投融資雙方選可轉(zhuǎn)換公司債券的動(dòng)因

來(lái)源: 編輯： 2009/08/19 15:23:57　　字體：大小

　　企業(yè)選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券來(lái)籌集資金的財(cái)務(wù)動(dòng)因主要包括以下幾個(gè)方面：

　　首先，融資成本較低。

　　可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率通常低于一般公司債券的票面利率，按照規(guī)定不能超過(guò)銀行同期存款利率。如果可轉(zhuǎn)換公司債券未被轉(zhuǎn)換，相當(dāng)于公司發(fā)行了較低利率的債券，從而降低了發(fā)行公司的融資成本?？赊D(zhuǎn)換公司債券的投資價(jià)值由兩部分組成：債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換為股票的買入期權(quán)價(jià)值。后者是公司股票上漲時(shí)債券給投資者提供了在未來(lái)特定條件下獲得轉(zhuǎn)換股票及股票升值的機(jī)會(huì)，未來(lái)的盈利預(yù)期補(bǔ)償了可轉(zhuǎn)換公司債券低利率的不足。

　　其次，在同等條件下，發(fā)行人可籌集更多的資本。

　　因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格一般比公司股票的市場(chǎng)價(jià)格高出一定比例，如果可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于公司發(fā)行了比市價(jià)高的股票，與直接發(fā)行股票相比，可為發(fā)行人籌得更多的公司資本。

　　第三，可以避免股票發(fā)行后股本迅速擴(kuò)張、股權(quán)稀釋等問(wèn)題。

　　這對(duì)于股本結(jié)構(gòu)較大、資產(chǎn)負(fù)債率較低的公司尤其重要。

　　另外，可轉(zhuǎn)換公司債券可以籌集到較為穩(wěn)定的資金。

　　由于可轉(zhuǎn)換公司債券可以在一定條件下由債券轉(zhuǎn)換成沒(méi)有到期日的普通股，克服了一般公司債券到期日需還本付息的償債壓力，使公司在某種程度上獲得了相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源。

　　但是從目前情況看，可轉(zhuǎn)換公司債券完成轉(zhuǎn)換并不容易。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司只有在其股票價(jià)格高于轉(zhuǎn)換價(jià)格的時(shí)候，轉(zhuǎn)換才能成功，因而公司的經(jīng)營(yíng)壓力是比較大的?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般情況下更適合于成長(zhǎng)性良好的公司，因?yàn)楣疚磥?lái)股票價(jià)格的上漲能保證可轉(zhuǎn)換公司債券的成功轉(zhuǎn)股?；谕瑯拥目紤]，發(fā)行人可選擇在股市低迷時(shí)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，一來(lái)發(fā)行容易成功，二來(lái)便于以后的操作。

　　對(duì)投資者而言，由于可轉(zhuǎn)換公司債券包含選擇權(quán)，使其兼具投資和避險(xiǎn)的雙重功能：當(dāng)股市上漲，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)格也隨之上漲，超出投資者購(gòu)買的成本價(jià)時(shí)，可以考慮賣出，直接獲取收益。而當(dāng)股市低迷時(shí)，可轉(zhuǎn)換公司債券和發(fā)行公司的股票價(jià)格雙雙下跌，賣出可轉(zhuǎn)換公司債券以及將其轉(zhuǎn)換為股票都不合適時(shí)，投資者如繼續(xù)持有可獲得固定的債券利息；當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)或發(fā)行公司的基本面轉(zhuǎn)好，其股票價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)有較大提高時(shí)，投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，以享受公司較好的業(yè)績(jī)分紅或公司股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。

　　可見(jiàn)，可轉(zhuǎn)換公司債券可以說(shuō)是一種上不封頂卻有保底收益的創(chuàng)新金融工具，特別適合既想得到穩(wěn)定收益又不愿錯(cuò)過(guò)股票升值的投資者。值得注意的是，由于我國(guó)證券市場(chǎng)上該類金融工具還很少，信用評(píng)級(jí)制度也還很不健全，投資此類證券時(shí)投資者需要對(duì)公司的基本情況和可轉(zhuǎn)換公司債券的詳細(xì)內(nèi)容作仔細(xì)了解。

責(zé)任編輯：文會(huì)計(jì)

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