè)中占比較高。

多種業(yè)務(wù)綜合發(fā)展，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

場外衍生品業(yè)務(wù)和期現(xiàn)業(yè)務(wù)本質(zhì)上有較大差別。從服務(wù)對象看，期現(xiàn)業(yè)務(wù)主要服務(wù)對象為與期貨上市品種及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的實體企業(yè)；場外衍生品業(yè)務(wù)除了為實體企業(yè)提供風(fēng)險管理策略與工具外，還為金融機(jī)構(gòu)提供場外期權(quán)、互換、掉期等服務(wù)。但是隨著私募資產(chǎn)配置管理人制度的試點與逐步推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)投資范圍擴(kuò)大已成趨勢，未來期現(xiàn)業(yè)務(wù)也有望為金融機(jī)構(gòu)提供投資相關(guān)服務(wù)。

“從風(fēng)險管理公司服務(wù)客戶的角度來看，如果客戶同時有兩種業(yè)務(wù)需求，而兩種業(yè)務(wù)分別在兩家公司，客戶就需要和兩家公司分別溝通交流，開兩次戶，過兩次風(fēng)控合規(guī)和其他流程等。這無形中增加了客戶風(fēng)險管理的時間、人力成本?！眹┚诧L(fēng)險管理公司總經(jīng)理魏峰表示，場外衍生品業(yè)務(wù)與期現(xiàn)業(yè)務(wù)的協(xié)同，可以促進(jìn)風(fēng)險管理業(yè)務(wù)成為一個系統(tǒng)化的有機(jī)整體，更好地為客戶提供多元化的打包服務(wù)。“比如近期市場上比較受產(chǎn)業(yè)歡迎的含權(quán)貿(mào)易，就是需要衍生品和現(xiàn)貨部門協(xié)作完成的業(yè)務(wù)。如果衍生品與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)分在兩家公司，這種業(yè)務(wù)創(chuàng)新就失去了基礎(chǔ)?！彼e例說。

“目前，風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的重點就在于多種業(yè)務(wù)的協(xié)同，消除部門之間的分隔，相互合作，為客戶提供更全面的服務(wù)?！便y河德睿資本管理有限公司總經(jīng)理董競博向期貨日報記者表示，行業(yè)發(fā)展趨勢顯示風(fēng)險管理公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)合已經(jīng)越來越緊密?，F(xiàn)階段，無論是場外還是期現(xiàn)業(yè)務(wù)，單一業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)就是“一條腿走路”，業(yè)務(wù)綜合在一家公司有利于發(fā)揮團(tuán)隊協(xié)同效果。

在市場對專業(yè)服務(wù)能力要求不斷提升的情況下，場外衍生品和期現(xiàn)業(yè)務(wù)從業(yè)人員都面臨著更大的挑戰(zhàn)。據(jù)永安資本總經(jīng)理劉勝喜介紹，期現(xiàn)業(yè)務(wù)人員需要更多地與場外衍生品業(yè)務(wù)人員交流溝通，學(xué)習(xí)專業(yè)知識與創(chuàng)新產(chǎn)品模式；場外衍生品業(yè)務(wù)人員也需要更多地向期現(xiàn)業(yè)務(wù)人員了解實體企業(yè)深層次的需求，為創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)提供支持。

劉勝喜認(rèn)為，做市商業(yè)務(wù)與場外衍生品業(yè)務(wù)的風(fēng)控框架也有很大的相似性，對風(fēng)控人員的專業(yè)性要求基本一致，共同管理有利于風(fēng)控效果的提升和效率的提高。

目前來看，風(fēng)險管理公司多類業(yè)務(wù)在同一公司共同運營、協(xié)同發(fā)展，在成本、管理以及未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新上會有較大優(yōu)勢。例如，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)體量的增長可以增強(qiáng)場外業(yè)務(wù)的基差風(fēng)險承受能力，降低期權(quán)費率。但總體而言，目前行業(yè)還處于成長初期，并沒有固定的發(fā)展模式，公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更多要根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展重點和發(fā)展階段來定。

術(shù)業(yè)有專攻，集中優(yōu)勢做大做強(qiáng)

目前，華泰期貨、中信期貨均為兩家風(fēng)險管理公司并立，分別圍繞現(xiàn)貨市場和衍生品市場開展業(yè)務(wù)。近幾年，這兩家期貨公司的風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)成績斐然。

“設(shè)立兩家風(fēng)險管理公司，在為機(jī)構(gòu)客戶提供多元化、個性化綜合金融服務(wù)的過程中，也需要緊密協(xié)同。在信息溝通、業(yè)務(wù)協(xié)作、財務(wù)核算、考核激勵方面，相比業(yè)務(wù)集中在一家風(fēng)險管理公司，確實會遇到更多需要協(xié)調(diào)和解決的問題?！比A泰期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

