2015年期貨從業(yè)資格考試期貨投資分析考點：能源化工分析總論

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一、能源化工分析總論

1.概述

由于國內(nèi)期貨市場化工產(chǎn)品（除了天膠）的產(chǎn)業(yè)鏈源頭都是原油，因此可以以原油為主線，從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，通過成本核算和供求關(guān)系對能源化工走勢進行分析。國內(nèi)上市能源化工品期貨有燃料油期貨、PTA（精對苯二甲酸）期貨、LLDPE（線型低密度聚乙烯）期貨和PVC（聚氯乙烯）期貨等。

2.能化行業(yè)分析的共同特征

（1）受原油走勢影響。

（2）價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性。

（3）產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變。

（4）價格具有壟斷性。

二、能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析

1.原油開采及煉制階段

（1）開采及煉制過程。有工業(yè)價值的石油儲量從發(fā)現(xiàn)到成為產(chǎn)品大致要經(jīng)過：

地質(zhì)勘探-鉆井-采油-運輸-儲存-加工等復(fù)雜的工業(yè)過程。原油的提煉過程大致可以分為四個步驟：分離天然氣、分餾、裂解和產(chǎn)品精制。

（2）石油產(chǎn)品。石油產(chǎn)品在大體上可分為四類。一是氣體：產(chǎn)品為丙烷與丁烷。二是輕餾分油：產(chǎn)品為汽油、石腦油。三是餾出物：產(chǎn)品為煤油、瓦斯油、取暖油和柴油。四

是殘余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料和船用油。

（3）石油產(chǎn)品價格形成機制、在我國，除石腦油和燃料油外，其他油品的價格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價”，采用區(qū)間定價的原則。即只有當國際油價的波動超過一定幅度時，才會進行調(diào)整。但我國的石腦油和燃料油已率先采用了“市場定價機制”。

2.化工產(chǎn)品階段

（1）化工產(chǎn)品生產(chǎn)成本：生產(chǎn)成本主要包括材料成本、人工成本及制造費用。

（2）化工產(chǎn)品價格傳導(dǎo)類型：①消費拉動型。在消費拉動情況下，下游需求增長將推動價格上漲。②成本推動型。在成本推動的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈源頭原材料價格首先上漲，其結(jié)果要求將增加的原材料成本轉(zhuǎn)嫁到加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格之中。

（3）化工產(chǎn)品價格傳導(dǎo)特點：時間滯后性、過濾短期小幅波動、傳導(dǎo)過程可能被阻斷、可能的差異化、國際市場價格的影響等。

3.下游制品階段

影響下游需求的因素主要涉及三方面：

（1） 現(xiàn)有庫存情況對采購時機的影響。

（2）下游工廠的生產(chǎn)條件對開工率的影響直接關(guān)系到用料的實際需求。

（3）下游制品的銷售狀況及價格漲跌對采購需求有較大影響。

三、相關(guān)因素分析

1.影響原油價格的主要因素

影響原油價格的主要因素有原油需求、原油供給、庫存、OPEC的政策、地緣政治和突發(fā)事件、自然因素影響、資金的推動等。

2.影響化工產(chǎn)晶價格的主要因素

（1）供需情況。供給面主要可以從兩個方面加以考慮，一方面是國內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況，另一方面則是國外進口情況。需求面則主要考慮經(jīng)濟發(fā)展中的實際需求，以及一些投機需求。

（2）下游開工情況。在生產(chǎn)成本較高的形勢下，生產(chǎn)廠商面臨微利或虧損的局面，往往會降低開工率。反之，在生產(chǎn)成本較低時則會傾向于提高開工率。

（3）相關(guān)產(chǎn)品價格。由于替代關(guān)系，相關(guān)商品價格的變動也會影響石化產(chǎn)品價格走勢。

（4）原油價格。原油作為基礎(chǔ)能源和化工原料，其價格對化工下游行業(yè)有重要的影響。

（5）國家宏觀經(jīng)濟及法規(guī)對價格的影響。國家宏觀政策法規(guī)對價格的影響主要包括人民幣匯率、進口關(guān)稅、出口退稅以及國家產(chǎn)業(yè)政策取向等。

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