對此，華泰期貨采取了一系列措施，例如加強(qiáng)協(xié)同機(jī)制和文化建設(shè)，明確子公司服務(wù)于母公司的發(fā)展定位，優(yōu)化績效考核機(jī)制，采用項目制、產(chǎn)品化運作方式，增進(jìn)兩家子公司之間，以及子公司與母公司之間的交流與協(xié)作，實現(xiàn)全公司乃至整個集團(tuán)的資源優(yōu)化和整合。通過不斷的磨合與完善，這些舉措取得了良好的成效。

據(jù)記者了解，華泰期貨最初只設(shè)立了華泰長城資本管理有限公司（下稱華泰長城資本）一家風(fēng)險管理公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保、場外衍生品、做市業(yè)務(wù)等。2016年以來，場外期權(quán)市場迅速發(fā)展，華泰長城資本抓住先發(fā)優(yōu)勢，多年保持行業(yè)領(lǐng)先地位，樹立了公司品牌。

“當(dāng)時考慮到期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升，以及多項風(fēng)險管理業(yè)務(wù)在各自領(lǐng)域都有很高的專業(yè)性，再分設(shè)一家風(fēng)險管理公司既有利于業(yè)務(wù)上實現(xiàn)風(fēng)險隔離，也能在市場上創(chuàng)新業(yè)務(wù)復(fù)合型管理人才相對較少的階段，在各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域引進(jìn)專業(yè)團(tuán)隊，走專業(yè)化發(fā)展的道路?！比A泰期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日報記者，基于這些原因，華泰期貨2017年8月設(shè)立了第二家風(fēng)險管理公司華泰長城投資管理有限公司（下稱華泰長城投資）。自此，華泰長城資本立足場內(nèi)外期權(quán)業(yè)務(wù)，主要開展場外衍生品業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)；華泰長城投資專注于期現(xiàn)結(jié)合，主要開展基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保等。兩家風(fēng)險管理公司圍繞各自專業(yè)優(yōu)勢和特點，尋求差異化發(fā)展，通過持續(xù)創(chuàng)新滿足機(jī)構(gòu)客戶多元化需求。

在各自以獨立法人的形式運作后，華泰長城資本更聚焦于使用期權(quán)類工具和產(chǎn)品服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶，在業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)品設(shè)計與定價、技術(shù)平臺、交易與風(fēng)險控制等方面形成了自己的核心競爭力；華泰長城投資則圍繞機(jī)構(gòu)客戶的需求，進(jìn)行風(fēng)險管理模式的創(chuàng)新，探索了多項期現(xiàn)結(jié)合新業(yè)務(wù)。兩家風(fēng)險管理公司圍繞各自業(yè)務(wù)，深耕自己的專業(yè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營指標(biāo)也持續(xù)增長，尤其是在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和機(jī)構(gòu)客戶方面都取得了不錯的效果。

“從行業(yè)外部角度看，風(fēng)險管理公司不同性質(zhì)業(yè)務(wù)放在不同公司，可以在一定程度上增進(jìn)銀行、實體企業(yè)對基差業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)的理解?！焙暝春憷ㄉ虾＃崢I(yè)有限公司總經(jīng)理崔耀章表示，首批開展試點的四項基本業(yè)務(wù)都有其特點和價值，但風(fēng)險管理公司在被市場廣泛認(rèn)可之前，單一公司平臺下承載多項業(yè)務(wù)，會給業(yè)務(wù)管理和行業(yè)屬性區(qū)分帶來一定困擾。

“比如交易所對法人賬戶的限倉規(guī)定，不會因為風(fēng)險管理公司既做基差貿(mào)易又做金融衍生品業(yè)務(wù)而給予區(qū)分待遇?！彼e例說，銀行在對風(fēng)險管理公司進(jìn)行授信審查時，只能作為一般貿(mào)易公司對待，才有可能通過銀行系統(tǒng)的合規(guī)性審查，畢竟銀行資金不得流入股市、期市，過多的衍生品交易會增加銀行對風(fēng)險管理公司資金流向管理的不信任。

當(dāng)風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張到一定階段時，這種困擾可能會成為一種限制，在多個層面阻礙行業(yè)的發(fā)展。崔耀章表示：“各個公司可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展情況，考慮將風(fēng)險管理公司的四項基本業(yè)務(wù)進(jìn)行階段性的拆分，解決現(xiàn)有單一平臺操作的諸多不便?！?nbsp;                                                  

  （本系列完）

2020年06月16日

期貨日報